外匯天眼：日本央行突然上調收益率目標上限，日元10分鐘內漲超2%

12 月 20 日，日本央行公布利率決議，並在貨幣政策會議上宣布堪稱「黑天鵝事件」的重大政策轉變。日本央行意外地調整了收益率曲線控制計劃，宣布將收益率目標上限從 0.25% 上調至 0.5% 左右，同時又將 1 至 3 月日本國債購買規模提高至每月 9 萬億日元。

這是日本央行今年最後一次貨幣政策會議。此前市場幾乎沒有任何人預料到日本央行這一擴大收益率曲線控制區間的做法。日本央行是 2022 年全球發達經濟體中最後一家召開年終議息會議的央行，也是全球最後一個政策轉向的央行，其政策調整勢必引起全球金融市場「大地震「。

除修改收益率目標上限和增加購債規模外，其餘決議內容與上次保持不變，符合此前預期。利率方面，日本央行將政策利率繼續維持在 -0.1% 不變，維持 10 年期日本國債收益率目標在 0％ 左右。債券方面，日本央行將繼續在每個交易日以 0.5% 的利率購買 10 年期日本國債，並不設定購買上限。

此外，日本央行重申了 2% 的通脹目標，並表示將繼續擴大基礎貨幣，直至居民消費價格指數（除生鮮食品外的所有項目）同比漲幅超過 2% 並穩定在目標以上。

黑天鵝事件促日元上漲，國債收益率飆升

日本央行意外大幅修改收益率曲線控制計劃，引發日元大幅上漲，日本股市大跌。在決議結果出爐後，美元兌日元匯率盤中暴跌近 400 點，一路失守 137、136、135、134 四道關口，最新交投於 132.95 附近。日元在短短不到不到 10 分鐘內的累計漲幅就高達逾 2%。

日本 10 年期收益率飆升 21 個基點至 0.467％，為 2015 年以來最高；5 年期日本國債收益率飆升 12 個基點至 0.26%，為 2013 年以來最高。

終於放棄低利率，邁向政策正常化

早前接受外媒調查的所有 47 位經濟學家均預計，日本央行今日不會改變貨幣政策，即便在未來改變貨幣政策，也將會是在明年 4 月行長黑田東彥卸任後才會進行。日本央行今天的政策轉向顯然超出了所有人的意料。

日本央行意外調整收益率曲線控制政策的決定迅速在全球市場掀起衝擊，因為這標誌著作為發達市場最後一個堅持低利率的國家，日本也正開始向政策正常化邁進。此前美聯儲和歐洲央行為抑制物價高漲都在持續大幅加息，但日本央行維持超低利率政策，導致日本與美歐的利差擴大，日元因不利於資金運用而被拋售。

日元急速貶值促使食品和能源價格飆升，沉重打擊家庭及企業的經濟狀況。當前，雖然推升物價的日元急速貶值勢頭有所緩和，但日元匯率依然處於低位，原材料和能源價格飆升成為日本經濟的重壓。會議認為若對日元貶值放任不管，會嚴重打擊尚未從新冠疫情中復甦的經濟。日本央行此舉似乎意在糾正導致物價歷史性上漲的日元貶值，縮小與美國的利差，促使投資者買入日元，賣出美元。

日本央行決定調整對收益率曲線的控制，是為了改善市場功能，並鼓勵整個收益率曲線更平穩地形成，同時保持寬鬆的金融環境。日本央行指出，通過這些步驟，其將致力於在這一框架下加強貨幣寬鬆的可持續性，以實現價格目標。

一旦日本央行在毫無預警的情況下放棄收益率曲線控制政策（YCC）框架，即允許 10 年期國債收益率自由浮動，同時將政策限制在對短期利率進行控制的範圍內，這種政策衝擊將推動資金從美債等外國資產流回日本國內，加速全球資產的拋售。如果日本放棄 YCC，日本股市將進入熊市，美國和歐洲股市可能會下跌 10%。

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