伸縮狗繩與投資——兼論中美股市

我家狗狗富貴兒快一歲了，友人送了根漂亮的伸縮狗繩以為賀。看著富貴兒在伸縮狗繩的範圍內來回撒歡兒地撲來跑去，不由想起以前和人聊到過的「投資遛狗」理論。

出門遛狗的時候，狗總是忽前忽後，忽左忽右的來回跑。有人說股票投資中價值和價格的關係就像遛狗時人和狗的關係——有時候價格高於價值，有時候價格低於價值，但回歸價值是其來回往複的中樞；就好像遛狗的時候，狗總是前後左右的來回跑，但狗一般不會跑的太遠，而且最後都會回到主人身邊。

但我覺得之前投資遛狗理論不夠全面，如果加上「伸縮狗繩」的投資遛狗理論，應該就比較全面了。在任何一個充分博弈的投資市場中，外在價格和內蘊價值之間的關係，的確就像狗和主人的關係，但因為遛狗時主人手中的伸縮狗繩是具備一個可伸縮範圍的，所以在大多數時候小狗（價格）是在主人（價值）前後小於狗繩最大長度的範圍內來回撲跑的。

在範圍內跑來跑去的時候我們可以有很多判斷它走向的機會，譬如剛超越主人往前的時候會繼續順勢往前，剛往回跑的時候會回到主人身邊甚至再繼續往後跑，這些都可以認為是某種「順勢交易」。

但在這裡，我們強調說「伸縮狗繩」的意義在於，最最重要，也是最最值得投資的機會，不是「可能繼續往前」或者「可能還要往後」這樣子的交易。做投資，做到最後就是三個字「確定性」！只有當「伸縮狗繩」伸展到極限長度的時候，我們最確定的投資機會就到來了！只要狗繩不崩斷，那麼後面就一定是狗狗的回奔。越是博弈度高的市場，狗繩的彈性就越強，也越堅韌，不僅沒有崩斷之虞，而且一旦開始從極限回奔，其速度也相當之快。

索羅斯講你交易「對的次數」並不重要，重要的是「對的量級」。——這句話也是這個意思，只有確定性越高的投資機會，才有可能給你帶來對的量級，才能夠改變你的交易層級甚至社會層級！——伸縮狗繩投資遛狗理論的精髓正在於此。

美國股市在布雷頓森林體系崩塌後的1974年至今已經經歷了45年的大牛市了，到目前的美國股市已經是伸縮狗繩到了極限長度的時候了，這也是為什麼我們說美國股市「亢龍有悔，盈不可久」。狗繩已經拉到極限，這條跑了45年的老狗就算身體再好，最後再撲騰那麼兩下，最後也要快速回奔了！

而中國股市恰恰相反，雖然目前中國股市還在往後跑，甚至還沒跑到極限，但從手中狗繩的伸縮度看，極限回歸的日子也應該不遠了。

未來一段時間，即使中國股市這隻小狗狗會隨著美國股市這隻老狗狗再往回跑那麼一段，也不過是在伸展自己的向後極限罷了，一旦達到極限，中國股市自顧自的回奔就會開始！這也就是我們認為未來即使美國股市牛市十年不在，中國股市也可以獨立走出十年甚至更長時間牛市的道理。