馬達西奇公司建於1907年的烏克蘭老廠，蘇聯時代就以造飛機發動機聞名，產品從直升機渦軸到運輸機渦扇，應有盡有。
蘇聯解體後歸烏克蘭所有，靠著給俄羅斯供貨，年營收一度上11億美元。
可2014年克里米亞事件後，烏克蘭禁運俄羅斯，馬達西奇丟了大頭訂單，營收下滑60%。公司資金鏈斷裂，研發經費跟不上，市場份額從50%掉到不足1%。
2015年，北京天驕航空產業投資公司開始接觸，簽備忘錄，提供1億美元低息貸款，年息0.3%，換技術轉讓。2016年，天驕通過離岸公司拿下56%股份，總價2.5億美元。
公司在重慶建廠，計劃聯合產渦軸發動機，服務直升機項目。馬達西奇的AI-222發動機，本來就供中國殲-10升級，合作順風順水。
2017年，重慶廠試車，在珠海航展上倆公司聯展四款發動機，訂單穩定提升。
可好景不長。在2019年，博爾頓訪烏克蘭，美國公開施壓威脅停標槍導彈援助。烏克蘭當局左右為難，中國投資已超3億美元，美援占國防預算15%。
反壟斷委員會拖審批半年，2017年法院凍結股份，理由國家安全審查。2018年，天驕讓步，轉讓25%股權，再投1億美元，承諾不降收入職工待遇。
結果2019年9月，協議單方面撕毀。2020年12月，天驕告上海牙仲裁庭，索賠35億美元，指烏克蘭違1992年中烏投資協定。
2021年1月，澤連斯基簽令，制裁天驕和王晶，凍結資產。3月，國家安全與國防委員會決議，全資國有化。工廠封門，查封4億美元庫存，包括機床和鑄造設備。
馬達西奇產值從4億跌到8000萬，工人流失，車間銹跡斑斑。烏克蘭國防部接管，優先修米-8發動機，但產能只剩40%。
天驕代表進不去審計，重慶廠閑置，維護費每月500萬。仲裁取證，中國律師用衛星照證明烏克蘭沒保護投資。
整個過程六年，牽扯三國。烏克蘭經濟靠西方，官員公開說中國控股弱主權。博古斯拉耶夫是前董事長，在交易中獲利多，卻不回應國有化細節。
他的協議有保密條款，防技術外流，但漏洞多。天驕資金沒斷，但機會成本高：若成，中國航空早五年掌握渦扇技術。烏克蘭本想平衡美中，卻丟了投資，工廠衰敗。
博古斯拉耶夫在2023年7月敗訴，反腐法院沒收他2.93億財產，因叛國罪拘留基輔監獄，健康狀況差。
轉到2022年，俄烏衝突爆發，扎波羅熱成了前線。馬達西奇廠佔地55公頃，主車間300米長，堆渦輪葉片和無人機動力模塊，支持烏東防禦。
5月25日，俄羅斯Kh-101巡航導彈低飛黑海，避S-300，速0.8馬赫，擊中車間。車間起火連，鎖爆15分鐘，油庫著火。事後，烏內政部報告，死1人，損失2億。
俄國防部次日說，毀了烏空軍基地，包括無人機動力。衛星圖顯示主樓只剩架子，澤連斯基在視頻里講，俄羅斯蓄意毀工業，他下令移產能到利沃夫地下。
對中國，這擊是意外。中國先前丟了3億股權，索賠35億。這導彈毀了「國有」財產，抹除烏克蘭賴賬。
但經濟損失大，收購成本2.5億，加息技術40億。重慶工廠閑置兩年，消耗1.2億，本土研究得延期三年。2022下半年，天驕調整策略，海牙申請補位，索賠了45億，含戰損。
工廠產能下降10%，失工超2000人，產業轉向波蘭。烏克蘭國防優先本土，但產量減少，影響戰時補給。俄羅斯未回應中國的損失，但報告強調戰略行為。
2022年11月6日，天驕提交戰損，海牙要烏證保護。烏議會主席斯特凡丘克說，用戰基金辯，但預算只有5000萬歐元。
2023年7月，博古斯拉耶上訴夫敗，反腐沒收個人財產2.93億，以叛國罪拘在基輔。重慶工廠轉自主生產，2025年法庭未判，天驕索賠超50億，烏克蘭國內通脹20%。
烏克蘭平衡美中失敗，丟了投資還毀廠。企業警醒，政府撐腰是必要的。未來，中國航空會自強。
參考資料：
1、公開對中國「賴賬」？澤連斯基宣布馬達西奇國有化，中企堅決反對 強武堂 2022-11-11
2、俄國防部：俄軍對馬達西奇工廠實施精確打擊，摧毀一發動機組裝車間 環球時報 2022-11-21
3、烏克蘭從中國投資者手中沒收馬達西奇，被要求賠償36億美元，烏專家：錢該由美國出 新華網 2021-03-19
