期權行者滬深300ETF期權的虛值、平值、實值合約超詳解

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滬深300作為市場中的最主要指數，很多朋友是比較熟悉的。但是剛剛接觸滬深300ETF期權的朋友對於突然出現的陌生名詞，難免會一臉懵逼，比如虛值、實值、平值，時間價值、內在價值、隱含波動率等等。

本文就介紹一下滬深300ETF期權的平值、虛值、實值到底是什麼東西，期間穿插著時間價值和內在價值，會更方便理解。

1.實值

對於滬深300ETF的認購期權來說，如果認購行權價格小於當前300ETF的現價，那麼這個認購合約就是實值的。對於認沽期權來說，剛好相反，如果認沽期權的行權價格大於當前300ETF的現價，那麼這個認沽合約就是實值的。

如何理解呢？下面舉例說明：如果300ETF的現價為3.8，某個當月的認購期權的行權價是3.7，3.7的認購期權就是實值的。行權價為3.9的認沽期權也是實值的。

2.平值

滬深300ETF期權的行權價和現價基本一致，則稱此認購或認沽期權為平值。

舉例來說如果當前滬深300ETF現價為3.8的話，平值合約是行權價為3.8的認購合約和認沽合約。

平值合約的行權價只有一個，而實值和虛值的行權價卻可以有多個，滬深300ETF的虛值、實值合約行權價最少為8個，行權價間隔是0.1元。當300ETF現價大於5元以後，其行權價間隔是0.25元。

同時在滬深300ETF的交易中，平值合約是主力交易合約，是成交額最大，流動性最好的合約。

3.虛值

對於滬深300ETF期權的虛值合約，和實值剛好相反。如果認購行權價格大於當前300ETF的現價，那麼這個認購合約就是虛值。對於認沽期權來說，其行權價格小於當前300ETF的現價，那麼這個認沽合約就是虛值的。

舉例來說，滬深300ETF現價3.8，認購合約的行權價格大於3.8就是虛值認購，認沽合約行權價格小於3.8就是虛值認沽。

上面理解起來比繞口令還要繞，那300ETF期權的虛值、平值、實值價格如何計算呢？300ETF現價3.8的話，為什麼價格是3.9的認購是虛值？

首先我們理解3.9的認購的含義是什麼，你持有一張300ETF當月的3.9認購合約，意味著本月行權時你將以3.9元的價格買1萬份滬深300ETF基金。如果到行權日時滬深300ETF漲到了4.0，那麼你有權利以3.9買入一萬份，這樣就會有1000元的利潤。

同時也存在其他的可能，首先行權日的時候300ETF價格不漲不跌還是3.8，你雖然有權利以3.9買入一萬份，但是執行權利就虧損1000元，沒人會執行這個權利，我們都會放棄行權，此時這個合約就是一張廢紙，沒有任何價值。

時間價值

這樣，我們把行權日提前到今天，300ETF現價3.8，你持有的3.9認購立刻就成了廢紙，因為1張3.9虛值認購行權就會虧損1000元，所以你不會去行權。既然虛值合約是廢紙，可虛值合約為什麼還是有價值呢？

這時候我們插入時間價值的概念就很容易懂了，現在到行權日的這段時間是存在無限可能的，假如滬深300ETF大幅上漲，行權日漲到了4.0，那這樣虛值期權也就具有了行權的意義。這種可能性就是期權的時間價值：期權因未到期而具有的價值就是時間價值。

如果距離行權日很短，滬深300ETF又產生了劇烈的大漲或大跌，那深度的虛值合約變成實值的話，虛值合約就不只有時間價值了，內在價值也會增加。此時虛值合約會出現十倍數十倍的漲幅，這叫做末日行情。歷史上的單日192倍就是在這種情況下發生的，時間是2019年2月25日，朋友嗎可以自行查閱行情。

內在價值

實值期權則不同，假如滬深300ETF現價3.8，當月的3.6認購合約就是實值，行權價與現價存在的0.2的差額就是行權帶來的利潤，這種實打實的價值就是內在價值，我們可以簡單計算出當月3.6認購的內在價值為0.2乘以10000份，2000元。

但是我們查看滬深300ETF的T型報價發現當月3.6認購價值是0.2200，為什麼會高於0.2呢？多出來的0.02是什麼？

這0.02就是當月認購3.6的時間價值，對的，實值合約同樣存在時間價值。只要沒有到行權日，滬深300ETF的大幅漲跌都存在可能，也就是所有的合約都存在時間價值。

當臨近行權日時，實值合約的價值會逼近內在價值，虛值合約的價值會歸零。當然市場在最後一刻可能還是存在一點差價，因為市場不是完美的，存在交易成本和滑點等等因素。這點價差就成了套利者的機會，套利者可以在尾盤入場參與行權，將價差兌現。

這樣我們就講清楚了。總結來說就是：實值期權價值=內在價值+時間價值，虛值期權價值=時間價值。

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