工業氣體這個行當，平時不太起眼，但半導體、化工、新能源、醫療……哪個離得開？2025年以來，這個賽道正在經歷一波靜水深流的變化——大宗氣體價格逐步回暖，電子特氣國產替代提速，龍頭企業的產業結構也在悄然調整。
今年開年，氣體行業發生了幾件影響不小的事。1月7日，商務部對原產於日本的進口二氯二氫硅發起反傾銷立案調查，二氯二氫硅是晶元薄膜沉積工藝的關鍵電子特氣。這是國產替代進程中一次具有里程碑意義的事件。2月底，邯鄲市發布《「中國氣谷」高質量發展三年行動計劃》，明確圍繞電子氣體、氫能、工業氣體三個重點領域打造全國最大的電子氣體生產基地。
3月26日，國內液氧均價389元/噸，環比漲11.8%；液氮均價388元/噸，環比漲2%。大宗氣體價格從底部開始回升，對行業利潤的邊際影響不可忽視。
這個龐大的產業里，五家公司有著完全不同的生存邏輯：巨化股份押注製冷劑景氣上行，昊華科技在氟化工和電子特氣兩個方向同時發力，雅克科技堅持「半導體材料+LNG板材」雙輪驅動，廣鋼氣體靠氦氣構築護城河，杭氧股份從設備製造商向氣體服務商穩步轉型。
01 巨化股份：製冷劑一哥，進擊電子特氣
先看2025年的賬本。1月22日，巨化股份發布業績預告，預計全年歸母凈利潤35.4億至39.4億元，同比增長80%至101%。截至第三季度，凈利潤已達36.23億元，毛利率28.86%，同比大增70.29%。中金公司預測2026年凈利潤58.22億元，對應市盈率16.5倍。
增長引擎來自製冷劑。2025年上半年，巨化股份的製冷劑業務營收61.32億元，毛利率高達50.35%。進入2026年，三代製冷劑配額政策基調穩定，供需格局偏緊，價格中樞大概率繼續上行。製冷劑是巨化的現金牛，也構成電子特氣轉型的資本彈藥。
更大的變數來自甘肅。2024年1月，巨化投資超410億元的硅氟新材料一體化項目落戶玉門，涵蓋氟聚、氯鹼、硅產業等多個板塊。2026年，這個項目預計建成投產，產品包括15萬噸硅基特氣、5萬噸三氯氫硅、12.5萬噸高性能含氟聚合物，全部面向新能源電池、半導體等戰略新興產業。3月25日，巨化旗下漢正新材料啟動5000噸/年電子氟化液擴能技改項目設計招標——含氟電子氣體方向，巨化的布局正在密集落地。
製冷劑周期能撐多久，決定了巨化的基本盤強度；硅氟新材料能否如期投產，決定了它的增量空間。目前看，兩個支點都在向上。
02 昊華科技：氟化工+特氣雙輪驅動
1月29日，昊華科技發布業績預告，預計全年歸母凈利潤13.8億至14.8億元，同比增長30.96%至40.44%。公司歸因於「3+1」核心業務板塊整體增長，其中氟化工板塊實施一體化管理，整合協同效應顯著釋放。
製冷劑同樣是昊華的重要利潤來源。國盛證券和華泰證券都認為，進入2026年三代製冷劑價格中樞仍將上行，昊華等頭部配額廠商將充分受益。
另一條腿是電子特氣。3月20日，昊華氣體西南電子特種氣體項目正式投產，電子級三氟化氮首車交付。這個總投資11.3億元的項目，設計年產6000噸電子級三氟化氮、4000噸光電子級超純氨，全面建成投產後預計年產值7億元、年均利稅1.4億元。三氟化氮是半導體製造中用量最大的清洗氣體之一，這條產線直接服務於西南地區的高端電子信息產業鏈。
華泰證券預計2026年歸母凈利潤約18億元，公司還定下「未來五年業績翻番」的目標。兩個方向同時發力，增長路徑相對清晰。
03 雅克科技：半導體材料+LNG雙輪驅動
雅克科技的賬本走的是另一個邏輯。
2025年上半年，半導體化學材料、光刻膠及配套試劑營收21.13億元，佔49.23%，毛利率51.66%。電子特種氣體營收1.96億元，佔4.56%，規模雖小但增速值得關注。LNG保溫複合材料營收11.65億元，佔27.13%，毛利率約36%。兩條腿並行，且毛利都不低。
東北證券預計雅克科技2025-2026年歸母凈利潤11.14億、13.77億元。市場給它的核心邏輯是半導體前驅體材料的國產替代——存儲晶元景氣周期上行，AI算力需求拉動，作為國內前驅體龍頭，雅克正處在這個周期的風口上。
