OPEC＋使出殺手「減」，影響幾何？

去年以來，以沙特為首的產油國聯盟（opec+）和全球最大的產油國美國，因為產量問題，一直矛盾重重。

當地時間4月2日，opec+出人意料宣布減產，引發市場巨震。

國際油價隨即大漲，4月3日，wti原油期貨一度大漲8%。截至發稿，wti原油期貨、布倫特原油期貨均漲超6%。

油價飆升再次引發市場對於歐美通脹的擔憂，與此同時，沙特與美國之間關係或變得更加難以調和。

油價將反彈

去年10月初，opec+宣布自11月起在同年8月產量基礎上將月度產量日均下調200萬桶，這一決定引發美國不滿。

當時，倫敦布倫特原油期貨價格約為95美元/桶，歐美銀行業危機對全球金融市場風險的蔓延，以及人們對經濟下行、原油需求下降的擔憂，使國際油價迅速下跌，截至上周末降至80美元/桶。

4月2日，本來只是opec+監督委員會討論評估能源市場狀況，到6月的部長級會議才會決定產量配額。所以，就在外界預期opec+將繼續維持去年10月推出的200萬桶/日的減產計劃之時，各產油國意外宣布額外減產。

據悉，新一輪產能削減將從5月開始，沙特決定減產50萬桶/日，伊拉克減產21.1萬桶/日，阿聯酋減產14.4萬桶/日，科威特減產12.8萬桶/日，阿曼減產4萬桶/日，阿爾及利亞減產4.8萬桶/日，哈薩克減產7.8萬桶/日。

與此同時，俄羅斯副總理諾瓦克3日也表示，將把50萬桶/日的自願減產從7月延長至年底。

energy aspects的研究主管amrita sen表示，opec+選擇先發制人地削減產量，以應對銀行業危機可能帶來的任何需求疲軟。

光大期貨能化總監鍾美燕認為，產油國聯合自願減產是對油價的再一次托底，預計4月原油供需平衡表預期將得到極大改變，從過剩走向緊平衡，油價具備了持續反彈的基礎。

國泰君安期貨能源高級研究員黃柳楠在接受《國際金融報》記者採訪時表示，整體來看，本次opec+大幅超預期減產後原油市場基本面已經出現了根本性的變化，原油市場的供需平衡預期將從「二季度過剩，下半年偏緊」調整為「二季度中下旬即開始偏緊，下半年缺口較大」。

在對油價走勢的判斷上，黃柳楠認為，油價將從「一季度末開啟震蕩下行，下半年反彈」修正為「二季度震蕩市，下半年或迎大起大落」的判斷。

高盛指出，考慮到opec+供應大幅減少，需求略微降低，以及法國spr適度釋放，將2023年底布倫特原油價格預測從90美元上調至95美元，將2024年底布倫特原油價格預測從97美元上調至100美元。

美沙矛盾激化？

2022年俄烏衝突後，opec+產油國與歐美等國的關係愈發複雜，這使得opec+產量政策的調整受政治因素影響明顯加大。

雖然opec+的意外減產是為了應對可能的需求疲軟，但是在很多分析師看來，出人意料地減產可能會重新引發沙特與美國之間的矛盾。

去年，能源價格飆升，美國鼓動沙特開採更多石油以遏制通脹。與此同時，拜登政府先後從戰略石油儲備中釋放1.8億桶石油以應對高油價局面，並使得戰略儲油降至1983年以來的最低水平。

去年10月，opec+宣布每日減產200萬桶後，白宮指責opec此舉相當於和俄羅斯結盟。美國總統拜登警告，沙特做法「必有後果」，美國民主黨國會議員敦促美國凍結與沙特的合作關係。就美方指責沙特支持大幅減產是「站隊」俄羅斯的說法，沙特外交部表示「完全反對」，堅稱這一決定「純粹出於經濟考慮」。

