出品 | 創業最前線
作者 | 語叔
編輯 | 閃電
美編 | 邢靜
審核 | 頌文
伴隨2025年半年報披露期的來臨，市場的關注焦點匯聚在中醫藥行業的領軍企業以嶺葯業身上。
中報數據顯示，以嶺葯業的增長勢頭尤為迅猛，第二季度單季凈利潤同比增長超過50%，顯示出強勁的增長加速度。
1、業績走出周期，基本盤穩固如初
回顧2023至2024年，以嶺葯業的營業收入呈現出階段性下滑態勢。但從另一方面講，這一系列前瞻性的操作也意味著公司基本完成了庫存的「出清」，為未來的輕裝上陣和健康發展奠定了堅實的基礎。
中報顯示，公司上半年實現營業收入40.4億元，歸母凈利潤達到6.69億元，同比增長26.03%；扣除非經常性損益後的凈利潤為6.41億元，同比增長27.08%。
另外，以嶺葯業基本盤十分穩定，2025年上半年，公司心腦血管類產品貢獻營收19.63億元，佔總營收比重高達48.6%，且毛利率維持在65.54%的高水平，持續扮演著公司「現金牛」的角色。
米內網數據顯示，在2024年中國公立醫療市場中成藥感冒用藥TOP5中，連花清瘟顆粒/膠囊以20.74%的市場份額穩居第一；心腦血管領域，通心絡膠囊、參松養心膠囊、芪藶強心膠囊三大產品合計市場份額達18.13%，較2015年提升4.49個百分點，持續領跑口服製劑市場。
這些拳頭產品為公司平穩穿越市場周期提供了堅實有力的支撐。報告數據顯示，以嶺葯業在上半年經營活動所產生的現金流量凈額達到8.32億元，增幅超過兩倍。
2、中藥現代化構築核心壁壘
以嶺葯業相較於眾多傳統中藥企業的核心競爭力，在於其堅持「絡病理論」，以及在該理論指引下對中藥現代化路徑的持續探索與不懈追求。
所謂中藥現代化，並非單純的劑型改進或工藝優化，而是秉持「依照現代醫學的標準與範式開展中藥研究和生產」的理念，其目的在於運用現代科學語言清晰闡明中藥的療效與安全性。
所以，以嶺葯業一直以來就重視研發，研發投入始終位於行業前列。數據顯示，過去三年公司年度研發投入營收佔比重逐年攀升。到了2025年上半年，公司研發投入3.99億元，研發投入占營業收入的比重直接來到9.87%，顯著高於行業平均水平。
實際上，以嶺葯業持續的高強度研發投入，是其創新成果不斷湧現的根本保障。
當下，以嶺葯業承擔了國家重點研發計劃，其研究成果在國際頂級醫學期刊上發表。而在專利中藥領域，近五年已有連花清咳片、通絡明目膠囊等5個新葯獲批。也正因此，中報數據顯示以嶺葯業的產品結構持續優化，上半年其專利產品總營收達31.3億元，心腦血管與感冒呼吸系統用藥持續領跑行業；而二線專利品種營收同比勁增53.2%，成為拉動業績增長的「新引擎」。
3、豐富在研管線釋放未來價值
在穩固現有產品市場地位的同時，以嶺葯業源源不斷地在研管線是其未來增長的核心引擎。現在以嶺葯業基本保持了每年研發1～2個新葯的節奏，已經形成了層次分明、結構合理的產品梯隊。
在中藥領域，公司的1.1類新葯「芪防鼻通片」已於2025年初獲批准上市，此藥品用於治療過敏性鼻炎，市場前景廣闊。
此外，用於治療慢性膽囊炎的「柴黃利膽膠囊」以及用於治療類風濕性關節炎的「芪桂絡痹通片」也已進入新葯申報（NDA）階段，有望在年內獲得批准，為公司增添新的業務增長點。
在深耕中藥的同時，以嶺葯業在化學葯領域的布局也開始進入收穫期。其在研管線中，用於術後鎮痛的1類新葯「苯胺洛芬注射液」已申報NDA，有望成為市場上該領域的有力競爭者。
而針對實體瘤和急性髓性白血病的「XY0206片」已進入Ⅲ期臨床，市場潛力巨大。
展望未來，政策利好態勢強勁。《「十四五」中醫藥發展規劃》等一系列國家級文件，為中醫藥產業的高質量發展明確了方向，營造了前所未有的良好政策環境。
隨著一系列在研中藥、化學葯新品種相繼獲批上市，加之政策利好以及國際化進程加快，以嶺葯業已成功從一家依賴大單品的企業轉型為創新驅動型的中醫藥公司。
*註：文中題圖來自以嶺葯業官網；其餘未署名配圖來自攝圖網，基於VRF協議。
