庫存加深、依賴打折、退貨率高，多家服飾企業上半年賺不到錢

「上半年整個消費環境不是特別好，如果從國內服裝a股的表現來說，比音勒芬（002832.sz）的成績可以算是不錯的，但從我個人的觀點來說，我們還得繼續努力。」近日，比音勒芬集團董事長謝秉政在媒體交流會上表示。比音勒芬在2025年上半年業績顯示，營收增長8.63%至21.03億元，凈利潤下降13.56%至4.14億元。儘管營收保持增長，但成本與費用增幅更高，導致利潤下滑。值得注意的是，比音勒芬電商渠道表現突出，實現營收2.14億元，同比增長71.82%，成為重要增長引擎。

致力於打造「中國版拉夫勞倫」的比音勒芬近兩三年來持續加速年輕化和國際化轉型，實施多品牌戰略，涵蓋比音勒芬、比音勒芬高爾夫、carnaval de venise（威尼斯狂歡節）、高端定位的kent&curwen及cerruti 1881等品牌，持續布局細分服飾市場，也不斷加碼線上渠道銷售。謝秉政坦言未來將下調品牌定位，陸續增加針對年輕人的產品，價格上也會更適應年輕人。目前，集團總經理是謝秉政之子謝邕，謝邕的上任，也意味著比音勒芬加速年輕化的決心。

國家統計局數據顯示，2025上半年社會消費品零售總額增速持續收窄，限額以上服裝鞋帽類零售額同比僅微增0.3%。全國網上零售額同比增長8.5%至74295億元，其中穿戴類商品網上零售額同比僅增長1.4%。許多本土服裝企業深陷「老化」困局，疊加消費趨勢變化，渠道效率下滑、同質化嚴重，庫存高企導致凈利潤下滑成為普遍現象。滙豐分析師在相關報告中指出：「中國時尚集團正經歷痛苦的價值重估——那些未能打破工業化思維桎梏的企業，正在為過時的供應鏈和模糊的品牌定位付出代價。」

女裝：歌力思凈利逆漲近五成，地素凈利下降1/4

近幾年，相似價位的本土女裝賽道的競爭不小，除了江南布衣、歌力思、地素等在中高端女裝市場布局外，快時尚品牌如h&m、zara、ur加速開發中高端產品線，運動品牌如lululemon將運動裝變成生活方式搶奪市場份額。

地素時尚2025上半年凈利潤下降23.54%。

曾被稱為國內「女裝一姐」的地素時尚在2025年上半年業績顯示，營收同比下降5.55%至10.67億元，凈利潤下降23.54%至1.7億元。自2002年創立以來，地素時尚以中高端定位運作四大服裝品牌：dazzle、diamond dazzle、d』zzit和razzle。報告期內，該集團逐步暫停男裝品牌razzle所有業務。據南都此前報道，此舉是以優化整體業務布局，聚焦核心品牌發展。截至目前，地素時尚市值已較巔峰時期縮水60%，主品牌dazzle去年至今閉店超過200家。（此前報道：「女裝一姐」月底結束男裝運營，dazzle半年關店近百家）

歌力思集團在2025年上半年業績顯示，營收同比下降5.28%至13.71億元，凈利潤逆漲45.27%至8506萬元。分品牌看，主品牌ellassay營收下降6.46%至5.42億元；laurèl營收增長9.6%至2.15億元；iro營收增長5.56%至3.07億元；self-portrait營收增長21%至2.85億元；其他品牌錄得601萬元。整體來看，歌力思集團通過多品牌矩陣和線上線下同步發展，實現了國際品牌在國內市場的高質量增長，鞏固了其在國內女裝品牌領域的市場地位。

歌力思凈利潤逆漲45.27%。

江南布衣截至2024年12月31日的2025財年上半年實現營收利潤雙微增。營收同比增長5%至30.06億元人民幣，凈利潤同比增長5.5%至6.04億元。其中，逾30年歷史的jnby品牌營收同比增長3.6%至17.6億元，占集團比重55.8%。線下渠道增長3.5%，在線渠道增長11.9%。高粘性會員體系、多品牌協同和數字化運營能力構築了江南布衣的護城河。中金公司指出，江南布衣的品牌力和數智化轉型成效顯著，但也需關注新興品牌培育進度及庫存周轉效率。江南布衣2025全年財報將於9月8日發布。

男裝：七匹狼電商退貨率50%，卡賓庫存壓力增加

隨著戶外運動的興起和社交平台引領的運動時尚風潮，男裝風格變得更豐富更個性化，傳統商務男裝增長日益疲乏，本土男裝企業的業績狀況不盡如意，部分品牌開拓戶外賽道尋求出路。

報喜鳥集團在2025年上半年業績顯示，營收下降3.58%至23.91億元，凈利潤下降42.66%至1.97億元。上衣、褲子、襯衫、風衣和領帶五大品類收入同比紛紛下滑，降幅在1.95%至18.35%區間，這五大品類收入合計占該公司總營收的57.45%，成為拖累公司整體營收表現的因素之一。其中，上衣和褲子作為收入佔比較高的兩類產品（收入佔比合計為33.39%），毛利率亦分別較上年同期減少2.76和0.95個百分點。報喜鳥集團表示，利潤下滑主要由於收入未達預期，而費用支出較為剛性。

