靠着捆綁華為，江淮汽車（600418.sh）躋身“千億車企”俱樂部。
不過，過去一段時間，江淮汽車股價遭遇了阻力。
過去四個月，江淮汽車從47.28元下跌至31.2元，最大跌幅超過30%；截至目前，江淮汽車的市值跌回到了800億元以下。
如何看待這段時間江淮的走勢？
一方面，尊界s800從亮相到技術發布會再到正式發布，時間長達半年，在此期間缺乏足夠的催化劑；另一方面，也跟市場變化有關，尤其是小米su7 ultra的上市，激進的定價重新定義了新能源車的天花板，動搖了市場對尊界s800的信心。
糟糕的業績表現，又給股價重重一擊。
根據財報顯示，2024年，江淮汽車凈利潤為-17.84億元，由盈利轉巨虧；扣非凈利潤為-27.4億元，是上一年的1.6倍，虧損進一步加劇。
如果看扣非凈利潤的話，江淮汽車已經連續8年虧損，累計虧損金額超過了138億元。
那麼問題來了，是不是意味着江淮汽車的股價要崩？
我們認為，不用過度悲觀！
導致虧損的原因，主要有這麼兩點：
第一，投資收益為-9.94億元；第二，計提資產減值準備11.57億元。概括起來就是，歷史因素。
眾所周知，江淮汽車的前身是汽配廠，1968年生產了安徽第一台2.5噸貨車，1971年更名為”合肥江淮汽車製造廠”。2002年，進入乘用車領域；2010年，大舉進入新能源車領域。
在銷量上，江淮一度取得了不錯的銷量，不過，品牌力並不強。江淮汽車也試圖扭轉局面，於是在2016年和2017年，分別與蔚來汽車、大眾汽車達成協議。
但遺憾的是，均未達到預期。
2020年，江淮汽車把合資企業的主導權讓給了大眾，持股比例降至25%，變成財務投資；2023年，又將與蔚來合作車型的相關資產賣給了蔚來。
因此，從時間軸來看，前面提到的投資收益屬於是“歷史因素”買單；至於說資產計提，考慮到全面擁抱華為，原有資產折舊也在情理之中。
事實上，公司的真實盈利並沒有賬面糟糕。
2021年至2024年，江淮汽車經營現金流凈額分別為17.25億元、15.3億元、33.96億元和27.11億元，均為正；不僅如此，自由現金流也為正。要知道，凈利潤並不代表企業真正賺錢，只有現金流才是企業的“氧氣罐”。
如今江淮的股價走勢，跟華為可以說是緊密捆綁在了一起。
2020年前，江淮汽車一路下跌，最大跌幅接近80%，市值僅剩下不到百億；2019年12月，江淮與華為共同簽署全面合作框架協議，標誌着在智能駕駛、智能座艙、智能電動、智能網聯和雲服務等多個領域展開深入合作。
在那之後，江淮汽車股價止跌企穩。
2023年12月1日，江淮汽車發布公告，與華為簽署《智能新能源汽車合作協議》，智選車模式正式落地，年規劃產能35萬輛。
至此，股價進入狂飆階段。
很明顯，淮汽車股價脫胎換骨，躋身“千億車企俱樂部”，靠的就是與華為的深度合作。換言之，尊界品牌尤其是首款車型的銷量，直接關係到資本市場對江淮汽車接下來的估值。
根據計劃，尊界s800將於5月底正式上市，並同步開啟交付。訂單方面，目前披露的數據比較有限，僅“48小時預定量為2108輛”，因此，實際銷量究竟如何，需要等到真正上市之後才能揭曉。
而這，也是目前最大的預期差。
一方面，尊界s800奏響了國產百萬級豪車崛起的序幕；但另一方面，作為一個全新品牌，打造百萬級豪華品牌也絕非易事，極有可能陷入到“有價格但沒銷量”的陷阱。而且，從過去幾個月的輿情來看，打造百萬級豪華品牌的難度似乎越來越大。
但是，一旦成功的話，也就意味着，江淮汽車將直接晉陞超豪華品牌行列，直接媲美邁巴赫等國際品牌。
因此，對廣大投資者來說，投資江淮汽車註定是一場不小的賭博。
考慮到此前賽力斯此前的巨大波動，對訂單消息極其敏感，註定持股體驗也不會太友好。大家準備好了嗎？
