當「十五五」開局之年的首份季報遇上2025年年報的高基數，市場對中國平安一季度業績的預期並不激進。畢竟，在外部環境複雜多變、經濟運行仍面臨挑戰的背景下，一家體量如此龐大的綜合金融集團，想要持續交出超預期的成績單，難度可想而知。
然而，4月28日出爐的平安一季報，依然給出了超出預期的答案：歸母營運利潤407.80億元,同比增長7.6%，集團總資產突破14萬億元，壽險及健康險新業務價值同比增長20.8%。尤其是，在營運利潤這一更能反映經營實質的指標上，平安保持了穩步上行——這已是該公司連續多個季度呈現的核心趨勢。
更大的信號藏在結構里。財報顯示，一季度平安銀保渠道、社區金融等非代理人渠道對新業務價值的貢獻佔比同比提升6.8個百分點；享有醫養權益的客戶壽險新單件均保費最高達到普通客戶的28.8倍；AI坐席已覆蓋82%的客服總量。這些數字組合起來，都在指向同一個結論——平安正在從「賣保單」轉向「運營客戶」，而科技與醫養是這一定位轉換的兩條主軸。
一、壽險質變，渠道多元化與「保險+服務」的雙輪驅動
壽險業務的改革成效，一直是資本市場觀察平安轉型進程的核心窗口。從一季報來看，這一改革不僅沒有減速，反而在渠道和產品的雙重優化中釋放出了更大的增長動能。
先看總量。第一季度，平安壽險及健康險新業務首年保費達到663.40億元，同比增長45.5%；新業務價值為155.74億元，同比增長20.8%。兩組數字放在一起則更有意思：新業務價值的增速低於首年保費增速，說明平安並沒有為了沖規模而放鬆對價值率的把控——這是一種典型的「有質量的增長」。
更值得關注的是增長的結構。長期以來，市場對平安壽險的認知很大程度上停留在代理人渠道。但一季報顯示，銀保渠道、社區金融服務及其他渠道對平安壽險新業務價值的貢獻佔比同比提升了6.8個百分點。這意味著，平安正在逐步擺脫對單一渠道的依賴。
具體來看，銀保渠道已實現國有大行及頭部股份制銀行的全面合作，並加速推進與優質城商行的合作拓展。值得注意的是，這不是簡單的「鋪網點」，而是基於雙方客戶畫像匹配的深度協同。社區金融服務渠道的表現同樣值得留意——第一季度，該渠道存續客戶全繳次繼續率同比提升了1.8個百分點。繼續率是衡量保單質量的核心指標，這一改善說明社區金融模式的客群匹配度和服務能力正在提升。
代理人渠道本身也在升級。平安發布了保險康養顧問品牌（IWA），即「Insurance（保險）」、「Wellness（康養）」和「Advisor（顧問）」三位一體。這不僅是品牌層面的包裝，而是對代理人角色的重新定義——從銷售員轉變為客戶的康養顧問，背後對應的是能力模型的全面調整。
如果說上述渠道多元化解決的是「誰來賣」的問題，那麼「保險+服務」的產品策略解決的則是「賣什麼」的問題。
一季報中有幾個數據值得反覆品味。截至2026年3月末，平安累計超過29萬名客戶獲得居家養老服務資格，較年初凈增約5萬人；高品質康養社區已布局5個城市，上海頤年城·靜安8號和深圳頤年城·福田均已投入運營；在健康管理服務方面，2026年第一季度覆蓋就醫全流程的服務已觸達近800萬客戶。
這些數字的意義，不能簡單理解為「服務賣得不錯」，其更深層的邏輯在於，服務正在成為保險產品的核心差異點，並且已經產生了可量化的溢價效應。
享有醫療健康權益的客戶，其壽險新單件均首年保費是普通客戶的1.2倍；享有居家養老權益的客戶，這一倍數達到5.9倍；而享有高品質養老權益的客戶，更是高達28.8倍。這組數據與2025年年報披露的趨勢基本吻合，證明醫養賦能主業的邏輯正在持續兌現。換句話說，客戶願意為「保險+服務」的組合支付更高的保費，而且這種意願在養老場景下尤為強烈。
