雷達財經出品 文|彭程 編|孟帥
揚傑科技的一紙收購公告，在資本市場投下了一顆重磅炸彈。
9月11日，揚傑科技披露了關於現金收購貝特電子100%股權暨關聯交易的公告，公司擬斥資22.18億元現金，將貝特電子100%股權收入囊中，溢價近3倍。
值得一提的是，關於這筆溢價較高的交易，業績承諾方還需達成相應的業績目標，即2025年至2027年標的公司應實現的合併報表口徑下扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的凈利潤合計不低於5.55億元。
雷達財經梳理髮現，早在2023年，貝特電子曾試圖向創業板發起IPO衝刺，但最後以失敗告終。
而在今年3月，揚傑科技曾對外披露過收購貝特電子的計劃，但這筆交易在7月初宣告終止。彼時，揚傑科技表示，將繼續磋商以現金方式購買貝特電子的全部或部分股份。
隨著這筆收購計劃的公布，揚傑科技在功率半導體領域持續深耕、拓展版圖的「野心」進一步顯現。
而站在揚傑科技身後的掌舵者，正是今年以85.4億元財富登上的揚州首富（以公司總部所在地為標準）梁勤，但與巔峰時期相比其財富下滑46.4億元。
溢價近3倍收購，揚傑科技欲「吞下」貝特電子
此次被揚傑科技「相中」的貝特電子，是一家專註於電力電子保護元器件及相關配件的研發、生產和銷售的高新技術企業。
公告顯示，2024年，貝特電子實現營收8.37億元，凈利潤1.48億元；今年第一季度，公司營收達2.18億元，凈利潤達4113.37萬元。截至3月末，公司資產總額為10.24億元，所有者權益為5.9億元。
值得一提的是，早在此番被揚傑科技「相中」之前，貝特電子曾於2023年謀划過IPO事宜。當年6月，深交所受理了貝特電子首次公開發行股票並在創業板上市的申請文件。
然而，在去年2月深交所發布第二輪問詢之後，貝特電子始終未作出回應，最終於去年8月撤回了IPO申請。
根據揚傑科技此次發布的公告，本次交易以符合《證券法》規定的評估機構出具的權益評估價值為定價參考，最終敲定貝特電子100%股權的整體轉讓價格為22.18億元。
值得注意的是，本次交易，貝特電子股東全部權益在評估基準日（2025年3月31日）估基準日的評估價值為22.2億元，與母公司報表口徑中股東全部權益賬麵價值5.99億元相比，增值率達270.46%；與合併報表口徑歸屬於母公司的股東權益賬麵價值5.8億元相比，增值率達282.89%。
揚傑科技表示，通過此次交易取得標的公司控股權，有利於拓寬上市公司產品與技術布局，提升在客戶端的價值、地位和競爭力，以及進一步提升上市公司的研發能力及技術積累。
本次交易完成後，上市公司將與標的公司在產品品類、技術研發、下遊客戶、銷售渠道等方面形成積極的協同及互補關係，有助於提升上市公司主營業務的綜合競爭力。
此外，此次交易，業績承諾方還需作出承諾，即貝特電子2025年至2027年應實現的合併報表口徑下扣非後歸屬於母公司股東的凈利潤合計不低於5.55億元。
根據協議約定，業績承諾方將聯合出資設立持股平台——貝聚一號（東莞市）企業管理諮詢合夥企業（有限合夥）。前者將通過大宗交易方式，從上市公司實際控制人掌控的傑傑管理手中受讓價值不低於7.16億元的揚傑科技股票。
而上述股票將全部質押給揚傑科技的全資子公司江蘇美微科，並自願鎖定至2028年6月30日，以此作為業績承諾的履約保障。
超22億巨額收購，考驗揚傑資金實力
在謀劃收購貝特電子交易的同時，揚傑科技自身的經營狀況亦備受關注。財報顯示，今年上半年，揚傑科技實現營收34.55億元，同比增長20.58%；歸母凈利潤為6.01億元，同比大幅增長41.55%。