今年2月，為了對抗俄羅斯3月減產50萬桶/日，美國政府宣布重新啟動拋儲計劃，從戰略原油儲備中再釋放2600萬桶原油，預計在4月至6月間交付，在此期間給市場帶來20萬—30萬桶/日的供應增量。

白宮此前曾向沙特保證，如果油價下跌，它將介入補充其戰略儲備。而今年以來，油價連續下降，拜登政府上周公開排除了回補石油戰儲的可能性，沙特對此不滿。

《華爾街日報》指出，沙特曾是美國可靠的安全夥伴，在西方因烏克蘭戰爭而與俄羅斯對抗之際，上述減產也標誌著沙特與美國的能源政策產生分化。美國試圖通過制裁和價格上限來減少全球最大油氣生產國之一俄羅斯的收入，但opec+的一些舉動在2022年大部分時間幫助支撐了原油價格。

黃柳楠表示，油價的波動不會完全由經濟周期和美歐緊縮政策主導，地緣問題依舊是需要關注的核心。在供應端，此前反覆強調不會變化減產計劃的opec+本次減產也凸顯了其與美歐立場的對立。比起超出市場預期的減產幅度，opec+「突施冷箭」的態度轉變更值得關注。因為，過高的油價必然引發更為嚴重的美歐債務問題，opec+「明知故犯」的態度也意味著和美歐的關係將變得更加不可調和。從歷史上看，每當債權國與債務國之間的矛盾變得不可調和時，出現地緣政治風險的概率可能提升。

推高歐美通脹

白宮對本次減產最新回應稱：「目前減產是不明智、不可取的，美國專註於解決美國消費者的物價問題。」

目前，通脹還是美國擔憂的主要問題。美國2月cpi同比增長6%，符合市場預期，前值為6.4%。6%的同比漲幅，不僅是自2021年9月以來的最低紀錄，也是自2022年6月創下40年來峰值9.1%後的連續第八個月下降。不過值得注意的是，能源價格下降對於美國通脹下降起到了關鍵作用。

美聯儲主席鮑威爾也在3月記者會上強調，自去年年中以來通脹情況有所緩和，但近期數據表明，通脹壓力繼續居高不下，勞動力市場仍然過於緊張，美聯儲距離將通脹率壓低至2%這一目標「還有很長的路要走」。

「一般情況下，通脹的上升往往會造成零售業的激增以及服務業的活躍，有一定可能反向拉動成品油的消費並進一步推高原油價格，直至購買力被最終徹底蠶食。這種情況下，美聯儲顯然也不會袖手旁觀，原油市場短期和中長期的運行邏輯已經出現了較大的切換。尤其對美歐市場的預期，或調整至短期交易再通脹、中期交易滯脹、長期交易蕭條的格局中。」黃柳楠認為，考慮到油價中樞的上移必然造成美歐通脹問題的加劇，未來海外央行在緊縮節奏方面的選擇將變得更為艱難。

景順亞太區（日本除外）全球市場策略師趙耀庭告訴《國際金融報》記者，在短期內美國和歐洲都不會回到2%的通脹水平，無論是從就業的角度還是從其他經濟領域來說，都保持強勁態勢。美聯儲可能要面對的情況是，它能否在通脹5%的情況（而非2%以下的水平）下能夠利用其他的工具來應對經濟上可能出現的挑戰。

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opec+使出殺手「減」，油市巨震！

突發減產，油價大漲！

北京時間4月2日晚，多個產油國突然宣布，從5月起至2023年底自願削減原油產量。根據產油國目前宣布的減產數據，opec+減產規模總和超160萬桶/日。

受相關消息影響，4月3日，國際油價大幅高開，國內原油市場也應聲大漲。wti原油周一大幅高開近7%，重返80美元/桶。截至4月3日下午收盤，原油sc2305大漲8.23%，報收569.7元/桶。另外，a股市場方面，今日油服工程板塊也大漲3.88%，板塊內個股悉數收漲。