對比2025年全年數據，平安壽險及健康險新業務價值達到368.97億元，同比增長29.3%。2026年一季度20.8%的增速雖然略低於全年水平，但在上年高基數的基礎上維持兩位數增長，本身已經說明了改革的韌性。更重要的是，2026年被平安定義為「服務年」，這只是一個開端。隨著後續三個季度服務升級的持續推進，壽險業務的價值增長仍有充足的想像空間。
二、綜合金融深化，客戶留存率99%背後的模式壁壘
綜合金融是平安區別於國內絕大多數金融機構的核心標籤。但這項戰略究竟能在多大程度上轉化為實際的經營成果？一季報給出了相對清晰的答案。
首先看客戶規模與質量。截至2026年3月底，平安個人客戶數近2.52億，較年初增長0.2%。單純從增速看，這一數字並不驚人。但是，集團價值客戶數較年初增長1.2%，明顯高於個人客戶數的整體增速。這意味著，平安的增長策略並非簡單地「拉人頭」，而是聚焦於高價值客戶的深度經營。
在看客戶留存率。過去12個月，持有集團內2類產品的客戶留存率達到97%，而持有3類及以上產品的客戶留存率更是高達99%。這是一個極具說服力的數據。在金融行業，客戶留存率能穩定在90%以上已屬不易，99%幾乎是「不可逆」的量級。一旦客戶在平安體系內形成多產品賬戶關係——比如同時持有壽險、產險、銀行賬戶、信用卡、理財產品等——流失的概率極低。
這背後的邏輯並不難理解。金融產品的遷徙成本天然較高，尤其是涉及到長期壽險保單、房貸、養老金賬戶等需要持續服務的產品時，客戶遷移意願自然會降低。平安通過「一個客戶、多個賬戶、多種產品、一站式服務」的模式，將單點的交易關係升級為長期的賬戶關係，這種賬戶關係的粘性，遠非單一產品可比擬。
客戶活躍度從另一個維度佐證了這一判斷。2025年10月，「九九歸一」上線，推出了APP的統一入口和「快捷服務」AI助手。截至2026年3月末，過去12個月線上APP月活躍客戶約9000萬，同比增長7.7%。在移動互聯網流量紅利見頂的當下，近億級月活還能實現近8%的增長，說明統一入口和智能化服務確實提升了用戶的使用意願。
平安的綜合金融模式，在某種程度上可以理解為，通過保障、資產、信貸與服務等不同類型的產品，系統性地滿足客戶金融與醫療養老的多樣化需求。這其中，服務類產品如健康管理、居家養老的作用尤其關鍵——它們天然具有高頻屬性，能夠顯著增強客戶互動，從而帶動低頻金融產品的交叉銷售。
總結來看，在金融產品高度同質化的當下，綜合金融的壁壘主要來自兩個層面：一是賬戶體系的遷移成本，客戶不願意更換已經深度嵌入其生活的金融服務提供商；二是數據洞察的積累深度，多產品賬戶讓平安能夠更精準地理解客戶需求，進而提供更適配的產品推薦。這種「越用越懂你、越懂你越離不開」的正向循環，恰恰是競爭對手最難複製的。
三、AI從「降本」到「創收」，科技投入的產出拐點
過去十年，平安在科技領域的累計投入已經超過千億元。對於一家保險公司而言，這樣的科技投入規模在業內幾乎是獨一份。而一季報的數據表明，這筆投入正在迎來收穫的拐點，進入真正的產出期。
最直觀的數據是，2026年第一季度，AI智能體輔助實現銷售額304.42億元。這不僅僅降本層面的故事，而是科技能力直接轉化為營收。據披露，業務體系中AI智能體的作用貫穿了需求分析、個性化推薦、話術支持等銷售全流程——在壽險銷售這種高度依賴專業信任的領域，AI能夠輔助完成超過300億元的銷售額，說明其推薦準確度和客戶接受度已經達到相當水平。