從利率指標來看，上半年，揚傑科技的毛利率由去年同期的29.63%提升至33.79%，凈利率從14.75%提升至17.28%，同比分別增長4.16個、2.53個百分點。
對此，揚傑科技在中報中表示，報告期內，半導體行業景氣度持續攀升，汽車電子、人工智慧、消費類電子等領域呈現強勁增長態勢，帶動公司主營業務增長。公司持續加大高附加值新產品的研發投入力度，推動產品競爭力持續提升，多品類重點產品持續放量。
同時，公司將精益生產理念深度融入功率半導體生產全流程，通過生產流程優化、質量管控強化及成本精細化管理等舉措，全方位提升運營效率。報告期內，公司毛利率實現同比增長，為利潤增長提供了強勁支撐。
在海外市場，揚傑科技的表現同樣出色。上半年，公司外銷收入8.34億元，佔比為24.13%。報告期內，MCC（越南）工廠一期量產順利並實現滿產滿銷，首批兩個封裝產品良率達99.5%以上；MCC（越南）工廠二期項目也於年中順利通線。
此次交易完成後，貝特電子將搖身一變成為揚傑科技的全資子公司，但如此大額的現金交易，對揚傑科技的資金流無疑是一次考驗。
回顧公司過往的財務狀況，今年上半年，揚傑科技經營活動產生的現金流凈額為7.57億元，相比2024年同期的5.28億元增長43.43%。
另據同花順iFind數據，截至上半年末，揚傑科技的資產負債率為38.81%，同比增長4.78個百分點，負債水平有所上升。
截至上半年末，公司的貨幣資金為45.66億元，但此次代價22.18億元的巨額交易，佔到公司貨幣資金的48.58%，佔比接近一半。此次收購是否會對公司後續的經營產生影響，仍有待進一步觀察。
收購背後的擴張「野心」 此次收購早已傾心
雷達財經梳理髮現，其實揚傑科技對貝特電子早已「傾心」。
早在今年3月，揚傑科技就曾發布公告，公司擬通過發行股份及支付現金的方式購買貝特電子100%股份，並擬向不超過35名符合條件的特定投資者發行股份募集配套資金。
然而，這筆交易於今年7月初正式宣告終止。彼時，揚傑科技在相關公告中提到，鑒於資本市場環境發生變化，本次交易對方數量較多，截至目前，交易雙方尚未能就本次發行股份並支付現金交易條件達成一致。
根據目前的談判進展、審計評估工作的進度等工作情況，預期繼續推進發行股份方式收購標的公司無法在年內完成交割。
綜合考慮交易的實際情況及資本市場環境等因素，經審慎研判後，揚傑科技與主要交易對方友好協商、認真研究和充分論證，決定終止本次發行股份及支付現金購買資產事宜。
不過，揚傑科技也透露，另行磋商以現金方式收購標的公司全部或部分股權，具體交易事項協商一致後提交公司董事會審議。
雷達財經了解到，貝特電子主營電力電子保護元器件，這與揚傑科技現有產品同屬電力電子領域。
貝特電子的產品與揚傑科技的過壓保護產品同屬電力電子保護元器件大類，和揚傑科技目前的功率器件產品既有功能交叉，又能夠共同為用電場景和設備提供電流電壓處理服務，具有很好的終端應用場景協同效應，是公司未來戰略發展的主要方向之一。
以新能源汽車充電樁需要「保護+控制」組合的應用場景為例，揚傑科技的功率器件可實現高效的電能轉換，而貝特電子的保護元器件則主要用於電子電路系統的安全防護。
通過此次收購，揚傑科技將完善自身在電力電子領域的產品矩陣，為客戶提供更全面、一站式的解決方案，進而提升自身在該領域的市場競爭力。
在技術研發方面，貝特電子自成立以來始終高度重視研發創新和技術開拓，擁有161項核心專利技術，主導或參與制定/修訂了國家標準GB/T9364.2-2018《小型熔斷器第2部分：管狀熔斷體》等多項國家標準，並獲得了多項榮譽資質。
