工業富聯「瘋狂百日」：借AI概念股價翻倍，「低毛利」背後暴露多年轉型進展緩慢

華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 盧曉 見習記者 石飛月 北京報道

股價沉寂了四年多的工業富聯，終於在今年迎來飛升，截至6月21日收盤，工業富聯股價達到24.5元/股，較發行價漲78%，較年初時漲超160%。這輪上漲行情已經持續三個多月，主要得益於爆火的ChatGPT概念，再加上超過5000億元的年度營收，工業富聯不出意外受到了資本市場的追捧。但在工業富聯成「熱股」背後，是其多年來致力於轉型卻進展緩慢、利潤率在低位徘徊的現狀，在該公司的營收構成中，佔大頭的依然是利潤率較低的通信及移動網路設備、雲計算業務，利潤率高的工業互聯網只貢獻了連1%都不到的營收。

上漲行情持續三月

工業富聯股價這輪飛升從3月開始。2月28日，工業富聯的收盤價為9.6元/股，經過三個多月，目前股價已較3月初漲155%，本月，工業富聯還在6月9日與6月19日迎來兩次漲停。不過，6月20日與6月21日，受大盤影響，工業富聯股價連續下跌兩天，下跌幅度分別為1.63%和5.88%。

自上市以來，工業富聯的股價可以說長期處於「低谷」，今年的的漲勢也是上市以來第二次大漲。2018年6月8日，工業富聯在深交所上市，發行價為13.77元/股，首日走出了44%的漲幅，但在連續三個漲停板後，該股未能維持漲勢，股價開板一路下跌。四個月後，也就是2018年10月8日，工業富聯終於跌破發行價，當日報收13.72元/股。

此後，工業富聯的股價長期處於破髮狀態，只短暫實現了兩次小漲，但股價都沒有超越上市時的巔峰，直到今年3月之後這一波大漲。

這輪上漲行情主要是搭了ChatGPT概念爆火的順風車。目前全球算力需求增長正進入爆發階段，而人工智慧等新科技應用的突破，離不開強大算力支持，ChatGPT等新興AI產品對算力、帶寬、GPU、高容量儲存、先進散熱與節能需求激增，雲計算基礎設施作為算力AI服務資源，重要性日益突顯。

「整個AI板塊熱度高漲，尤其是AIGC大模型的爆火，帶來了一個產業契機，同時也帶動了產業鏈上下游如雲計算基礎設施的熱度，而工業富聯就是其中的代表性企業。」產業觀察人士丁少將說。

早在2017年，工業富聯就聯合英偉達、微軟等合作方推出了全世界第一台AI伺服器——HGX1，工業富聯總經理鄭弘孟此前曾透露，廣受關注的ChatGPT用到的伺服器就是HGX1。

工業富聯此前在2022年財報中表示，「公司多年來為數家第一梯隊雲服務商AI伺服器（加速器）與AI存儲器供應商，產品已經開發至第四代，算力時代的開啟為高效AI伺服器提供了更廣闊的發展空間，新產品將在2023年陸續研發推出。」

不過，工業富聯也在6月14日的公告中提醒投資者，「近期，市場對AI伺服器、液冷伺服器等熱點關注度較高，儘管當前全球伺服器市場加速擴容，但伺服器需求受到人工智慧技術迭代、雲服務商業務發展等綜合因素影響，截至2023年第一季度，公司AI伺服器業務產生的經濟效益和對公司業績的影響相對較小，敬請廣大投資者注意投資風險，理性決策，審慎投資。」

據工業富聯公告，在2022年雲服務商產品中，AI伺服器及HPC等出貨佔比僅佔20%。

毛利率維持低位

工業富聯作為鴻海精密子公司、富士康兄弟公司，自成立尤其是上市以來就備受關注。

2015年，鴻海精密創始人郭台銘將旗下的通信設備、雲服務、工業機器人等板塊一起打包組建了工業富聯，這家公司一方面承擔著鴻海精密向工業互聯網轉型的重任，同時還被郭台銘寄予摘掉旗下產業「代工帽」的使命，郭台銘曾在多個公開場合強調，「我們不是工廠，而是智能製造基地。」

成立八年來，從某種程度上說，工業富聯沒有辜負郭台銘的期待，規模一步步做大，參與打造的「燈塔工廠」已經增至6座。「燈塔工廠」被稱為「世界最先進的工廠」，是由世界經濟論壇（WEF）和麥肯錫諮詢公司共同遴選，代表了全球製造業智能製造和數字化的最高水平。

此外，工業富聯的營收也在2022年正式突破5000億元，達到5118.5億元，同比增長16.4%，同年歸屬於上市公司股東的凈利潤達到200.73億元，同比增長0.3%。

然而，即便業績創新高，工業富聯仍未能擺脫「低毛利、高負債」的代工廠特色。

2022年，工業富聯旗下通信及移動網路設備業務的營收為2961.78億元，佔整體營收的57.9%；雲計算業務營收為2124.44億元，佔整體營收的41.5%；工業互聯網業務營收為19.12億元，佔整體營收的0.37%。其中，佔大頭的通信及移動網路設備、雲計算業務的毛利率都偏低，分別只有9.25%和3.96%，只有工業互聯網業務的毛利率較高，達到47.87%。《華夏時報》記者就如何擺脫低利潤的問題通過郵件採訪了工業富聯，截至發稿，對方未給出回復，董秘辦公室的電話也無人接聽。

丁少將認為，在整個產業鏈微笑曲線中，工業富聯處於偏底部的一個位置，雖然具備一定的技術含量，但做得更多的還是整合、集成這種製造工作，利潤水平必然是偏低的。

他建議，工業富聯想要提高利潤率，主要有兩個方向，一個是核心技術，一個是品牌力的建設。「如果僅僅從營收規模、業務多元化方面來考慮的話，工業富聯還可以進一步加強包括新能源汽車、機器人、大數據等新興業務，具有比較好的發展前景，產業上還是需要品牌和技術兩端同時加強，爭取一些突破才能提升盈利能力和溢價空間」。

據工業富聯年報披露，該公司目前的確在布局新能源汽車零部件及新材料、半導體、新一代算力設備、儲能、機器人等產品的研發和生產。