讀懂IPO|技源集團美籍實控人申報前股轉套現,9家HMB美國客戶或受關稅衝擊

2025年04月11日21:10:39 財經 1128

本文來源:時代商學院 作者:陳麗娜

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來源|時代商業研究院

作者|陳麗娜

編輯|鄭琳

超三成收入依靠美國客戶,近期關稅政策變動的背景下,技源集團股份有限公司(下稱「技源集團」)的業績穩定性令人擔憂。

2025年4月3日,技源集團申請滬市主板ipo並獲上會通過,4月4日便提交註冊,目前正等待註冊結果。

值得關注的是,在提交ipo申請前,技源集團實控人周京石、龍玲曾通過股權轉讓,套現約1.44億元。2024年,實控人夫婦從技源集團合計領取超500萬元的高薪,約佔該公司應付職工薪酬的四分之一。

雖然技源集團此前曾稱關稅增加可以通過漲價轉移風險,但2024年其三大產品均出現降價,同時,技源集團的大客戶中有多家美國企業,在中美關稅政策的影響下,其未來的發展前景以及業績穩定性備受考驗。

3月28日、4月11日,就關稅政策的影響程度、第一大客戶合作穩定性等主要問題,時代商業研究院向技源集團發送郵件並致電詢問。截至發稿,對方尚未予以解釋。

ipo前進行大額股權轉讓,實控人夫婦年薪合計超500萬元

根據招股書,技源集團的實控人是周京石、龍玲,兩人系夫妻關係,其中,周京石為美國國籍,龍玲為中國籍。

從履歷來看,周京石曾在美國生活多年,隨後歸國創業。其1985年從北京理工大學畢業後赴美留學。1990—1997年,周京石先後在美國多家企業任職。1997年,其創辦tkz health,第二年加入技源(香港)有限公司(下稱「技源香港」)(現技源集團控股股東)任董事。2002年9月至今,周京石歷任技源集團執行董事、總經理等職位,現任董事長。

而龍玲則在1997年作為創始員工之一加入tkz health,2002年9月至今歷任tkz health董事、監事、總經理等職務。2018年12月至今,龍玲任tsi group董事,現任技源集團董事、總經理。

截至招股書籤署日(2025年4月4日),技源集團的控股股東為技源香港,持有技源集團80.4%的股份,而技源香港的股東為tsi group和tsi holdings,分別持有技源香港90.91%、9.09%的股份。周京石、龍玲夫婦則共計持有tsi group 58.91%的股權,共計持有tsi holdings 62.82%的股權。時代商業研究院以此計算,周京石、龍玲共計持有技源集團47.65%的股權。

值得注意的是,ipo前,周京石、龍玲夫婦兩人曾通過股轉大額套現。如圖表1所示,2021年9月,技源集團通過技源香港進行了增資和老股轉讓,其中引入增資金額7000萬元,通過老股轉讓則獲得2.42億元。

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時代商業研究院通過周京石、龍玲持有股權情況計算,通過老股轉讓夫婦兩人合計套現約1.44億元。

除了大額套現,周京石、龍玲在技源集團領取的薪酬也不低。根據招股書,2024年,實控人夫婦分別從技源集團領取380.01萬元、166.29萬元的薪酬,合計達546.3萬元。而2024年,技源集團應付職工薪酬為2025.1萬元,其中夫婦兩人便佔據超過四分之一。

此外,令人不解的是,一位名為larry kolb的董事,並未擔任其他職務,2024年就領取了281.88萬元的高薪。而同期,技源集團同行可比公司嘉必優(688089.sh)的兩名董事領取的薪酬分別為28萬元、48萬元,華恒生物(688639.sh)的董事領取的薪酬為62萬元。larry kolb的薪酬與之形成鮮明對比。

與此同時,2024年,大專學歷的汪燕任技源集團董事會秘書、財務總監,年薪達111.99萬元。而作為核心技術人員的john fuller.jr、戴凌偉的薪酬卻分別為99.13萬元、65.98萬元,低於汪燕的薪酬。技源集團的薪酬設置是否合理?

美國hmb產品重要客戶有9家,通過調價應對關稅政策存疑

從業務情況看,技源集團較為依賴境外客戶。

招股書顯示,2022—2024年,技源集團來自境外的合計營收佔比達九成。

而隨著近期中美關稅政策的升級,技源集團對美國出口產品的情況也引起市場的關注。

在招股書和問詢回復文件中,技源集團均未單獨披露來自美國的銷售佔比。不過,時代商業研究院梳理其前五大客戶的銷售額發現,2024年技源集團第一、第二大客戶均為美國企業,分別系雅培集團(abt.n)和nutramax laboratories, inc.,營收佔比分別為19.44%、11.54%。也就是說,2024年,技源集團來自美國企業的銷售額佔總營收的比例至少有三成。

其中,技源集團對雅培集團主要銷售hmb產品,此前在第一輪問詢回復文件(2024年6月29日披露)中,技源集團曾表示,2019年5月10日至今,其hmb產品已承受25%的關稅稅率。

據第一輪問詢回復文件,技源集團還稱,倘若hmb的關稅稅率進一步增加2%和5%,技源集團將與相關客戶協商,通過調增hmb產品銷售價格共同承擔加征關稅的影響,其中技源集團承擔的比例為30%、50%和70%。

在第一輪問詢回復文件中,技源集團披露了hmb產品的重要客戶名單,其中有9家為美國企業。此外,技源集團氨基葡萄糖產品有4家美企客戶,硫酸軟骨素產品則有2家美企客戶。

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儘管技源集團曾表示其將通過調增hmb產品銷售價格共同承擔加征關稅的影響,但時代商業研究院發現,2024年,技源集團三大產品均存在銷售價格下降的情況,其產品的議價能力或並不突出。

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如圖表3所示,2024年,技源集團hmb、氨基葡萄糖、硫酸軟骨素產品的平均單價分別為312.85元/公斤、68.32元/公斤、437.09元/公斤,同比分別下滑1.05%、6.09%、5.63%。

(字數:2028)

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