當前投資日本市場的基金，業績基準對標日經225指數和東證指數的合計有7隻（多份額僅保留A類），全部整理如下。
數據來源：東財Choice，截至2024年10月25日，歷史業績不預示未來走勢
其中，摩根日本精選股票(QDII)A是QDII普通股票型基金，是主動型基金，其它均是QDII被動指數型基金。
所以，費率方面，摩根日本精選股票(QDII)A的綜合費率在2.05%，其它被動指數型基金的綜合費率在0.25%，相差很大。
數據來源：東財Choice，截至2024年10月25日，歷史業績不預示未來走勢
展示這7隻基金今年以來、近1年、近2年、近3年的回報如下，長期業績方面，費率更低的ETF基金其實也很不錯。
數據來源：東財Choice，截至2024年10月25日，歷史業績不預示未來走勢
恰逢基金三季報出爐，我們來看看管理投資日本市場的基金經理們有沒有什麼新的說法，本文來簡單整理一下。
一、日經225指數最新估值
東京日經225指數是代表日本股票市場的股價指數，由日本經濟新聞社每天公布數據。為各股價指數中歷史最悠久，且為國內外投資人及股市相關者最熟悉的指數。
數據來源：WIND，截至2024年10月25日，歷史業績不預示未來走勢
日經平均股價，在東證一部上市股票中，以成交量最活躍、市場流通性最高的225支股票的股價為基礎，以「修正式算術平均」計算出來的。
基日1950年9月7日，發布日期1949年5月16日，基點225點，成分股數量225隻。
日經225指數近五年年化回報10.96%，近十年年化回報9.73%，同期滬深300指數的年化回報分別是0.31%，5.31%。如果紅利再投，日經225指數近五年年化回報、近十年年化回報分別是13.16%、11.92%。
數據來源：WIND，截至2024年10月25日，歷史業績不預示未來走勢
截至2024年10月25日，以市盈率TTM估值來看，估值為21.19倍，處於近十年估值百分位68.87%，危險值在22.37倍，中位數在19.18倍，機會值在16.15倍。
數據來源：WIND，截至2024年10月25日，歷史業績不預示未來走勢
市凈率PB估值來看，當前值為1.87倍，近十年估值百分位79.28%，危險值在1.88倍，中位數在1.74倍，機會值在1.62倍。
數據來源：WIND，截至2024年10月25日，歷史業績不預示未來走勢
可以測算出凈資產收益率ROE（ttm）=1.87/21.19=8.82%。
從市賺率的視角來看，PR=PE/ROE/100=21.19/8.82=2.40，並不是很便宜。
二、東證指數最新估值
東證TOPIX股價指數是衡量股市整體趨勢的指標，被用作日本股票投資的基準。 基日1968年1月4日，發布日期1949年5月16日，基點100點，成分股數量2124隻。
數據來源：WIND，截至2024年10月28日，歷史業績不預示未來走勢
東證指數近五年年化回報10.27%，近十年年化回報8.01%，同期滬深300指數的年化回報分別是0.20%，5.22%。
數據來源：WIND，截至2024年10月28日，歷史業績不預示未來走勢
截至2024年10月28日，以市盈率TTM估值來看，估值為15.89倍，處於近十年估值百分位36.86%，危險值在19.13倍，中位數在16.56倍，機會值在14.83倍。
數據來源：WIND，截至2024年10月28日，歷史業績不預示未來走勢
市凈率PB估值來看，當前值為1.35倍，近十年估值百分位55.77%，危險值在1.44倍，中位數在1.33倍，機會值在1.23倍。
