來源：玉名
一道選擇題與經濟形勢
一道選擇題，考驗股民盈虧思維。一家餐館，去年只賺了10萬，今年賺了20萬，同比增加100%，明年又虧了10萬，後年又賺了1萬，同比增長200%。另外一家餐館，去年賺了50萬，今年賺了55萬，同比增長10%，明年賺了60萬，後年70萬，一直是穩定增長的。
第三季度，A股整體營收增速為-1.51%，較二季度下降0.29個百分點。剔除金融後，收入增速為-3.67%，較二季度回落2個百分點。整體凈利潤同比增長4.78%，增速較二季度回升6.18個百分點；剔除金融後，同比增速微-10.03%，較二季度下降4.16個百分點。從行業增速來看，2024年前三季度，半導體行業營收同比增速最高，達到20.7%；此外，非銀金融、硬體設備和運輸行業營收增速均超過10%。
三季度單季度大多數行業的增速都出現了顯著的下滑，有些即便同比增速還可以，但環比增速也有明顯下滑（比如半導體），環比同比增速均有加快的行業寥寥無幾。有色、化工（黑色比較差），還是航運、養殖等周期行業，都有明顯加速，公用事業和出口為主的企業比較穩定，但比如汽車零部件增速也在回落，除了少部分出口行業，大都增速在回落。
地產因素與居民負債因素：
地產投資的下滑是帶動經濟走弱的一個最主要的因素，但是從這次的9.26會議的表態來看，原話是說「要促進房地產市場止跌回穩，對商品房建設要嚴控增量」。我國在過去幾年其實已經發生了一個房子供給的顯著收縮，我們可以看這個圖，確實房屋的銷售面積是降下來了，但是同時房屋新開工面積下降的幅度更大。地產投資就是商品房的增量，當你要商品房建設嚴控增量的時候，地產投資恐怕很難有明顯的改善，甚至有可能進一步的走弱。
各國居民資產負債情況差異還是比較大的。如圖所示：中國居民67%是房子，其次是存款20%，證券投資與股權只佔5.57%。美國居民第一大資金在證券，股權佔比35.24%，其次才是房子27.85%，保險19.66%。日本人居民房子佔36.6%，現金34%和保險16.7%。不得不說，房子負債和加槓桿，在中國老百姓中佔比太高了，尤其是2018年之後，當時老百姓加槓桿救了地產。而如今這一波，再讓老百姓救，真的是有心無力了。都說全球老齡化社會是趨勢，但未富先老，與富了再老還是差別很大的。
因此，房和品牌酒一樣，都走向了控量挺價，開工量下滑對產業鏈的影響短期靠白名單彌補，中長期靠消費、新質生產力來轉型。不控量，價崩了。從2021年到現在，我們看到的是期房銷售下降了一半多，同期現房的銷售面積並沒有明顯的下降，甚至去年到今年還有所上升，所以現在老百姓不是不買房子，他只是不敢買期房。
如今是如何定位房地產，如果把它定位於純投資品那麼價格是一切基礎。如果定位於投資和消費商品則供需關係會受多重因素影響。如果定位於純消耗商品則供需關係就是最純粹的供需關係，並且也是正常的經濟規律即供需關係決定價格而非反過來。但價格本身的控制必須慎之又慎，一旦價格脫離了社會生產力水平那麼，這個價格將會把房產變成純粹的投資品。
大宗商品異動周期
隨著全球經濟和金融市場波動，大宗商品異動的概率在增加。無論是2000年科網泡沫破滅，2018年經濟危機，以及2020年疫情後，原油資產逐步調整到位後的機會，顯示出了極強的獲取穩定回報的能力。因此，如今以一種看戲的姿態欣賞油價調整，能源類資產下跌，等待來年呈現的較好的風險收益比。這很可能是又一次，波段型利潤的來源。
如圖，黃金類可選消費業績普遍很差，這是因為價漲量減，金價上漲，銷量下降。其實，我們對漲價看法有誤區，要懂得背後的驅動原因。我們要看金價拉動的要素是下游消費需求拉動，還是上游原料拉動（投資拉動）。我們以鋼材為例，如果價格是高需求拉動，價格上漲的發起者是鋼企，那麼隨著鋼材漲價，供需兩旺，鋼企就有更多的對下游的議價權，那麼鋼企的利潤就會隨著鋼材價格上漲而增厚。
而如果鋼材的價格是下游礦石投機拉動，價格的上漲發起者是下游，那麼隨著鋼材漲價，就會抑制需求，鋼企夾在上下游中間兩邊受氣，甚至可能出現超高價的鐵礦石，成本托著高鋼價，鋼企反而大幅虧損的狀況。由此，我們理解了，黃金不是消費需求拉動，而是投資需求拉動，也就是原料的黃金價格上漲被動推高的金飾品，這使得業績受損。
近期特朗普當選後，黃金持續走弱，比特幣反彈。而我們思考，2025年很可能也會進入到油價異動周期。原油的重要性，也體現在它的不可控性，因為幾乎每個工業國都想低價擁有它，（美元和原油綁定，彰顯其重要性,幾乎每個工業國都建有戰略原油儲備庫，不重要為何要花重金建庫)。按西方石油CEO的說法，目前全球原油供大於需，但由於最近10多年全球新探明石油儲量遠遠小於原油消耗量，預計2025年底全球原油供應能力將出現拐點，供需關係發生逆轉。
按照美國《油氣》雜誌公布的統計數據，全世界頁岩油儲量約11萬億 - 13萬億噸，預計可供人類使用3000年以上。綜合各種因素，對於全球石油儲量能用多久很難給出一個準確的時間。一些機構和專家曾做出過不同的預測，如英國BP石油公司在2020年6月發布報告稱，當時全球石油儲量約為17297億桶，按當時全球消耗率計算可使用約50年，但這只是基於當時的數據和情況做出的預估，實際情況會隨著各種因素的變化而不斷改變。因此，如果油價下跌，跌破成本區間後，是存在機會的，因此2025年等待大宗商品異動因素，是一個財富信號。