效率端的改善同樣顯著。2026年第一季度，AI坐席服務量約4.87億次，覆蓋平安82%的客服總量，這意味著超過八成的基礎客服工作已經由AI接管。在人力成本持續攀升的背景下，這一替代率帶來的運營槓桿釋放是長期且可持續的。同期，AI代碼滲透率達到40%，有效賦能研發人員效率提升——這不僅降低了開發成本，也縮短了業務需求到技術實現的時間周期。
風控是AI應用的另一個高價值場景。財報披露，2026年第一季度，平安產險通過反欺詐智能化系統，實現理賠攔截減損36.5億元，同比增長6.7%。這一減損金額，放在任何一家產險公司都是不容忽視的數字。
此外，在體驗端，「111極速賠」已經成為壽險理賠的新名片。2026年第一季度閃賠佔比達到59%——對於客戶而言，這意味著更短的等待時間和更好的服務體驗；對於平安而言，這意味著更低的運營成本和更高的客戶滿意度。
需要特別指出的是，平安的AI戰略並非盲目追逐通用大模型熱潮。與大廠做通用AI不同，平安做的是「金融顧問+嚴肅醫療」的垂直場景深耕。這一差異化定位在2026年4月得到了有力驗證：平安「醫療大模型3.5」在OpenAI發布的HealthBench Hard全球醫療AI權威評測集中斬獲全球最高分，超越了Meta、OpenAI等多家頭部科技企業。同期，平安金融大模型在權威大模型評測體系CNFinBench大語言模型公開榜單上位列綜合第一。
無論是業績上的數據表現，還是在AI評測集中獲得高分，這都意味著平安在數據積累、場景理解和模型訓練等不同維度上都建立起了相當的壁壘，而這些壁壘，最終都會轉化為業務端的競爭優勢。
結語：
一季報的數據需要放在兩個坐標系中理解。
短期來看，市場有時會對保險集團的利潤波動產生誤解——投資端的短期波動、資本市場外部環境等非經營性因素都會對凈利潤結果造成影響，但營運利潤才是衡量經營實質的核心指標。7.6%的營運利潤增長說明，平安的主業依然穩健，經營基本面沒有發生方向性變化。
而長期來看，更深刻的轉型正在發生。無論是99%的多產品客戶留存率，還是28.8倍的醫養賦能乘數，乃至304億元的AI輔助銷售額，這些數據都在指向同一個結論：平安正在從「保費收入驅動」的傳統保險公司模式，切換為「客戶價值驅動」的服務生態模式。
2026年是平安的「服務年」，近期平安董事長馬明哲還在公開場合將其定義為「立業、立身、立心」的戰略升級。而從一季報來看，AI「快捷服務」已經實現了「一句話能辦事」，全球急難救援服務做到了「一個按鈕能應急」，醫療養老生態正在從「加分項」變為「必選項」，成為客戶選擇平安而非其他金融機構的關鍵理由——「服務年」絕非空洞的口號，而是正在用實際的行動走向落地。
當一家公司同時具備金融的專業壁壘、醫養的稀缺資源和AI的技術底座，並且這三者已經在財報中形成可量化的協同效應時，市場對它的估值邏輯或許到了該重新審視的時候。中信建投發布業績點評認為，截至4月28日收盤，中國平安2026年PEV為0.66倍，股息率達4.9%，安全邊際充足。中信建投預計，平安公司2026、2027到2028年的NBV增速分別為 14.1%，15.8%和15.4%，「給予公司目標價格74.91元，並維持買入評級」。
誠然，從「保險公司」到「金融+服務生態」的躍遷，從來不是一蹴而就的事情，但一季報為市場的判斷提供了有力的論據：這條躍遷之路，正在被一步步走通。
