量販零食進入高質量增長的新階段。
作者 |李白玉
來源 | 野馬財經
消費者對質價比的追求，從未因周期輪轉而動搖，只是這份「物有所值」的渴望在不同年代呈現形式不同。當這種樸素而持久的消費本能再次被喚醒，零售業的「權力交接」正在悄然完成。
曾經佔據商超c位的休閑零食，如今有了新的歸宿：那些明亮整潔、sku豐富、價格親民的量販零食店，逐漸成為年輕人「逛」的首選目的地。
3月31日，港股「量販零食第一股」鳴鳴很忙（1768.hk）交出了上市後的首份年度答卷：2025年全年營收661.7億元，同比增長68.2%；凈利潤23.29億元，同比增長180.9%；門店總數達21948家，覆蓋全國30個省份及所有城市等級。
圖源：財報截圖
一連串亮眼數據的背後，不僅是規模的擴張，更是一個清晰的信號：鳴鳴很忙正在從一個單純的「量販渠道」，進化為新零售時代的「主流貨架」。
數據背後，一系列值得追問的命題浮現：在行業競爭持續加劇的情況下，鳴鳴很忙為什麼能展現更具長期性的增長韌性？它如何憑藉效率驅動，成為消費者和優質食品企業的共同選擇？又如何用顛覆傳統零售的新範式，為行業撕開了突圍路徑？
01
迭代與重構，
鳴鳴很忙築牢「主流貨架」基礎
2019年，如果你問一個年輕人「去哪裡買零食」，答案大概率是「超市」或者「淘寶」；到了2025年，同樣的問法，答案很可能變成「樓下那家零食店」。
行業數據顯示，2019年量販零食渠道的商品交易總額（gmv）僅73億元，佔整體零食飲料零售市場的0.23%；到2024年，這一數字飆升至1297億元，佔比攀升至3.21%；預計到2029年，gmv將突破6100億元。這意味著，量販零食店已超越傳統商超，成為零食銷售的重要渠道。
為什麼會有這種變化？一個很直觀的原因是，消費者的錢包正在重新分配。
「艾媒諮詢」發布的《2025年中國休閑食品行業發展狀況及消費行為調查數據》顯示，中國消費者購買休閑食品主要受情感與習慣驅動，休閑消遣、個人喜好及情緒解壓構成核心購買動機。可見，年輕消費者的零食需求正從「功能滿足」轉向「情緒療愈」，解壓和悅己成為核心驅動力；他們想要「用合適的價格買到快樂」，既要「買得值」，也要「逛得開心」。而這種複合型需求，在傳統大賣場的貨架上很難被同時滿足。
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另一方面，供給端也在倒逼渠道變革。以歡樂家為例，2025年其零食量販渠道實現營收1.75億元，同比大增52.06%，零食量販渠道已經躍升為該公司第二大收入渠道。越來越多食品企業意識到，與其被層層經銷商「盤剝」，不如直連高效渠道。實際上，傳統經銷體系中，一件商品從出廠到消費者手中，往往要經過6到8個中間環節，每個環節都在加價。而量販零食模式的核心，就是砍掉這些中間環節。
正是在這樣的背景下，鳴鳴很忙實現異軍突起。但成為「主流貨架」還需要滿足哪些基本條件？其財報數據給出了清晰答案。
截至2025年末，鳴鳴很忙的門店總數達到21948家，年內新開門店7813家，閉店僅265家，閉店率下降至1.2%左右。值得注意的是，其60%左右的門店位於縣城及鄉鎮，已覆蓋1401個縣，在中國所有縣城中覆蓋率約為75%。
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這種下沉之深、覆蓋之廣，構建了物理意義上的「無處不在」。當消費者走出家門，步行10分鐘就能看到一家店，這個渠道就已經不是「選項」，而是「習慣」。
