“股價為何低迷？”在陽光電源5月20日的業績說明會上，這一問題是投資者提及最多的。
5月21日開盤後，陽光電源股價一度下挫，最終收於64.23元/股，漲0.90%。今年以來公司市值已縮水超過200億元。
在儲能領域，作為頭部系統集成企業的陽光電源正面臨來自以寧德時代為代表的電芯供應商的直接競爭。今年1月，寧德時代拿下阿聯酋19gwh儲能系統訂單，為目前全球最大，震動了整個行業。
電芯廠商進入系統集成賽道，天然具有成本優勢。陽光電源則選擇外采電芯，一名接近陽光電源人士5月21日向貝殼財經記者確認，目前公司依然執行電芯中性戰略。
在昨日的業績會上，陽光電源強調有信心完成今年的儲能全球出貨目標。
不過對於電芯廠商們的追趕，系統集成廠商們並非沒有危機感，選擇外采電芯的企業不約而同地選擇了“去寧德化”。
持續盈利+分紅卻救不了股價，陽光電源遭遇電芯廠商“圍剿”
對於股價問題，陽光電源方面在業績會上重複着同樣的回答口徑，即“股價會受到宏觀經濟環境、行業發展情況、二級市場情緒、公司基本面等多重因素影響”，同時強調公司不斷提高分紅比例並連續4年進行回購。
在不久前結束的a股年報披露中，陽光電源獲得營收778.57億元、凈利110.36億元的成績，成功守住光伏板塊的市值冠軍寶座。公司同時公布了10派10.8的分紅方案，合計派發現金總額22.11億元，分紅率20.03%。根據wind統計，陽光電源自2011年上市以來累計進行了14次現金分紅，即每年都進行現金分紅，累計現金分紅金額達到49.01億元，上市以來平均分紅率13.67%。
但持續盈利的業績與慷慨分紅並沒能抬起陽光電源的股價。自2024年10月股價達到近三年來的高點99.58元/股後，陽光電源股價震蕩下跌，市值較年初縮水了超過200億元。
陽光電源、寧德時代與比亞迪過去12個月股價走勢對比。 圖/wind
股價下挫的背後，是陽光電源在儲能領域正面臨來自以寧德時代為代表的電芯供應商的直接競爭。
今年1月，寧德時代成為阿聯酋rtc首選電池儲能系統供應商，將為該項目供應19gwh電池儲能系統。這一項目是目前全球最大的儲能系統訂單，刷新了去年7月陽光電源與沙特algihaz簽約的7.8gwh訂單，以及同月特斯拉與intersect power簽署的15.3gwh訂單。
比亞迪儲能也在今年3月宣布，與葡萄牙greenvolt集團簽署協議，將共同在波蘭開發兩處電池儲能系統項目，容量總計400mw/1.6gwh。
“鋰電池企業基於對電芯技術的積累進入儲能集成領域，具有明顯的成本優勢。”有儲能系統集成企業表示。
電芯佔據了整個儲能系統設備成本的一半以上，是否要布局電芯生產幾乎是每一家從事儲能系統集成業務的企業都要考慮的問題。陽光電源作為頭部的儲能系統集成廠商，採用的是所謂電芯中性戰略，也即外采電芯。一名接近陽光電源人士5月21日向貝殼財經記者確認，目前公司光儲事業部依然執行這一戰略。
在5月20日的業績說明會上，陽光電源方面反覆表示，儲能系統的核心能力主要是電力電子、電化學和電網支撐技術，公司始終堅持“三電融合 智儲一體”理念，持續加大創新力度，提升整個系統性能，提高產品競爭力。
系統集成廠商們開啟“去寧德化”，海博思創自建電芯產線
陽光電源此前公布2025年的儲能全球出貨目標是40gwh至50gwh。公司在業績會上表示，目前儲能出貨量目標沒有變化，儲能在手訂單充足，“公司有信心完成年初目標任務”。
不過對於電芯廠商們的追趕，系統集成廠商們並非沒有危機感，選擇外采電芯的企業不約而同地選擇了“去寧德化”。
今年1月登陸科創板的儲能系統集成商海博思創（688411.sh）招股書披露，2021年、2022年、2023年及 2024年1至6月，公司向第一大供應商寧德時代採購電芯金額占各期電芯採購總額的比例分別為87.05%、98.56%、89.00%和36.92%，佔比呈現明顯下降趨勢，尤其是2024年1至6月公司採購億緯動力電芯金額上升幅度較大，降低了單一供應商採購風險。
陽光電源也加大了向中創新航（3931.hk）等二線電芯企業的採購，例如7.8gwh的沙特訂單即是由中創新航供貨。
infolink統計的2025年第一季度全球儲能電芯排名顯示，多維度拓寬客戶面，同時深度綁定頭部集成客戶，是當下較為理想的市場策略。中創新航正是依靠綁定陽光電源等客戶，排位首次升至第三。
一家系統集成企業告訴貝殼財經記者，當下電芯變革的核心，是系統集成商與電芯製造商在爭奪電芯的定義權。對電芯企業而言，生產同一款電芯供應所有的市場是最經濟的做法， 但系統集成商可能針對不同的應用場景對電芯的性能、特點提出不同的需求，二者的利益存在一定衝突。系統集成商可以通過規模化競爭去爭奪供應鏈的話語權，但如果確實分歧過大，那麼可能會親自下場，布局電芯生產製造環節。
海博思創去年就在甘肅酒泉布局了10gwh電芯生產線，這一項目是2024年甘肅省重大產業項目之一。海博思創在2月曾回復投資者表示，該項目目前正處於建設規劃階段。
而對於儲能企業來說，發掘更多的應用場景或將是更有效的解決辦法。
陽光電源董事長曹仁賢在昨日業績會上表示，面對電芯企業的競爭，公司將進一步豐富產品品類，提升一體化解決方案能力。充分發揮公司在光風儲電氫多賽道布局優勢，基於微電網、源網荷儲等不同終端應用場景，打造多場景融合解決方案。
新京報貝殼財經記者 朱玥怡 編輯 陳莉 校對 穆祥桐
