貝萊德和美國銀行強烈反駁ai泡沫論，並認為美股當前上漲與2000年互聯網泡沫有本質區別，長期繼續看漲。
華爾街兩家最大的公司表示，人工智慧熱潮遠非投機狂熱。貝萊德和美國銀行表示，這一周期是由真實的企業投資、盈利和生產力增長驅動的，而不是那種定義了2000年代初互聯網泡沫的非理性繁榮。
貝萊德智庫負責人jean boivin在周二的媒體圓桌會議上表示，「我們認為泡沫框架在這個階段對投資者來說並不那麼有用，我們要避免僅僅把一切都放在一種後視鏡式的指標或評估上，」他繼續說道，並指出鑒於建設仍在以「前所未有」的規模和速度展開，將ai熱潮描述為泡沫是「不完整的」。
boivin還指出了當今市場中存在的健康懷疑態度。「關於泡沫潛力的討論如此之多……人們意識到了風險，」他說。「只有當沒有相關討論時，我們才應該更加擔心。」
「與ai建設相關的資本支出雄心是如此之大，以至於微觀即宏觀，」該公司在其展望中寫道，預計到2030年全球企業支出計劃將在5萬億至8萬億美元之間，其中大部分在美國。
貝萊德補充道，「投資者面臨的挑戰是：協調巨大的資本支出計劃與潛在的ai收入，它們的數量級會匹配嗎？」
該公司還指出了建設的物理限制，從算力到電網，並指出到本十年末，ai數據中心可能會消耗美國15%至20%的電力。這使得建設既具有變革性又具有脆弱性：「這種支出的前置對於實現最終收益是必要的，」貝萊德寫道。
貝萊德表示，這些壓力是結構性轉變的一部分，並認為ai正在幫助推動股市創下歷史新高，該行「保持風險偏好，並將ai主題視為美股的主要驅動力。」
從泡沫到「顛簸」
美國銀行也表達了類似的基調，但對繁榮的下一階段可能如何發展發出了更明確的警告。
「這是2000年嗎？我們在泡沫中嗎？不，」美股及量化策略主管savita subramanian在周二的美國銀行展望電話會議上表示。「ai會繼續不受限制地領跑嗎？也不會。」
subramanian認為當前的環境更多的是一種暫停，而不是崩潰的開始，她將其描述為一個潛在的顛簸，即資本支出超過了收入增長。投資與貨幣化之間的這種滯後，特別是圍繞電力和基礎設施瓶頸的問題，可能會在短期內驚嚇到投資者。
部分風險已經出現在資產負債表上。根據美國銀行的數據，過去一年，超大規模企業的資本支出已升至經營現金流的60%，高於十年前的30%，但仍遠低於互聯網時代140%的峰值。
該公司還預測，隨著建設的繼續，來自微軟、亞馬遜、谷歌、meta和甲骨文等公司的超大規模支出將在2025年達到4000億美元，在2026年達到5100億美元。
但這種近期的謹慎並不意味著與2000年的比較是成立的。subramanian承認，廣度確實「與2000年相似」，但她指出了這次的幾個關鍵不同點：股票配置遠低於互聯網時代，盈利增長支撐了更高的估值，ipo規模較小，且對無利可圖公司的投機遠不如1990年代末那樣極端。
這些差異支撐了美國銀行長期的看漲觀點。該公司預計標普500指數將在2026年底達到7100點，這一目標位於華爾街預測範圍的保守一端，遠低於加拿大皇家銀行的7750點和德意志銀行的8000點等更堅定的預測。
