鉻礦供應缺口擴大，成本高且資源集中或繼續推漲礦價

摘要：周內鉻礦市場交投氛圍積極，主要受鋼招價格上漲提振，鐵廠逐漸接受高價鉻礦，目前南非40-42%精粉主流現貨價格在55元/噸度左右，期貨300美元/噸。短期內南非港口發運恢復有限，且三個港口都面臨著嚴重的集港問題，因此5月國內鉻礦到貨將出現減少，加上下游剛需支撐，國內港口庫存將持續下降，且人民幣匯率有下跌至7元的趨勢，5月的鉻礦進口成本將大幅上升，從成本端繼續推漲鉻礦價格，當前港口現貨資源較為集中，且遠期持倉成本高企，持貨商多挺價為主，預計節後鉻礦市場延續偏強走勢。

一、鉻礦現貨價格

周內鉻礦現貨市場延續上漲行情，得益於主流鋼招價格上行，提振鐵廠對高價鉻礦接受度，鉻鐵市場交投氛圍向好，其中南非40-40%精粉成交價格55元/噸度。加之目前現貨供應表現依舊緊張，且貨源較為集中，貿易商控制出貨節奏，部分不急於出貨。多數鐵廠原料庫存可供至5月，節後鐵廠仍有補庫需求，短期內鉻礦市場供需矛盾仍凸顯，預計節後鉻礦現貨市場價格偏強運行為主。

二、鉻礦期貨價格

周內南非港口緩慢恢復，整體尚未恢復到正常發運水平，鉻礦到貨量不穩定且後續到貨減少，鉻礦整體供應壓力凸顯，海外礦山報盤堅挺期貨價格偏強，南非40-42%精粉期貨指導價300美元/噸，帶動現貨市場價格向好。加之發運受阻海運費整體居高，貿易商遠期持貨成本難以減少，市場漲價心態較為明顯。短期內鉻礦期貨市場穩中向好運行為主，不排除五一節後繼續上漲可能。

三、鉻礦港口庫存變化

四、人民幣大幅貶值導致鉻礦進口成本增加

4月20日-4月28日，人民幣對美元即期匯率貶值2337個基點，貶值幅度達到3.5%。4月29日，銀行間外匯市場人民幣對美元匯率中間價報6.6177元，創2020年11月13日以來新低，本周累計下調1581個基點。今年前四個月，人民幣對美元匯率中間價累計下調2420個基點，其中4月累計下調2695個基點。

美元指數方面，當前全球市場聚焦美聯儲5月議息會議。距離這一時點尚有一周時間，「加息50BP+開啟縮表」的預期已在提前攪動全球金融市場。外匯市場波瀾再起。本周內，美元指數一展強勢姿態，攀升至103的五年來高位。

近期美元指數不斷走強，人民幣和南非蘭特均大幅貶值，在岸人民幣月同比貶值3.6%，南非蘭特月同比貶值8.2%，而美元指數上升4.36%，對南非鉻礦出口和中國鉻礦進口均有較大影響。南非蘭特的貶值有利於提高鉻礦山的利潤，而人民幣的大幅貶值卻增加了鉻礦的進口成本，進一步推漲鉻礦價格。

五、總結

1. 南非鉻礦發運再遇自然災害，國內二季度到貨或遠低於預期

4月德班港發出鉻礦不足8萬噸，環比3月下降13萬噸，二季度其鉻礦發運總量預計在30萬噸左右，環比一季度下降約40萬噸，且洪水也影響到部分通往理查德灣的鐵路運力，同時德班港發運暫停也導致去理查德灣裝貨的船舶延期，4月理查德灣鉻礦發運量僅為33萬噸，環比下降23萬噸，綜合考慮後續影響，預計二季度南非鉻礦發運量將環比一季度減少50萬噸左右。

2. 鉻礦到貨預期大幅下降，下游剛需支撐下繼續推漲礦價

預計5月全國鉻礦到貨量在100萬噸左右。根據到貨情況，5月上旬存在集中到港現象，鉻礦庫存將小幅回升，而5月後半月受南非4月發貨量減少的影響，預計到貨較少，庫存會再次大幅回落。當前鉻礦到貨量不穩定且後續到貨減少，鉻礦整體供應壓力凸顯，而當前下游鉻礦剛需仍存，對鉻礦期現貨價格支撐強勁。

3. 海外鉻鐵價格遠高於國內價格，導致鉻鐵出現外流，以及進口鐵繼續分流至國外，將會增加國產鐵的消耗，有利於國內鐵價進一步上探。

4. 南方地區即將迎來豐水期，5-6月高鉻產量預計居於高位，而適逢南非發運減少，或將加劇國內鉻礦缺口，南方鉻礦價格或將繼續領漲。

5. 港口鉻礦現貨資源集中度高，持貨商為修復現貨倒掛，挺價意願強烈，控制出貨節奏，對鉻礦價格的穩步上行有一定支撐。

6. 鉻礦期現貨價格逼近十年內高點，但4-5月受到疫情影響，下游需求傳導受阻，鐵價繼續向上突破阻力較大，鉻礦價格繼續上漲，可能迫使部分鐵廠進行減停產，造成鉻礦需求下降，因此鉻礦期現貨價價格能否繼續向上突破，取決於疫情何時好轉以及產業鏈傳導的是否順暢，在多變的市場環境下，鉻礦市場走勢的不確定性也在逐漸增加，五一後鉻礦市場將進入更加激烈的博弈中。