一架殲-20戰機呼嘯掠過天際，價值數億的大國重器在陽光下閃耀鋒芒。而孕育它的成飛集團，卻在2025年初以174億元的價格被名不見經傳的中航電測「收入囊中」。這則消息引爆輿論——中國軍工的明珠，難道只值這個數？
硝煙之外，一場靜水深流的資本運作早已悄然布局。2023年1月11日，中航電測突然公告將收購成飛集團全部股權。消息一出，資本市場為之震動。
一家市值僅60多億元的測控設備公司，竟要吞下年營收超600億元的軍工巨頭？這場被戲稱為「螞蟻吞大象」的收購，拉開了一場持續兩年的重組大幕。
賬面上的數字令人迷惑。2023年專業機構對成飛集團凈資產評估高達240.27億元，增值率近90%。但最終交易定價卻定格在174.42億元。
中間的65.85億元蒸發到何處？謎底藏在「國有獨享資本公積」這行小字里——這筆款項被直接扣除，不納入交易範圍。
更耐人尋味的是支付方式。中航電測沒有掏出真金白銀，而是向母公司中國航空工業集團定向發行20.86億股股票。
每股作價精準定在8.36元，恰是監管規則允許的底價。交易完成後，航空工業集團在上市公司的持股比例從0.62%火箭般躥升至78.07%，控股權牢不可破。
資本市場的反應卻出人意料。消息公布後中航電測股價一路飆升，連續拉出多個漲停板。一家原本市值不足百億的公司，重組後市值突破千億。賬面上的「低價」收購，在二級市場釋放出驚人能量。
2025年1月6日，這場歷時兩年的重組完成最後一步——資產交割。成飛集團正式成為中航電測全資子公司。
3個月後，深圳證券交易所的顯示屏上，「中航電測」的簡稱悄然變更為「中航成飛」，證券代碼定格為302132。航空工業最核心的整機製造資產，就此登陸資本市場。
脫胎換骨的變化令人咋舌。重組前的中航電測總資產不過39.7億元，重組後飆升至1256億元；年度凈利潤從0.98億元躍升為25.2億元。原先的飛機測控設備小廠商，一躍成為涵蓋殲擊機、無人機、民機部件的航空產業巨頭。
軍工迷們最關心的殲-20生產線迎來新機遇。成飛原有的脈動生產線本就高效，年產量已突破百架。重組後資本活水源源湧入，產能擴張再無後顧之憂。業內預測，殲-20年產量有望衝擊120架大關，中國空軍的隱身戰機換裝將按下加速鍵。
成飛困境曾是中國軍工的縮影。手握頂尖技術，卻受困於單一資金渠道。軍品採購價格嚴格管控，利潤率常年被壓縮。
梟龍戰機出口項目啟動時，正是巴基斯坦的資金注入才讓計划起死回生。想要預研下一代戰機或開發無人僚機？賬上資金常常捉襟見肘。
反觀美國軍工巨頭洛克希德·馬丁，依託資本市場多渠道融資，大膽推進X系列驗證機項目。即便部分項目未能列裝，技術積累卻為後續研發奠定基礎。這種「允許試錯」的創新機制，正是中國軍工最渴望突破的瓶頸。
重組後，中航成飛半年報交出亮眼成績：歸母凈利潤同比激增近50%。珠海航展上亮相的新一代「殲-20外貿版」，其航電系統與智能感測器已打上重組協同的烙印。國際觀察家敏銳發現，中國軍工正從「技術追趕」轉向「系統集成創新」。
表面看是上市公司收購，實則是航空工業集團內部的戰略調整。通過將成飛注入上市平台，實現三大突破：
- 融資渠道破壁：從依賴軍費撥款到擁抱社會資本，研發資金池深度擴容
- 技術協同升級：中航電測的智能測控技術與成飛整機製造能力深度融合
- 治理結構優化：上市公司監管規則倒逼管理效率提升
軍工證券化絕非「甩賣國有資產」。國務院國資委《國企改革創新三年行動評估報告》明確要求軍工高端製造加速「資本化、市場化、專業化」。
成飛案例正是這一戰略的前沿試點——集團控股權穩居78%以上紅線，核心涉密技術嚴格隔離，在安全與發展間找到精妙平衡點。
全球格局也在呼應這場變革。2025年7月，美國宣布新一輪亞太軍售計劃，中國隨即在台海展開高強度演訓。大國博弈不僅比拼裝備數量，更較量技術迭代速度。資本賦能下的中國軍工，正在為國家安全鑄造更堅韌的盾牌。
深交所的交易大廳里，中航成飛的電子屏閃爍著綠紅交錯的行情。174億的交易額撬動了千億市值，資本市場用真金白銀投下信任票。
2025年上半年，公司海外訂單激增38%，翼龍無人機在中東沙漠巡航，梟龍戰機在東南亞天空翱翔。當殲-20總師接過年度科技創新大獎時，背後的脈動生產線正以每分鐘3厘米的速度推動著戰機機身前進——這不僅是工業的脈動，更是一個國家走向深藍的腳步聲。
信息來源：外資持續加碼中國市場 以真金白銀投下「信任票」
2025-07-14 16:16·北青網