當然，光有數量還不夠，開好店才能多開店。鳴鳴很忙併不緊盯開店數字，而是希望每開一家店都能夠去賺錢。2025年，鳴鳴很忙的gmv同比增長68.5%至935.69億元，規模實現高速擴張；2025年q4，鳴鳴很忙同店gmv增長回升。同時，判斷一個加盟體系是否健康，關鍵看加盟商願不願意開第二家店。鳴鳴很忙的加盟商人均開店數量超過2家，多店加盟佔比的提升說明了一個樸素的道理：加盟商能賺到錢。這是「主流貨架」能否持續的根本，如果加盟商不賺錢，再宏大的門店網路也只是空中樓閣。
而支撐上述擴張的底層能力是什麼？答案是供應鏈。
截至2025年末，鳴鳴很忙已直連超過2500家廠商，擁有56個倉配中心，總面積約123.2萬平方米，構建了「工廠-倉配中心-門店」的扁平化供應鏈，門店商品一般能夠在24小時內從倉庫送達門店。這種「去中間商」的極致效率，成為其規模效應的護城河。
02
拒絕「零和博弈」，
效率驅動的底層邏輯是挖掘新增量
不過，量販零食行業的高速增長，也伴隨著一些討論：這種「薄利多銷」的模式，是否真正具備可持續的規模效應？
在外界看來，過度依賴低價換規模的策略，往往難以形成健康的盈利模型，持續擴張反而可能帶來邊際效益遞減。
而在這樣的紅海里，鳴鳴很忙2025年的財報給出了一個反直覺的信號：毛利率從7.6%提升至9.8%，經調整凈利率達4.1%，打破了市場對量販模式「規模不經濟」的質疑。但鳴鳴很忙的盈利改善並非靠「漲價」，而是靠「效率」——它找到了一種不太一樣的方式。
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效率從哪裡來？可以從兩個細節看起。
第一個細節是選品。截至2025年末，鳴鳴很忙組建了281人的專業選品團隊，每月平均上新數百款產品。這個選品體系不是靠「拍腦袋」，而是建立在消費者購買行為數據的系統性研究之上。根據《招股書》數據，截至2025年三季度末，鳴鳴很忙會員數已達1.8億人，會員復購比例約為77%。到2025年末，會員數進一步增至2.1億人。通過「初選-試吃-試賣-推廣」的標準化選品機制，鳴鳴很忙能夠精準捕捉消費趨勢。
《招股書》顯示，截至2025年9月，其34%的sku為廠商合作定製，其中聯合開發的麻醬味素毛肚單品，銷量從2024年超1億件增長到2025年前三季度突破9.6億件，成為一大「爆款」。
在業績會上，公司管理層表示，鳴鳴很忙與傳統渠道的商品重合度僅為20%左右，80%商品與其他渠道具備差異化。
這意味著鳴鳴很忙不只是「賣貨」的渠道，已開始介入產品定義。它基於數據告訴廠商「消費者想要什麼」，不再是被動的銷售終端，而是主動的供應鏈組織者。
另一個細節是庫存周轉。鳴鳴很忙在2024年及2025年上半年的存貨周轉天數分別是11.6天及11.7天，效率甚至優於部分電商平台。這背後是56個倉配中心的協同網路、24小時的配送能力，以及數字化系統對需求預測的精準把控。
高效的周轉既保障了產品新鮮度，也降低了庫存積壓帶來的損耗。正如一位零售業觀察者所言：「零售企業的利潤改良，從來不是靠再開一萬家，而是靠把既有的一萬家做得更好。」
但效率驅動的本質，遠不止於運營指標的優化。一個更深層的問題是：效率提升了，省下來的錢去了哪裡？
在行業實踐中，效率提升有時被窄化為「壓縮成本」，壓供應商的價、壓加盟商的利、壓消費者的體驗。鳴鳴很忙選擇了一條不同的路徑，把效率提升帶來的空間，用來滿足那些被忽視的需求。
可能會有人問，為什麼年輕人越來越愛逛零食店？因為這裡不僅是購物場所，更是「解壓空間」。鳴鳴很忙通過標準化的明亮裝修、密集的sku陳列（單店不少於1800個sku），營造出一種「逛集市」的愉悅感。這種情緒價值，是傳統商超難以提供的。同時，鳴鳴很忙的數字化團隊也在通過ai收銀、遠程巡店等手段，提升門店的運營效率和消費體驗。