電子特氣雖佔比不大，但雅克的產品線覆蓋六氟化鎢、六氟化鉬等高附加值品種，盈利能力不容小覷。國盛證券的研報提到，對日二氯二氫硅反傾銷立案後，國內電子特氣有望迎來「份額與盈利雙升」，雅克作為多品類布局的綜合性材料企業，是這一趨勢的直接受益方。
04 廣鋼氣體：氦氣卡位，電子大宗氣的龍頭
五家公司里，廣鋼氣體的定位最特殊——它是國內氦氣最大供應商，在電子大宗氣體領域佔據龍頭地位。
2025年，廣鋼氣體營收24.24億元，同比增長15.26%；歸母凈利潤2.86億元，同比增長15.39%。第四季度營收7.03億元，環比增長16%；歸母凈利潤0.86億元，同比增長28%，環比增長3%。增長主要由新建電子大宗氣體項目陸續供氣驅動。
廣鋼的護城河在於氦氣資源的自主可控。機構預計2026年廣鋼的氦氣用量可達500萬方，遠期目標1500萬方。3月，氦氣價格持續上漲，廣鋼作為國內最大氦氣供應商，議價能力將進一步放大。
但廣鋼也有成長煩惱。當前市值約358億元，對應2025年PE超過120倍。高估值需要持續的產能落地來支撐。中郵證券預計2026年營收29億元、歸母凈利潤3.9億元。如果新建項目按計劃供氣、氦氣價格維持高位，高估值或許能逐步消化。
05 杭氧股份：從賣設備到賣氣體的轉型標杆
杭氧股份是所有公司里轉型最徹底的一個。
從空分設備製造商起步，杭氧正在把氣體業務做成主引擎。2025年上半年，氣體銷售營收45.93億元，佔62.68%，毛利率21.18%；空分設備營收23.18億元，佔31.64%，毛利率20.43%。設備端的競爭力（中標國能榆林4套10萬空分裝置項目）反向賦能氣體業務，這是杭氧獨有的競爭優勢。
電子特氣方面，杭氧已為芯恩集成電路、斯達微電子和物元半導體提供配套服務，正在高端半導體客戶中逐步滲透。3月，杭氧成功中標核聚變低溫液氦測試系統項目，進入尖端科研裝備領域。氦氣方面，杭氧是國內首個突破液氦儲運裝備國產化的企業，氦氣銷售規模150-200萬方，預計2026年可達200萬方。
一圖了解工業氣體TOP5：
未來展望：在封鎖中突圍
短期（2026年）：分化加劇
2026年，五家公司將面臨業績分化。巨化股份需面對製冷劑價格高位回調的風險；雅克科技需消化併購帶來的財務壓力；廣鋼氣體需證明電子特氣業務能否複製電子大宗氣體的成功；杭氧股份需平衡設備與氣體業務的關係；昊華科技需展現央企整合後的協同效應。
中期（2026-2028年）：國產替代深水區
中期來看，國產替代將進入深水區。電子大宗氣體領域，廣鋼氣體、杭氧股份有望進一步提升市場份額；電子特氣領域，昊華科技、雅克科技需在光刻氣、前驅體等高端品類實現突破；氟化工領域，巨化股份需完成向電子化學品的轉型。
長期（2028年以後）：全球化與反全球化
長期來看，工業氣體行業的競爭不僅是技術與成本的競爭，更是供應鏈安全與地緣政治的博弈。在中國"雙循環"戰略下，本土氣體企業將迎來黃金髮展期；但與此同時，國際巨頭也在加速在華投資，試圖通過"本地化"維持市場份額。
結語：沒有終局的戰爭？
工業氣體行業的競爭，是一場沒有終局的戰爭。林德、法液空等巨頭用200年時間構築的護城河，不可能在短短十年內被完全攻破。但巨化股份、昊華科技、杭氧股份、廣鋼氣體、雅克科技五家企業的突圍，已經證明：在半導體材料這個"卡脖子"領域，中國企業有能力、有耐心、有策略地逐步縮小差距。
2025年的百億利潤（巨化股份）、41%的中標佔比（廣鋼氣體）、14萬等級空分紀錄（杭氧股份），這些數字不僅是商業成功的標誌，更是中國製造業向高端躍遷的註腳。
當未來的歷史學者回顧這段時期，他們或許會這樣評價：2020-2025年，是中國工業氣體產業從"有無"到"強弱"的轉折期；而2026-2030年，將決定中國企業能否真正與林德、法液空同台競技。
在這場關乎國運的"氣體戰爭"中，沒有退路，只有向前。
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