【恆·指數】（H·Index）是由和恆諮詢編製發布的資本市場系列指數產品，主要包括特定群體發展指數、行業群體發展指數、區域群體發展指數等三大類產品線。
作者 | 和恆諮詢
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醫藥商業是生物醫藥行業的子行業，位於生物醫藥產業鏈的終端環節，主要負責藥品在市場上的流通，專門從事醫藥商品經營活動，包含醫藥流通、線下藥店、互聯網藥店三個細分領域。截至2022年10月8日，醫藥商業行業A股上市公司32家，主要分布在醫藥流通（25家）、線下藥店（7家）兩個領域。和恆諮詢以醫藥商業行業32家上市公司為研究樣本，從七個維度監測醫藥商業行業發展質量。
圖1：醫藥商業行業產業鏈
數據來源：前瞻研究院
2022年二季度醫藥商業上市公司發展指數為99.4，反映醫藥商業上市公司較A股上市公司發展水平基本持平；環比降低8.4，反映醫藥商業上市公司相對A股發展質量優勢有明顯縮小。
圖2：醫藥商業上市公司發展指數
數據來源：和恆諮詢
2022年二季度各能力維度指數中，2個能力維度指數大於100，5個能力維度指數小於100。其中：
1.成長能力指數和運營能力指數大於100，表明醫藥商業上市公司群體較A股上市公司群體在這兩個維度存在能力優勢；
2.財務壓力指數小於100，表明醫藥商業上市公司群體較A股上市公司群體有明顯的財務壓力；
3.研發能力指數、盈利能力指數、投資能力指數、上下游議價能力指數均小於100，反映醫藥商業上市公司群體較A股上市公司在這四個維度存在差距，其中研發能力、投資能力差距最為明顯。
圖3：2022年二季度醫藥商業上市公司發展指數各維度表現
數據來源：和恆諮詢
2022年二季度各維度指數環比2升5降。其中:
1.研發能力指數、上下游議價能力指數略有上升，反映醫藥商業上市公司研發能力、上下游議價能力略有提高，變動不大；
2.成長能力指數、盈利能力指數、運營能力指數、投資能力指數、財務壓力指數下降，其中成長能力、投資能力下降明顯。
圖4：醫藥商業上市公司發展指數分項
數據來源：和恆諮詢
2022年二季度醫藥商業上市公司發展指數反映出醫藥商業上市公司運行情況有以下主要特點：
1.醫藥商業上市公司研發能力指數接近於0，反映醫藥商業上市公司基本無研發能力，這與醫藥商業上市公司所處產業鏈位置有關，醫藥商業上市公司群體為生物醫藥行業的終端銷售流通環節。
2.醫藥商業上市公司成長能力指數122.5，環比下降24.6，降幅明顯，反映醫藥商業上市公司成長能力大幅下滑，較A股優勢明顯縮小。進一步分析發現，下滑的主要原因是在2022年二季度，醫藥商業上市公司經營活動造血能力增速大幅下滑，56%的企業經營活動造血能力下滑，47%的企業經營活動不具備造血能力。
3.醫藥商業上市公司盈利能力較A股上市公司存在明顯劣勢，且劣勢擴大，主要原因是醫藥商業上市公司核心利潤率的下降。
4.醫藥商業上市公司運營能力較A股存在明顯優勢。進一步分析發現，運營能力優勢主要來自於醫藥商業上市公司經營資產周轉率和固定資產周轉率明顯優於A股表現，這與醫藥商業上市公司業務模式有關，主要負責醫藥產品的流通，經營資產和固定資產投入低。
5.醫藥商業上市公司投資能力明顯低於A股，這與醫藥商業上市公司戰略投資意願低有關。
6.醫藥商業上市公司財務壓力指數穩定，明顯低於臨界值100，反映醫藥商業上市公司金融負債率水平穩定，高於A股平均水平。
7.醫藥商業上市公司對上下游議價能力基本穩定，較A股上市公司有明顯差距。通過進一步拆分發現，醫藥商業上市公司對上游供應商議價能力與A股表現基本持平，對下遊客戶議價能力低於A股表現，這與醫藥商業上市公司位於產業鏈終端有關。
醫藥商業上市公司發展指數編製說明
醫藥商業上市公司發展指數是反映醫藥商業上市公司運行狀況的綜合指數。
醫藥商業上市公司發展指數統計數據來源於醫藥商業上市公司定期報告公開數據，通過對在A股上市的32家醫藥商業上市公司（數據截至2022年10月8日）進行調查，根據醫藥商業上市公司對A股（剔除金融類與類金融上市公司）的相對運行表現編製而成，是反映醫藥商業上市公司經濟運行狀況的綜合指數。
醫藥商業上市公司發展指數的取值範圍為0~200之間：（1）100作為指數的質量臨界值；（2）100~200為優質區間，表明醫藥商業上市公司相對於A股上市公司經營發展質量更高或更加健康；越接近200質量越高；（3）0~100為質量存疑區間，表明醫藥商業上市公司較A股上市公司存在經營發展質量差距或風險更高，越接近0質量越低。
醫藥商業上市公司發展指數監測範圍：醫藥商業行業32家上市公司。
監測維度：醫藥商業上市公司發展指數具體包括七大維度：研發能力、成長能力、盈利能力、運營能力、投資能力、財務壓力和上下游議價能力，根據不同維度的重要程度賦予不同權重。
圖5：分維度指數解釋
