本報（chinatimes.net.cn）記者謝碧鷺 帥可聰 北京報道
上市三年多，近期翱捷科技對外揭曉了2024年成績單：營收規模雖然有所增長，但與此同時虧損幅度也在進一步擴大。從歷史表現來看，翱捷科技已經連續多年虧損，且經營活動產生的現金流量凈額持續為負數。仔細研究其對外公開的年報不難發現，不斷虧損的背後，是公司研發團隊在不斷「燒錢」。
對此，北京社科院副研究員王鵬在接受《華夏時報》記者採訪的時候表示，晶元行業的「燒錢」研發現象，實質上反映了該行業的技術密集性與資本密集性。技術迭代要求不斷增加研發投入，而市場競爭的壓力又促使企業不得不加大投入以保持技術優勢。從行業整體來看，企業無論是處於研發早期階段還是成長期，都面臨巨大的資金和技術壓力，難以避免「燒錢」現象。
顯然，高投入如何換來高成長，是翱捷科技目前有待解決的問題。截至2024年末，翱捷科技賬面上的貨幣資金大約還有26億元，也許能夠暫時持續目前的投入模式。連年虧損之下，市場對翱捷科技的未來發展仍持樂觀態度，今年中泰證券和國信證券分別給予其「買入」和「優於大市」評級。
上市以來尚未盈利
近期，翱捷科技對外披露了2024年報，其營業收入為33.86億元，同比增長30.23%，歸母凈利潤為-6.93億元。在年報中，翱捷科技坦言，報告期內，公司晶元產品系列日趨豐富，繼續加大市場開拓力度，晶元銷量大幅攀升，帶動公司整體營業收入較上年同期實現較大幅度增長。但由於研發投入增加，以及非經常性收益、資產減值、信用減值等因素的影響，公司虧損金額較上年同期有所增加。
公開資料顯示，翱捷科技是一家提供無線通信、超大規模晶元的平台型晶元企業。公司自設立以來一直專註於無線通信晶元的研發和技術創新，同時擁有全制式蜂窩基帶晶元及多協議非蜂窩物聯網晶元設計與供貨能力，且具備提供超大規模高速soc晶元定製及半導體ip授權服務能力。2022年1月，公司登陸科創板。
但不論是上市前還是上市後，翱捷科技始終不斷虧損。wind數據顯示，2019年至2021年，翱捷科技的營業收入為3.98億元、10.81億元和21.37億元，同期歸母凈利潤分別為-5.84億元、-23.27億元和-5.89億元。上市之後的情況也不大理想，2022年至2024年，翱捷科技的營收規模在不斷擴大，但同期公司歸母凈利潤分別為-2.52億元、-5.06億元和-6.93億元，三年合計虧損接近15億元。
高研發模式如何破局
《華夏時報》記者仔細研究了翱捷科技的多份年報，其凈利潤不斷虧損的背後，是公司在研發方面不斷「燒錢」。在2022年報中，翱捷科技表示，公司所從事的無線通信晶元設計行業具有技術門檻高、高端人才密集、研發周期長、資金投入大的特點。報告期內公司研發費用金額10.06億元，大額研發投入以及利潤總額不足以彌補虧損是公司在報告期內尚未實現盈利的主要因素。
在2023年報中，翱捷科技稱，由於公司所從事的無線通信晶元設計行業具有技術門檻高、高端人才密集、研發周期長、資金投入大的特點，且主要競爭對手均為境內外大型企業，在銷售規模還沒有達到一定量級的情況下，持續大額研發投入和激烈競爭導致的產品低毛利率是導致公司尚未實現盈利的主要因素。
而翱捷科技近三年所支付的研發人員薪酬，均超過7億元。年報顯示，截至2022年，公司研發人員有900多人，平均年薪為73.38萬元，合計薪酬為7.27億元；到了2023年，其研發人員增長至1100多人，平均年薪為69.21萬元，合計薪酬7.86億元；截至2024年末，研發人員和合計薪酬和上年度基本持平。
那麼，持續多年的高研發，翱捷科技得到了哪些成果？最新年報顯示，2024年翱捷科技共申請發明專利39件，申請集成電路布圖設計19件，獲得授權發明專利11件、集成電路布圖設計登記22件。截至2024年底，公司累計擁有有效授權發明專利158件、軟體著作權16件、集成電路布圖設計131件。
不容忽略的是，在高研發的投放模式下，翱捷科技的經營性現金流製造能力持續承壓。wind數據顯示，2022年至2024年，其經營活動產生的現金流量凈額分別為-3.54億元、-6.78億元和-4.04億元。不過，截至2024年末，翱捷科技賬面上的貨幣資金大約還有26億元。
是行業難題還是個例
4月9日15時左右，《華夏時報》記者給翱捷科技最近年報披露的證代處郵箱發送了一份採訪提綱，內容主要圍繞公司的財務現狀和未來成長性所展開。不過，該郵件並未送達，顯示「收件人的郵箱現在已滿，無法接受郵件」。
當天，記者撥通了證代處電話，欲對其進行電話採訪，接線的女士表示，證代正在開會。4月11日上午11時左右，記者再次撥通了該電話，接線人員稱這段時間證代較忙，仍在開會，不過會轉達採訪一事，具體細節自己不便回答。
實際上，除了翱捷科技外，大多數晶元公司因為高研發的原因常年處於虧損狀態。比如被稱之為「ai晶元第一股」的寒武紀，2022年至2024年的歸母凈利潤分別為-12.57億元、-8.48億元和-4.43億元。此外還有龍芯中科，2023年和2024年的歸母凈利潤均為負數。
王鵬認為，晶元行業壁壘較高，這是由其技術複雜性、設備及材料成本昂貴、市場競爭壓力所決定的。這種高投入確實意味著晶元行業的進入壁壘非常高。技術壁壘主要體現在專利的封鎖和生產工藝的複雜性上，而資金壁壘則來自於研發和設備投入的高額成本。翱捷科技虧損是行業研發階段的典型縮影，並且有可能長期持續，不過技術成熟和市場需求擴大將推動優質企業逐步盈利。
市場如何看待翱捷科技的未來發展情況？今年3月，中泰證券對其出具研報，給予了「買入」評級。中泰證券認為，翱捷科技是國內基帶通信晶元領域稀缺標的，預計2024年至2026年收入分別為33.86億元、45.20億元和61.95億元。此前2月，國信證券也對其給予了「優於大市」評級，認為公司未來三年處於快速成長期，2024年至2025年歸屬凈利潤為-6.73億元、-3.31億元和0.39億元。
責任編輯：麻曉超 主編：夏申茶