圖源：鳴鳴很忙
更重要的是，這種效率驅動正在反哺中國優質食品企業。鳴鳴很忙給了中小廠商通過優質產品脫穎而出的機會，也給了大品牌觸達下沉市場的渠道。以「麻醬味素毛肚」為例，這款聯合開發的產品不僅滿足了消費者的口味偏好，也讓合作廠商獲得了可觀的訂單增量。
實際上，在零售、餐飲等領域，這種發展路徑也有成功先例。同樣以萬店規模+下沉市場+供應鏈直控為核心策略，蜜雪冰城將一杯奶茶的價格打到行業地板，卻保持了可觀的利潤率；名創優品則以「高效供應鏈+高頻上新」為武器，將「十元店」升級為年輕人的生活方式入口。這些案例似乎都證明著：通過效率提升，完全可以讓優質產品以更低價格觸達更廣泛人群。
當對手還在拼誰補貼更多時，領先者已經在拼誰的供應鏈響應更快、誰的庫存周轉更優、誰的選品更懂消費者。用效率換空間，用空間滿足需求，用需求反哺生態，這種從「價格戰」到「價值戰」的躍遷，或許正是擺脫內卷陷阱的可行路徑。
03
萬億賽道的新賽點，
鳴鳴很忙的「護城河」還在加深？
量販零食的狂飆突進，是否只是階段性現象？這是審視鳴鳴很忙長期價值時必須回答的問題。
從宏觀數據看，答案是否定的。據「弗若斯特沙利文」預測，中國休閑食品飲料零售市場前景廣闊，2029年規模將提升至4.9萬億元。這意味著，即使保持現有份額，頭部企業大概率仍有成長空間。
從持續性上看，不少加盟商總結出一個規律，鳴鳴很忙滿足的需求是真實且長期存在的。2017年鳴鳴很忙開出第一家店，隨後加盟商開出不少店面，這些近十年前開的店依舊錶現很好，說明這個需求是真實的穩定。此外，不同於餐飲，餐飲口味等變化調整會對門店產生很大影響，而鳴鳴很忙本身是「貨架」，未來可以通過調整商品引領以及跟隨消費者需求。
另一維度是門店容量。根據中信證券研報預測，量販零食行業有望拓展至7-8萬家門店，行業依然有超30%的擴容空間。另據中金公司預估，中長期零食量販店有望達到8-10萬家。對於已覆蓋全國75%縣城的鳴鳴很忙而言，下沉市場的密度提升和結構優化，仍是未來增長的重要驅動力。
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但規模擴張只是「量的增長」，鳴鳴很忙的未來想像力更在於「質的躍升」。
供應鏈縱深是第一條護城河。隨著56個倉配中心的完善，其物流成本優勢難以複製。事實上，鳴鳴很忙已將數字化布局在供應鏈的每一個環節，藉助自研系統把經驗驅動的訂貨逐步改造成預測驅動的訂貨，並打通「門店-倉庫-廠商」完整的數據鏈路。在倉庫一環，倉儲管理系統（wms）與運輸管理系統（tms），實現訂單全程流轉的可視化、數字化，顯著降低了倉庫運營成本。
場景創新是另一大維度。零食消費具有強烈的即時性和情感屬性，鳴鳴很忙跳出傳統零售的「賣方思維」，而是聚焦情緒價值打造消費體驗。通過ip聯名運營與場景化空間塑造，弱化單純售賣屬性，將門店從傳統賣貨場升級為沉浸式「零食樂園」，以低門檻、高愉悅感的消費體驗，構建差異化品牌心智。
截至2025年末，鳴鳴很忙貨幣資金達37.44億元，其有充足資本去探索「零食+潮玩」「零食+鮮食」等複合型業態，進一步鞏固其在消費者心中的「主流貨架」地位。
當然，挑戰同樣不容忽視。隨著門店密度的增加，如何在規模擴張的同時保障加盟商的盈利能力，是鳴鳴很忙需要持續面對的課題。此外，食品安全、產品質量等問題仍是行業的「達摩克利斯之劍」，萬店規模的品控管理，沒有捷徑可走。
但至少有一點可以確定：作為行業龍頭，鳴鳴很忙的上市和穩健業績，正在為整個量販賽道提供「價值錨點」；它推動行業從「比數量」轉向「比效率、比品牌、比產品」的高質量發展階段。
在行業集中度持續提升的背景下，這種「頭雁效應」將愈發顯著。