數據來源：WIND，截至2024年10月28日，歷史業績不預示未來走勢
可以測算出凈資產收益率ROE（ttm）=1.35/15.89=8.5%。
從市賺率的視角來看，PR=PE/ROE/100=15.89/8.5=1.87，估值比日經225指數要便宜一些，但不算低估。
三、基金經理三季報最新看法
1、摩根資產管理張軍
日本股市，東證指數在 7 月上半月創下新高。
外匯市場，3 季度，日元兌美元進一步走強，主要受美國前總統唐納德·特朗普要求結束美元升值的聲明以及日本和美國的貨幣政策方向相反行動的驅使。
由於對美國限制日本半導體出口的擔憂，以及市場對日本和美國貨幣政策的預期變化導致日元兌美元升值，日本股市在 7 月下半月開始回落。
8 月初，美國經濟前景不佳、日本加息（日本央行於 7 月 31 日決定加息），和日元快速升值，導致日本股市在 8 月初大幅下跌。
截至8 月 5 日，東證指數與 7 月底相比，3 個交易日累計下跌 20.3%。
8 月 5 日單日隨著美元/日元迅速下跌至 141，投資者加緊減倉，融資槓桿盤快速清倉擠壓了股市流動性，東證指數均錄得有史以來最大的絕對跌幅。
此後，包括外匯市場在內的日本市場在 8 月 6 日恢復平靜，東證指數的絕對值又錄得有史以來最大的漲幅。
此外，日本央行副行長表示，由於金融和資本市場不穩定，日本央行不會加息，這讓投資者感到放心。
隨著日元停止升值，日本股市在 8 月中旬迅速反彈，東證指數收復了自 8 月 2 日以來的大部分跌幅。
進入 9 月，日本股市有所調整，主要受到美國半導體股大幅下跌和美國 ISM 製造業數據低於市場預期的拖累。
然而，在 9 月 11 日美國核心 CPI 指數公布高於預期的增長後，有關美國大幅降息的猜測消退。
日元升值暫時停止，日本股市在美國股市飆升的背景下隨之反彈。
美聯儲在 9 月 18 日的 FOMC 會議上降息 50 個基點，但由於預期未來降息步伐將放緩，日元兌美元走軟。
在日本央行在 9 月 20 日結束的貨幣政策會議上決定維持政策利率不變後，日元進一步走軟，日本央行行長植田和男表示日本央行並不急於加息。
接近報告期末，日元進一步走軟，日本股市上漲。
石破茂（其風格屬於尊重日本央行獨立並支持對投資者和企業徵收更高稅收）當選為下一任自民黨領袖。
此消息傳出後，東證指數下跌。
展望後市，支持日本股市上漲的三個中長期因素包括：
1）日本走出通縮時代。通脹價格指數自 22 年 4 月起已經連續 29 個月維持在 2%以上，且今年的漲薪幅度超預期，有望支撐住未來的物價。
2）全球投資者對日本股市有分散風險的配置需求。從美日關係相對穩定和抵禦通脹的角度來看，日本股市仍有吸引力，或也可從分散風險中受益。
3）公司治理改革在加快步伐。日本四家主要的非人壽保險公司發布了業務改善命令，並發布了一系列有關計劃完全解除其交叉持股計劃的公告。東京證券交易所正致力於推進更多的公司解決交叉持股。我們預計交叉持股的解除將刺激股票回購並提高公司的資本效率，從而對日本股票產生積極的長期影響。
我們也將關注一些短期因素，包括：
1）實際工資上漲後的消費情況；
2）上市公司對原先謹慎指引的上調情況；
3）公司治理改革超出了8%的ROE 目標，以及交叉持股現象改善的進程；
4）日本央行如何避免倉促退出寬鬆貨幣。
從投資結構上，我們認為，投資日本股市，選股非常關鍵。
短期看，經濟復甦將有利於那些聚焦內需或旅遊的公司；而那些具備強勁技術和創新資本的企業，則會有更長期的增長潛力。
2、華安基金倪斌
