半年26億營收虧692萬，跨境通要靠進口母嬰業務破局？

國內跨境電商 「元老」 跨境通（002640）日前披露 2025 半年報，交出了一份 「營收微降、虧損收窄」 的成績單。上半年，跨境通創下26.31 億元營收同比微下滑 9.88%，扣非歸母凈利潤仍虧 692.42 萬元，但同比已大幅減虧 71.07%。

在全球跨境電商增速放緩的背景下，佔總營收 92.33% 的母嬰業務，被視作這家老牌企業扭轉局面的核心抓手，其能否扛起 「破局」 大旗？  

減虧壓力仍存

二季度歸母凈利潤同比下滑133%

2025 上半年，跨境通 26.31 億元的營收規模雖同比下滑 9.88%，但從盈利端看，已顯露出積極變化。除扣非歸母凈利潤減虧超七成外，歸母凈利潤 - 588.07 萬元也同比減虧 48.34%，凈利率 - 0.22% 較上年同期提升 0.17 個百分點，資本使用效率同步改善，加權平均凈資產收益率、投入資本回報率分別同比提升 0.16 個、6.03 個百分點。 

不過，短期經營壓力並未完全消散。單看二季度，營收 13.77 億元同比降幅擴大至 16.18%，歸母凈利潤 - 199.42 萬元同比下滑 133.1%，季度性需求波動與行業政策調整的影響仍在。

在此背景下，公司將重心押注於母嬰業務 —— 這個貢獻超九成營收的 「壓艙石」，成為破解盈利困局的關鍵變數。 最早以百圓褲業起家，跨境通曾憑藉 zaful 等 dtc 品牌在歐美市場站穩腳跟、在社交平台圈粉超過1600 萬，跨境通也是最早登陸資本市場的跨境電商企業之一。

進口的母嬰品類撐起9成營收

上半年進口電商營收下滑10%

而如今轉向單價穩定、復購率高母嬰賽道，跨境通已通過代運營 「愛他美」「紐迪希亞」 等知名品牌，積累了成熟的供應鏈與渠道資源。 但能否持續突圍？

從業務構成看，母嬰用品已成為跨境通絕對的營收支柱。2025 上半年，該品類貢獻 24.28 億元營收，佔總營收比重高達 92.33%，遠超服飾家居類 7.67% 的佔比。從業務模式看，母嬰業務主要通過跨境進口實現，其 24.28 億元的收入規模，支撐了進口業務的格局。 

母嬰業務的強勢表現，不僅體現在營收佔比上，更在運營端為減虧提供助力。上半年公司存貨較上年末大幅減少 57.91%，佔總資產比重下降 6.85 個百分點，庫存周轉效率顯著提升，這與母嬰品類 「按需備貨、周轉快」 的特性密切相關。

同時，母嬰業務的高復購率也帶動毛利率穩定，上半年公司整體毛利率 11.91% 同比提升 0.26 個百分點，二季度更是攀升至 12.30%，為減虧奠定基礎。 

此外，母嬰業務的增長潛力還體現在合同負債的變化上。報告期內，公司合同負債同比增長 31.42%，佔總資產比重提升 0.44 個百分點，這部分預收款多來自母嬰產品訂單，預示未來營收仍有釋放空間。 

值得注意的是，2024 年半年度跨境電商跨境進口電商業務實現營業收入 27.09億元，同比下降 10.37%。

費用、商譽、償債壓力待解 

儘管母嬰業務展現出較強韌性，但跨境通要真正實現盈利 「轉正」，仍需跨越多重障礙。 

從成本管控看，雖有成效但仍存優化空間。上半年公司期間費用 2.91 億元同比減少 2121.07 萬元，管理費用更是大幅削減 29.5%，但受營收基數下降影響，費用率仍同比上升 0.37 個百分點至 11.06%；財務費用同比增長 10.95%，匯率波動與短期融資需求，仍在侵蝕母嬰業務帶來的利潤空間。 

更需警惕的是資產端風險。截至上半年末，公司商譽規模達 11.78 億元，是同期凈資產 8.59 億元的 1.37 倍，高商譽意味著未來若子公司業績不及預期，可能面臨減值風險，而母嬰業務作為核心板塊，其盈利穩定性將直接影響商譽減值壓力。同時，流動比率 0.94、速動比率 0.86 的指標，顯示短期償債能力仍需加強，若資金鏈承壓，可能制約母嬰業務的供應鏈拓展與市場投入。 

股東層面雖顯積極信號 ——barclays、香港中央結算公司等機構新進十大流通股東，股東總戶數同比增 23.14%，但投資者信心的穩固，最終仍需母嬰業務兌現盈利承諾。 

一手出海一手進口，跨境通要打「協同牌」

面對挑戰，跨境通已明確將母嬰業務作為戰略核心，從三方面發力破局：一是深化供應鏈優勢，依託現有品牌合作資源，提前鎖定優質貨源（上半年預付款項同比增 271.22%），保障母嬰產品供給穩定性；二是優化渠道布局，在天貓、抖音等國內平台強化 「愛他美」 等旗艦店運營，同時探索社群營銷、私域流量等新模式，降低獲客成本（上半年銷售費用同比降 3.29%）；三是拓展產品矩陣，在奶粉、輔食等核心品類外，延伸至母嬰用品、保健品，提升客單價與用戶生命周期價值。 

與此同時，公司也未放棄出口業務的協同作用 —— 通過 zaful 品牌的海外影響力，嘗試將國內成熟的母嬰供應鏈模式複製至海外市場，目前 1.9 億元的出口營收雖僅占 7.23%，但長期有望與進口業務形成互補。 

整體來看，跨境通憑藉母嬰業務實現了虧損收窄，但其 「破局」 之路仍需時間檢驗。若能持續發揮母嬰品類的高復購、穩毛利優勢，同時控制費用與資產風險，這家老牌跨境電商或有望在細分賽道重拾增長動能。

采寫：南都·灣財社記者陳盈珊