受訪人士指出，opec+減產對短期油價將有一定提振作用，布油運行區間預計會在80美元/桶-90美元/桶之間。但今年面臨更為複雜的需求環境，經濟下行壓力以及通脹對需求有負面影響，需求前景的不確定性仍然較高。

原油市場巨震

受隔夜opec+突發超預期自願減產消息的影響，今日國際油價大幅高開，國內原油市場也應聲大漲。

具體來看，wti原油周一大幅高開近7%，重返80美元/桶。國內原油sc2305合約同樣開盤暴漲，1分鐘內漲超7%。截至4月3日下午收盤，原油sc2305大漲8.23%，報收569.7元/桶。

另外，a股市場方面，今日油服工程板塊也大漲3.88%。板塊內個股悉數收漲，恆泰艾普大漲8.93%，海油工程漲超7%，中曼石油、海油發展、通源石油跟漲。

消息面上，4月2日晚，多個opec+國家突然宣布自5月起自願減產，持續至2023年底。

具體來看，沙烏地阿拉伯宣布將從5月起至2023年年底自願將原油日產量削減50萬桶；阿聯酋宣布將削減14.4萬桶；科威特宣布將削減12.8萬桶；伊拉克宣布將削減21.1萬桶；阿爾及利亞宣布將削減4.8萬桶；哈薩克宣布將削減7.8萬桶；阿曼宣布將削減4萬桶。

此外，俄羅斯副總理諾瓦克當日表示，俄羅斯自願基於2月平均開採水平，將石油日均減產50萬桶的措施延長至2023年年底。此前，諾瓦克曾表示，俄羅斯自願自3月初至6月底每日削減石油產量50萬桶。

根據產油國目前宣布的減產數據，此次opec+減產規模總和超160萬桶/日，opec成員國減產近110萬桶/日，減產總規模約佔opec現有產能4%，約佔全球日均消費量1.5%。

維護油市穩定

此次opec+突發自願減產遠超市場預期，究竟原因為何？

據悉，此前3月初，opec秘書長al ghais表示，opec當前正致力於保持原油價格穩定，避免市場過度波動。之前，opec在2020年的減產行動把全球石油產業從崩潰邊緣救了回來。而現在，opec+機制對於原油市場穩定性仍至關重要。

「此次主產油國自願減產是為維護『國際原油市場穩定』而採取的預防性措施。尤其是在歐美銀行風險事件爆發後，產油國也意識到未來需求前景可能繼續存在不穩定性。因此，為了維護全球原油市場的穩定健康，採取了較為一致的減產措施。」方正中期研究院能化中心總監助理成雪飛分析道。

中輝期貨研發中心能化研究員郭艷鵬認為，具體來看，產油國減產原因主要有以下幾個方面：

一是為托底油價，穩定油市。2022年3月，美聯儲啟動加息，全球經濟收縮，從2022年6月開始原油價格不斷走低，2023年3月份歐美銀行業爆雷後油價大幅下探，價格觸及到眾多產油國，特別是沙特財政平衡價格65美元/桶，opec+減產托底油價，穩定油市，增加產油國財政收入。

二是應對全球宏觀經濟不確定性。2023年3月歐美銀行業不斷爆雷，宏觀風險加大。出於對未來經濟偏悲觀考慮，opec+主動減產，以應對更加複雜的全球宏觀經濟環境。

三是為應對美國推遲補充戰略原油儲備。疫情暴發後，美國通過大規模釋放戰略原油儲備方式降低能源價格，以緩解通脹壓力，正常年份美國戰略原油儲備在6.5億桶左右，當前為3.7億桶，補庫需求在2.5億桶左右。2022年10月，白宮政府曾表示將會在油價處於65-72美元時進行補庫，但2023年3月23日美國政府又計劃推遲補充戰略原油儲備，並下調補庫目標價位40美元/桶，opec+減產應對美國補庫需求減少。

