愛美客布局化妝品原料端，背後有何考慮？

近日，愛美客（300896.sz）宣布，公司完成首個化妝品新原料備案，核心成分「甘草查爾酮a」。該成分源自中國特色植物甘草，可作為皮膚保護劑和保濕劑用於化妝品。

對此，愛美客表示：「公司始終將研發創新作為核心驅動力，研發投入持續增長。此次中國特色植物新原料的獲批，不僅展現了公司融合本土資源與科研創新的實力，也印證了公司在化妝品領域戰略布局的穩步推進。」

值得注意的是，近年來，除了玻尿酸注射等醫美主營業務之外，愛美客在「多元化」布局方面鉚足了勁兒，涉足毛髮、減肥、肉毒素等領域。而多元化布局背後，近年來公司業績持續承壓，尋求增量市場迫在眉睫。

來源於愛美客官微。

涉足毛髮、減肥、化妝品原料等多個領域

近年來，公司涉足減肥、毛髮等領域，比如研發米諾地爾搽劑，開拓毛髮再生市場，研發司美格魯肽注射液、去氧膽酸注射液，開拓公司減肥產品市場。對於在新領域的布局，愛美客曾在年報中坦言「增加公司產品的多樣性，優化公司產品結構」。

來源於愛美客2024年報。

研發新品之外，愛美客也將目光瞄準了最直接的擴大規模方式，即收購。僅在今年上半年，愛美客就完成了兩起收購，其中一起收購案便是韓國rengen公司。

收購的背後，有業績方面的考量。愛美客表示，韓國regen公司的核心產品已經獲得34個國家和地區的註冊批准，並且建立了廣泛的分銷體系，目前主要受限於工廠產能不足的問題，對很多國家的訂單無法進行交付，韓國regen公司新工廠已經獲得韓國gmp認證，從2025年第二季度開始實現生產和交付，公司業績將會有較大幅度提升。

如今，公司又涉足化妝品原料端。但從行業來看，化妝品原料端目前已有貝泰妮（300957.sz）、敷爾佳（301371.sz）等上市公司早開啟了布局，公開數據顯示，上半年化妝品新原料備案數量同比增77.8%，新增超過80個。

有分析師分析認為，愛美客缺乏化妝品原料供應鏈管理、規模化生產及b2b市場渠道經驗，從備案到商業化需要時間。最終勝算在於能否將技術轉化為被市場廣泛接受的商業化產品。

業績承壓、行業競爭加劇下，迫切尋求增量市場

長期以來，愛美客在透明質酸鈉的系列皮膚填充劑領域處於市場頭部，據弗若斯特沙利文研究報告統計，在基於透明質酸鈉的皮膚填充劑市場，公司自2018年起市場佔有率連續多年保持國內企業第一名。

但是近年來，公司業績增速放緩甚至下滑。2025半年報數據顯示，愛美客上半年實現營收12.99億元，同比下滑21.59%；同期歸屬於上市公司股東的凈利潤為7.9億元，同比下滑29.57%；扣非後凈利潤為7.21億元，同比下滑33.7%。

愛美客近幾年中報凈利潤，來源於東方財富app。

南都灣財社記者注意到，這是愛美客2020年上市以來半年報業績首次下滑。對於業績下滑的原因，愛美客表示，2025年醫療美容行業整體增速放緩，消費者信心受影響，部分求美者可能因此削減或推遲支出。 

從行業來看，據中國整形美容協會、德勤中國等聯會發布的《中國醫美行業2025年度洞悉報告》顯示，2025年中國醫美市場整體增速有所放緩，增長動能可待轉換。同時，行業競爭加劇，愛美客坦言：隨著獲批上市的醫療美容產品註冊證增多，行業競爭加劇，消費需求進一步分化。

根據《中國醫美行業2025年度洞悉報告》顯示，高端市場與大眾市場分化顯現，以聚乳酸、聚己內酯為核心成分的微球新材料注射類產品成為行業焦點。隨著近年來醫美廠商的大量湧入，醫美人群的加速滲透與消費者需求的深度迭代，行業進入充分競爭階段。

顯然，在行業競爭加劇、業績承壓背景下，愛美客亟須增量市場。面對業績等問題，愛美客方面表示：「隨著公司經營體量基數加大，增速有一定程度下降，公司從2025年開始，研發完成交付上市的產品會漸次投放市場，形成對公司發展和業績的支撐。」

采寫：南都·灣財社記者 張海霞