有機構表示，當前板塊景氣度可持續，「創新+國際化」創新葯產業趨勢不變，短期調整後創新葯板塊彈性將進一步提升
投資時間網、標點財經研究員 章敬宇
為期五天的國家醫保談判於11月3日收官，預計談判結果於12月上旬發布。根據安排，首版商保創新葯目錄擬於明年正式實施。本次國談對創新葯有何影響？展望未來，創新葯還有哪些值得期待的催化因素？
「雙目錄」體系落地，重塑創新葯生態
今年的國家醫保談判，在延續醫保目錄常規調整機制的基礎上，首次引入商保創新葯目錄的新機制。該目錄主要納入超出「保基本」定位、暫時無法納入基本目錄，但創新程度高、臨床價值大、患者獲益顯著的創新葯，推薦商業健康保險、醫療互助等多層次醫療保障體系參考使用。（資料參考：證券日報《醫保目錄首設「雙通道」，創新葯反攻號角或將奏響？》,2025.11.6)
醫保「雙目錄」如何重塑創新葯生態？
- 優化創新品種支付能力。在醫保基礎上補充發展商保，有利於具有創新性和臨床價值的高價創新葯落地，打造「保基本」和「支持創新」的平衡，實現支付端協同。隨著政策支持下未來產品供給多元化、居民意識提升、商保話語權增強，內需市場有望進一步擴大，從而為醫藥支付端帶來重要的新活力。（資料參考：中金《2026年展望 | 生物醫藥：創新主旋律，出海與商保破局（要點版）》，2025.11.8）
- 為高昂或罕見病藥物打開市場空間。商保創新葯目錄的引入，有望通過引導市場力量解決高價創新葯的可及性與可負擔性問題。從藥物類型來看，主要為罕見病用藥、高價值創新葯以及獨家或首創新葯。商保目錄有望突破此類藥物原有的銷售瓶頸，打開受限的市場空間。（資料參考：東方證券《首次引入商保目錄，為創新藥物保駕護航》，2025.11.5）
值得注意的是，國家醫保支持創新的政策紅利已在持續釋放。受益於醫保談判機制的逐漸成熟，2021-2024年醫保談判成功的創新葯中，接近90%在獲批上市2年內即進入醫保目錄，遠高於2019年（43%）和2020年（57%），實現跨越式增長。（資料參考：國金證券《聽風辯勢｜中國葯企成為 ESMO 會議焦點，BD出海加速-創新葯》，2025.10.30)
有機構分析稱，當前納入醫保+商保的創新葯大多處於放量初期，隨著醫保支持創新葯的政策紅利持續釋放，納入目錄的創新葯收入有望快速提升，患者有望持續受益，同時相關創新葯企也隨之迎來彈性增長。（資料參考：澎湃新聞《首版商保創新葯目錄12月初發布，對患者和企業有哪些影響？》,2025.11.06)
多重催化共振，創新葯增長再添動力
展望未來，除了醫保政策支持，創新藥行業還將迎來多重結構性機遇。
- BD出海持續突破。近兩年是中國創新葯出海的「大年」，中國創新葯對外授權交易數量與交易金額不斷創新高。而 BD 交易落地是出海的第一步，隨著後續海外三期臨床的開啟，海外上市確定性提升，估值有望持續提升。（資料參考：興業證券《創新葯利好不斷，三季報創新葯產業鏈業績表現繼續亮眼》，2025.11.9）
- AI+製藥賦能研發。今年4月，七部門印發《醫藥工業數智化轉型實施方案（2025—2030年）》，進一步為行業發展指明方向。中國AI製藥正處於快速發展的關鍵窗口期，據預測，2025至2030年中國智能製藥行業將迎來高速發展期，市場規模預計突破5000億元大關，年複合增長率維持在15%以上。（資料參考：上海市浦東新區人民政府《頭部AI製藥企業"深耕"浦東，滲透藥物研發各個環節》，2025.11.4）
- 外部融資環境改善。醫藥行業尤其是創新葯領域，具有「高投入、長周期、高風險」的典型特徵，一款新葯從研發到上市平均需要10年時間和10億美元投入，對持續融資的依賴性極強。美元降息降低全球資金成本，為醫藥行業注入關鍵流動性，成為產業復甦的核心驅動力。（資料參考：醫藥經濟報《美聯儲降息觸發葯圈蝴蝶效應》，2025.10.13）
有機構表示，當前板塊景氣度可持續，「創新+國際化」創新葯產業趨勢不變，短期調整後創新葯板塊彈性將進一步提升。感興趣的投資者可通過創新葯ETF參與行業成長，可關注創新葯ETF及其聯接基金（A類：012781；C類：012782）等，把握產業升級帶來的機遇。（資料參考：興業證券《創新葯利好不斷，三季報創新葯產業鏈業績表現繼續亮眼》，2025.11.9）
風險提示：
投資有風險，投資需謹慎。基金是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險。基金不同於銀行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金產品時，既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。
您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特徵和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷並謹慎做出投資決策。
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投時關鍵詞：創新葯ETF