四是出於政治需要。2023年3月份歐美銀行業爆雷，其中包含瑞士信貸，在處置危機時，瑞士政府跳過股東大會投票，促使瑞士銀行以30億瑞郎收購瑞士信貸90%股份。而在2022年11月，沙特投入14億瑞郎獲取瑞士信貸9.9%股份，此次收購完成後沙特持有股份縮水至3億瑞郎，一定程度上損害了大股東沙特利益，故以沙特為首的opec+以減產方式應對西方國家挑戰。

「opec+突然宣布減產，究其原因，一方面，可能是外媒報道的opec+不滿於美國排除近期進行spr（戰略石油儲備）回補的表態。另一方面，今年以來油價波動受宏觀市場影響較大，金融屬性佔上風，3月中旬銀行業風波導致原油被拋售，布油一度逼近70美元/桶關口，imf測算的中東大國今年財政平衡對應的油價平均約65美元/桶。我們認為此舉可能表明產油國目前更擔心未來金融市場潛在的風險進一步爆發以及經濟持續下行壓力可能導致油價跌破這一支撐，也間接測試出opec+對油價的容忍下限可能在70美元/桶附近。」東證衍生品研究院能源與碳中和高級分析師安紫薇分析表示。

提振短期油價

「本次減產量以及減產時間均大幅超預期，對2023年原油市場影響較為深遠。」成雪飛說道。

成雪飛分析表示，從減產量來看，供給端的減少使得2023年全球原油市場由供應過剩的擔憂轉變為可能出現一定的供給缺口。從減產時間來看，減產期限是從今年5月至年底，長時間減產也確實為2023年油市的健康穩定奠定了基調。

「在原油供給端彈性如此低的情況之下，後市的原油市場需關注需求端表現。而美聯儲加息節奏以及美聯儲維持高利率背景下，如果出現新的風險事件或造成全球經濟深度衰退下，原油需求大幅萎縮，可能造成原油價格大幅波動風險。」成雪飛指出。

安紫薇認為，opec+減產對短期油價將有一定提振作用，布油運行區間預計會在80美元/桶-90美元/桶之間。但今年面臨更為複雜的需求環境，經濟下行壓力以及通脹對需求有負面影響，需求前景的不確定性仍然較高。opec+基於未來需求走弱風險進行產量調節，是抵消需求走弱對油價的負面影響，中期來看對價格更多是提供底部支撐。

「需要關注的是，美國未來可能採取拋儲等反制措施，opec+與美國的博弈加劇，地緣政治風險可能給油價帶來更高的波動。」安紫薇特彆強調。

郭艷鵬分析表示，「opec+計劃從5月開始減產，那麼預計從二季度開始，全球將出現供給缺口，規模約在100萬桶/日，價格重心上移。同時，未來美國有可能會擴大產能或放寬對伊朗和委內瑞拉制裁。」

另外，郭艷鵬也提醒道，原油後市存在風險，且風險將會集中在宏觀經濟和地緣政治兩方面：

一是全球宏觀經濟有較大不確定性。2022年美聯儲開啟「暴力」加息，2023年3月全球金融體系動蕩，歐美爆發銀行業危機，從最初矽谷銀行，到簽名銀行以及瑞士第二大銀行瑞士信貸，最近德意志銀行也傳出有爆雷風險，目前還無法判斷此次銀行業危機是否會繼續蔓延，並最終導致全球經濟危機。

二是俄烏衝突還未結束，地緣政治還存在較大不確定性。2022年2月份，俄烏衝突爆發，此次衝突爆發和推進均超出預期，至今俄烏衝突演變成拉鋸戰，烏克蘭有來自歐美各種支持，長久對俄羅斯不利，俄烏衝突還存在較大不確定性，不排除俄羅斯有加大進攻力度和手段的可能性。