報喜鳥凈利潤下降42.66%。

七匹狼集團在2025年上半年業績顯示，營收下降5.93%至13.75億元，凈利潤下降13.93%至1.6億元。近年來，七匹狼除了主品牌產品外，還經營國際輕奢品牌karl lagerfeld。七匹狼在財報來中稱，國內整體市場環境的變化，以及行業競爭加劇，是造成業績下滑的因素。與公司半年財報同期發布的一份計提資產顯示，主要造成減值的資產來源於存貨減值，減值金額總計超過6064萬元，對凈利潤直接造成了侵蝕。同時公司線上業務也在下滑，電商退貨率更是大幅度攀升至50%左右。

海瀾之家集團在2025年上半年業績顯示，營收增長1.73%至115.66億元，凈利潤下降3.42%至15.8億元。按核心業務表現看，海瀾之家系列實現主營業務收入下降5.86%至83.95億元；團購定製業務收入13.43億元，同比增長23.7%；其他品牌業務收入15億元，同比增長65.57%。此外，公司授權代理的阿迪達斯門店數量達529家；公司與京東戰略合作聯手打造的「城市奧萊」新業態門店數量已達23家；海外市場門店數為111家，海外地區實現主營業務收入2.06億元，較上年同期增長27.42%。

卡賓線上門店營收下降30.4%。

港股上市男裝集團卡賓服飾2025年上半年業績顯示，營收下降16.47%至4.22億元，凈利潤增長15.99%至1656.6萬元。核心品牌cabbeen營收下降20.5%至2.69億元；cabbeen urban營收下降3.4%至9498萬元；2am營收下降18.2%至1131萬元；其他品牌營收錄得1547萬元；oem代加工業務營收錄得3193萬元。期內，線下門店營收下降2.29%至1.99億元；線上門店營收下降30.4%至1.91億元，平均零售折扣提升至27.4%，去年同期為25.7%，反映動銷與庫存壓力。

休閑服飾：美特斯邦威轉型戶外策略未見成效

美特斯邦威母公司美邦服飾在2025年上半年業績顯示，營收同比下降45.23%至2.27億元，凈利潤下降87.07%至993.03萬元。據南都此前報道，面對業績困境，創始人周成建重返一線，重新掌舵公司戰略，將品牌定位從「潮流休閑」轉向「潮流戶外」，並推動線上線下全域o2o商業模式建設。同時該公司將slogan由「不走尋常路」調整為「不尋常的戶外，青春自在」，以強調年輕、戶外的品牌形象。從目前業績來看，轉型策略尚未顯現明顯成效，該公司仍處於業績恢復的探索階段。（此前報道：美特斯邦威做不了「始祖鳥平替」？利潤驟降九成，大股東欠款）

美邦直播間。拍攝：南都n視頻記者 徐冰倩

森馬服飾在2025年上半年業績顯示，營收增長3.26%至61.49億元，凈利潤下降41.17%至3.25億元。期內，以森馬品牌為代表的休閑服飾營收下降4.98%至17.23億元；以巴拉巴拉品牌為代表的兒童服飾營收增長5.97%至43.13億元。據悉，2025年上半年，森馬服飾在品牌管理、海外業務拓展及aicg技術應用等領域持續推進零售轉型。海外市場方面，公司品牌已進入吉爾吉斯斯坦等新興市場，並在速賣通、lazada、shopee等海外電商平台運營，實現線上線下渠道零售額持續增長。

童裝：安奈兒上半年營收下降逾23%，股權易主

國內「童裝第一股」安奈兒在今年上半年業績顯示，營收同比下降23.47%至2.63億元，凈虧損收窄至2870萬元。安奈兒於今年6月完成股權易主。公司原控股股東曹璋和王建青將股份分別轉讓或放棄表決權，新創源投資合夥企業成為控股股東，持有安奈兒13.03%股份並擁有表決權。公告顯示，新創源成立於5月27日，註冊資本3.95億元，此次股權調整或為業績改善帶來新契機。近年來，安奈兒的營業收入持續下降，長期處於虧損狀態，2022年至2024年的歸母凈利潤、扣非後凈利潤均為負值。

翻看多家國內上市服裝企業的財報，高比例存貨和長周轉期是大多數企業面臨的困境，並直接影響企業利潤，甚至利潤腰斬。2025年上半年，我國服裝行業規模以上企業營業收入總額同比下降1.43%，利潤總額同比下降12.92%。多數服裝企業採取打折出清、多品牌布局、年輕化轉型、強化線上銷售等方式改善高庫存狀況，但整個產業從增量狂歡轉入存量博弈，還需要更加精耕細作、研發創新的蝶變。

南都n視頻記者 王欣