美邦服飾再陷「賣股補血」窘境，周成建回歸兩年轉型前景不明

深陷虧損泥潭的美邦服飾（002269.sz），再次走到依靠控股股東「賣股補血」的十字路口。

2026年伊始，公司控股股東上海華服投資有限公司（以下簡稱「華服投資」）計劃通過協議轉讓所持7.9%股份，以此籌集資金「支持上市公司發展」。這已是華服投資在兩年多時間裡的第二次進行類似的操作，其背後凸顯的是美邦服飾自身「造血」能力衰竭的嚴峻現實。

更為關鍵的是，即便創始人周成建於2024年初火速回歸重掌帥印并力推公司戰略轉型，但從2025年第三季度的數據報告來看收效甚微：公司營收與利潤雙雙大幅下滑，業績仍未走出下行通道。「賣股補血」僅僅是權宜之計，急需美邦服飾和周成建解決的是如何在接下來一年的時間內證明其戰略轉型的正確性，讓主營業務重新恢復「造血功能」。

再轉讓股份為上市公司輸血

根據美邦服飾於2026年1月7日發布的公告顯示，華服投資計劃將其持有的1.97億股公司股份（佔總股本7.9%）轉讓給台州新盟企業管理諮詢合夥企業（以下簡稱「台州新盟」），轉讓總價款約為3.47億元。從披露的信息看來，此次控股股東「套現」所獲得的資金將用於華服投資「自身補流和支持上市公司發展」。

這並非華服投資首次採取此類操作。回溯至2023年11月，華服投資就曾以類似方式，將其持有的公司5.97%股份轉讓，獲得資金2.43億元，當時上市公司也曾表示資金將用來支持上市公司發展。在短短兩年多時間內，控股股東連續兩次「賣股補血」近6億元，華服投資的這一舉動清晰地向市場傳遞出一個信號：美邦服飾自身的經營現金流或已無法支撐其日常運營和轉型需求，必須依賴外部資金的持續注入。

值得注意的是，伴隨這一輪資本運作的，是美邦服飾管理層也出現顯著動蕩。2025年底，公司財務總監、董事等關鍵高管在短期內相繼辭職，突然到財務總監一職甚至由董事長周成建親自兼任。其中2025年11月30日，董事庄歡躍辭去董事及戰略委員會委員職務；10月31日，財務總監李瑩遞交辭呈，卸任相關崗位。而這兩位任職周期均相對較短，李瑩為1年10個月，而庄歡躍僅僅在職半年時間不到。

管理層的不穩定與控股股東的緊急「輸血」，構成了美邦服飾目前存在的內部治理與經營層面所面臨的雙重壓力。

業績持續探底，周成建回歸難挽頹勢

控股股東不惜「割肉」輸血的背後，是美邦服飾業績持續萎靡的冷酷現實。縱觀其近年財報，公司自2019年起便陷入虧損困境，截至2024年底扣非凈利潤已連續六年為負，累計虧損額巨大，自我造血能力堪憂。

圖源：choice

儘管創始人周成建在2024年初高調回歸，並迅速推出以「潮流戶外」為核心概念的5.0新零售轉型戰略，試圖重振品牌，但從最新的財務數據看，這些努力尚未能讓美邦服飾實現反轉。2025年三季度披露的數據顯示，公司前三季度營業收入同比大幅下滑37.31%，凈利潤繼續錄得虧損，同比暴跌233.12%；扣非凈利潤為-7508.75萬，同比下降29.22%。不難發現，美邦服飾的營收規模仍然在不斷收縮，與此同時凈利潤情況虧損也不容樂觀。

業績的持續探底也反映在公司的財務狀況上。截至2025年三季度末，美邦服飾的資產負債率為89.90%，創下兩年內的新高，貨幣資金遠不能覆蓋短期債務，現金流壓力巨大。

可以說，周成建回歸以來，雖然為公司的戰略方向帶來了新的構想和改變的希望，但美邦服飾的轉型之路依然漫長且充滿了不確定性：沉重的歷史包袱、激烈的市場競爭以及轉型所需的巨大投入，使得深陷虧損泥沼中的美邦服飾至今未能讓市場和投資者看到業績出現根本性好轉的跡象。

此次控股股東再次「賣股補血」，更像是一劑維持生命的「強心針」，而非治癒沉痾的「良藥」。若不能儘快在業績上取得實質性突破，證明新戰略的有效性，那麼此類資本運作或許只能暫緩危機，而難以從根本上扭轉這家老牌服飾企業的命運。 ( 文 | 公司觀察，作者 | 曹晟源 ，編輯 | 鄧皓天 )

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