而促成下遊客戶和銷售渠道的協同及互補，同樣是此次收購的協同重點。揚傑科技在半年報中提到，公司所處行業發展迅速，技術、產品以及下游應用領域迭代更新速度快。公司在新材料、新技術、新產品等領域投入的節奏和速度，面臨著高端產品設計工藝實現以及下遊客戶端機會選擇的風險。
作為電子信息產業重要的配套行業，電力電子保護元器件行業的下游應用領域較為廣泛，且需要快速適應下游終端行業的需求，對行業內企業的生產能力、生產規模、產品型號數量和產品質量具有較高要求。
而貝特電子經過多年深耕發展，建立了豐富完善的產品版圖，產品廣泛應用於汽車電子、光伏、儲能、家用電器、消費電子等多個下游領域。
根據權威行業研究機構SkyQuest於2025年5月發布的《Circuit Protection Market Size, Share, and Growth Analysis》報告，目前全球電路保護市場規模預計將從2023年的529億美元增至2032年的964億美元，年複合增長率為6.9%。
中國市場增速的更為顯著，2023至2030年的年複合增長率（CAGR）達到10.6%，預計2030年市場規模將突破650億元人民幣。
揚傑科技此次收購，或許正是看中了半導體細分領域的快速增長市場，並關注到了具備一定潛力的貝特電子。
身後揚州首富梁勤，財富較高點縮水46.4億
回顧揚傑科技的發展，離不開創始人梁勤的引領。天眼查顯示，梁勤為揚傑科技的實際控制人。
據公開報道，1971年，梁勤出生於江蘇揚州一個高級知識分子家庭。讀書的時候，梁勤先後學了電子儀錶、電氣技術專業。畢業後，她進入一家國營單位做工會工作，清閑穩定。
然而，這份工作，並不是梁勤的志趣所在。此後，她不顧他人的反對和勸阻，毅然決定辭職，並應聘到一家台商電子企業工作。
在這家電子企業，梁勤首次正式踏入半導體領域。作為內銷負責人，她從零起步，帶領團隊取得了令人矚目的成績，在功率半導體行業內成功開闢出了一片新天地。
2000年3月，梁勤跨出了人生的重要一步：自己開公司做電子銷售。很快，100萬元註冊資金到位，她的團隊先從半導體分立器件銷售代理做起，誓言做成「揚州最傑出的企業」，揚傑公司於是就這麼張羅了起來。
隨後，公司迅速取得了不錯的銷售成績，業績蒸蒸日上。但梁勤並不安逸於現狀，2006年，梁勤決定帶領揚傑從貿易向製造轉型。
2008年，金融危機的爆發，給全球經濟以及半導體產業造成了巨大衝擊。當許多同行採取收縮策略之際，梁勤卻決定將所有的資金投入到分立器件晶元上游研發環節，建設自己的4英寸晶圓項目生產線，當年投入4000萬元。
誰也沒料到，這會是揚傑發展史上頗為重要的一步。2010年起，半導體產業迎來了爆髮式成長，揚傑乘勢而上，公司經營頻創佳績。
4年後，當全球光伏太陽能電池因產能過剩陷入全行業虧損狀態，揚傑則憑藉晶圓板塊實力，大幅提升領先優勢，與後進者拉開距離，GPP工藝晶元和汽車電子晶元等新項目持續擴產。
時間轉眼來到了2014年1月23日，彼時，身著紅色上衣的梁勤激動地敲響了上市的鐘聲，揚傑科技一舉成為揚州「創業板第一股」。
上市10餘年來，揚傑科技的業績飛速增長，其營收從2014年的6.48億元增長到2024年的60.33億元，歸母凈利潤則從2014年的1.12億元提升到2024年的10.02億元，漲了近9倍。
《新財富雜誌500創富榜》顯示，2018年，梁勤以71.4億元的身家首次登榜。2022年，她第二次上榜，身家翻了近1倍至131.8億元，成功躋身「百億富豪俱樂部」。
然而，此後兩年時間，梁勤的財富連續兩年下滑。今年，梁勤的身家小幅回升至85.4億元，位列揚州首富（以公司總部所在地為標準）之位，但與巔峰時期的131.8億元相比仍存在46.4億元的差距。
此番豪擲22億收購的揚傑科技，能否助力梁勤再創財富新高？雷達財經將持續關注。
