水牛奶，你喝過嗎？
近期，上交所審核項目動態顯示，廣西百菲乳業股份有限公司（簡稱「百菲乳業」）IPO審核狀態為「已問詢」。
招股書顯示，百菲乳業的核心業務圍繞乳製品與含乳飲料的研發、生產及銷售展開，產品矩陣覆蓋全面。
其以生水牛乳、生牛乳為主要原料，打造出滅菌乳、調製乳、發酵乳、巴氏殺菌乳及含乳飲料等多個品類，既能滿足消費者日常營養補充的基礎需求，也能適配早餐、下午茶、禮品等多元化消費場景，形成了對不同市場需求的精準覆蓋。
在線下渠道，百菲乳業與永輝、大潤發、沃爾瑪等全國性商超建立深度戰略合作，產品已覆蓋全國30餘個省市，藉助商超的廣泛布局觸達海量線下消費者。
不過，從報告期內數據來看，百菲乳業客戶集中度較低。
2024年前五大客戶貢獻的營業收入占公司總營業收入的比例為23.56%。
其中，前四大客戶分別為湖南鳴鳴很忙商業連鎖股份有限公司（下稱「鳴鳴很忙」）、北京京東世紀信息技術有限公司（京東自營）、浙江昊超網路科技有限公司（天貓超市）、福建萬辰生物科技集團股份有限公司（下稱「萬辰集團」）。
在線上渠道，公司緊跟數字化營銷趨勢，依託抖音、天貓等主流電商平台搭建全域營銷體系，通過直播帶貨、內容種草等方式強化品牌認知，2024年線上渠道營收佔比已突破30%，成為業績增長的重要引擎。
不過，百菲乳業也有自己的「麻煩」。
9月，水牛奶頭部企業百菲乳業被曝旗下「百菲酪」牛奶發生多起牛奶變質事件。
在黑貓投訴平台和社交媒體，不少消費者吐槽，成箱購買的「百菲酪」牛奶出現一包或幾包變質情況，喝起來「發酸發苦」，有孩童誤飲現象，也有消費者飲後出現腹瀉現象。
有媒體核實了部分消費者，大都反映百菲乳業給予了一定的賠償或補償。
百菲乳業售後相關負責人表示，這是偶發性事件，運輸過程中或經銷商儲存過程中溫度不適宜，可能導致部分產品出現變質情況。
此外，儘管地處「水奶牛之鄉」，百菲乳業的奶源卻九成以上來自外采。
招股書顯示，2022年至2024年，百菲乳業的外購生鮮乳佔比分別高達100%、96.34%和94.95%，其自產生鮮乳同期佔比分別為0%、3.66%和5.05%。
值得注意的是，百菲乳業從非水牛乳產地寧夏大量採購生鮮乳。
同時，目前國內水牛乳製品企業還包括石埠乳業、桂牛乳業、壯牛乳業、隔壁劉奶奶、億小瓶等。
另外據媒體報道，今年一季度，國貨新銳品牌「認養」在京東超市的深度賦能與扶持下，僅用3個月時間便實現線上銷售額突破千萬元，其成長速度在水牛奶品類新品牌中處於領先水平。
水牛奶的市場前景，值得看好嗎？
該公司公司客戶未來是否可能壓低對進貨價格，或從競爭對手進貨？
對此，央廣網記者鄒煦晨和書樂進行了一番交流，本猴以為：
水牛奶，新到品類消費認知度不高，是它最大的難題。
四大客戶中，兩個為零食量販，兩個為自營電商，確實存在競爭關係。
但壓低進貨價格，需要強大的渠道實力，來實現薄利多銷。
顯然，目前按照四大客戶之間的鏖戰狀態而言，還很難有一家獨大的實力，也就難以控制價格。
整體來說，線下零食量販也好，自營電商也罷，都在大零食領域採取低價+平替+規模覆蓋的三板斧。
加上「水牛奶」作為一種新品，市場認可度還不及傳統乳品，都還處在一種市場孵化階段。
線上線下都會採取多品牌、單品類、多口味的突擊策略，來測試消費者反應，而不會把所有的砝碼押注在第三方單品上。
水牛奶，其實在乳業里總歸還是弱弱的存在，新奇特但普及性難提高。
作者 張書樂，人民網、人民郵電報專欄作者，中經傳媒智庫專家，資深產業評論人