三季度，日經 225 指數呈現 V 形走勢，日本經濟延續良好復甦勢頭，日央行基於對經濟好轉和通脹可能持續的預期，在 7 月議息會議中決定加息至 0.25%並啟動縮表計劃，超出市場預期，同時疊加美聯儲降息幅度也超預期，使得日元匯率出現大幅升值，也導致日本股市出現巨幅波動。
而後隨著日央行鴿派的表態安撫市場，日股逐步企穩回升。
3、華夏基金趙宗庭
3 季度，國際環境更趨複雜嚴峻，不穩定、不確定因素增多；全球通脹延續回落趨勢，為各央行降低利率提供了空間，但不同經濟體通脹狀況卻存在差異，使得降息呈現不一致的步調。
日本國內方面，日本央行在 3 月退出負利率政策後，在 7 月底繼續加息，將利率水平提高至 0.25%，一度引發了金融市場的強烈波動，日本央行隨後表示在金融和資本市場不穩定的情況下，不會進行加息操作，以此來安撫市場情緒，9 月日本央行新一輪貨幣政策會議落幕，決定將政策利率維持在 0.25% 不變，符合市場預期。
市場方面，日本央行意外加息引發日本股市劇烈震蕩，日經 225 指數在 8 月前三個交易日累計下跌近 20%，其中 8 月 5 日單日跌幅高達 12.4%，創下 1987 年以來最大單日跌幅，這主要是由於加息帶來的日元套息交易的迴轉和市場情緒踩踏的推波助瀾；
日經 225 指數在 8 月第四個交易日強力反彈，之後指數震蕩向上，基本回到了加息前的點位。
匯率方面，日央行加息從市場情緒層面對日元形成一定提振，伴隨日本央行如期縮減購債規模，以及美聯儲降息時點漸行漸近，美日利差進一步縮小的預期升溫，這些因素共同推動日元升值。
4、南方基金崔蕾
2024 年三季度日本東證指數整體回調，在 7 月以來的連續下跌後震蕩修復。
一方面，前期由於日央行超預期鷹派疊加美國衰退擔憂上升導致美日利差收窄、日元連續3個月升值，套息交易的逆轉加劇了市場波動，前期日股明顯承壓。
另一方面，日本央行部分官員提前釋放鴿派信號，加上 9 月議息會議按兵不動，市場情緒有所緩和。
展望後市，日本國內方面，石破茂當選日本首相，在經濟政策上或延續岸田政府的主要政策主張，即克服通貨緊縮作為目標，採取措施提高工資、重振消費，以實現收入增長和物價上漲的良性循環，並支持大規模區域振興計劃和政府投資，有望托舉日本經濟擺脫通縮，但其貨幣上支持日本央行加息的主張也推動日元升值、並帶來資產價格承壓風險。
風險點方面，需注意實際經濟復甦不及預期、日本央行的進一步加息進程以及美國大選不確定性帶來的衝擊。
5、易方達基金余海燕
2024 年三季度，全球金融條件方面，美聯儲在 2024 年 9 月的議息會議上宣布將聯邦基金利率目標區間從 5.25%至 5.50%降至 4.75%至 5.00%，下調 50 個基點，降幅超出市場預期，這也是美聯儲 2022 年 3 月啟動本輪緊縮周期以來首次降息。
此外，日本央行 7 月底的最新利率決議宣布加息 15 個基點，將政策利率上調至 0.15%至 0.25%，同時公布了縮減國債購買計劃，顯示了其貨幣政策正常化的決心，推動日元走強。
通脹方面，受工資增長等因素的影響，通脹繼續溫和上升。指數表現方面，儘管日本經濟繼續溫和復甦，但受到日本央行貨幣政策正常化以及日本大選結果的綜合影響，三季度日本股市波動較大。
本文是自己的梳理筆記，所有內容均是個人研究，不構成投資建議，請大家更關注客觀數據。
風險提示：轉引的相關觀點均來自相關機構或公開媒體渠道，本人不對觀點的準確性和完整性做任何保證，投資者據此操作，風險自擔。以上內容僅供參考，文中涉及個股的，不構成股票推薦和投資建議，股票市場波動大，購買前請審慎操作。市場有風險，定投有風險，投資需謹慎。
