互聯網是一個不缺奇蹟的行業。10月下旬，百度收購歡聚國內業務YY直播的消息傳出時，很多人都覺得不可思議，當時我的看法是：「在互聯網行業，大公司的合併/收購傳言，基本上很少有落空的，就算最後沒有靴子落地，往往可能只是因為價格問題，我相信百度跟歡聚在接洽應該是大概率事件。從業務邏輯來看，百度收購YY直播也說得過去。」
11月17日，百度與歡聚集團同日發布財報，官宣兩家已簽署最終協議，百度將以約36億美元現金（根據協議或有對價調整）收購歡聚國內視頻娛樂直播業務（「YY直播」），包括但不限於YY移動應用、YY.com網站和YY PC等，交易交割取決於協議約定的交割條件，預計將於2021年上半年完成。
這個結果跟10月下旬的傳言八九不離十，值得關注的是價格：百度耗資36億美元拿下YY直播，到底虧不虧？
關於YY直播價值的估算，我此前提出過一個模型：對標已上市直播平台市值，從直播營收看，YY一直是國內最大的泛娛樂直播平台，陌陌第二，陌陌最新市值30多億美元；孵化自YY、專註遊戲直播的虎牙市值51億美元；虎牙此前的直接競對即將與其整合的鬥魚最新市值45.35億美元——它們的主要業務都在國內，而YY直播本身是盈利的，且不只是專註於遊戲直播，這樣對比，YY直播這塊業務36億美元的估值不算貴。
但就像我一直談到的一個觀點，收購就是買賣，價格值不值關鍵看交易雙方「我覺得」。一聽可樂在超市賣2元在飯店賣5元在酒店賣20元，價格取決於不同場景下的使用價值，對於百度來說，YY直播此時此刻的使用價值，特別大。百度是上市公司，增長能力與未來故事直接決定資本市場對其估值，收購YY直播，對百度的「今天」與「明天」都有好處。
看得到的直接收益
當下收購YY直播，百度可以獲得看得到的直接收益。
首先是營收盤子得到現金流補充。
三季度歡聚凈收入同比增長36.1%至62.864億元，不過這裡面有BIGO等海外業務的貢獻，YY直播在歡聚整個營收大盤中是大頭，2019年收入大概是120億，相當於2019年百度全年營收1074億元的12%。百度如果並表YY直播，每年至少100億的new money。
其次是營收結構將得到有效改善。
2020年第三季度，百度實現營收282億元，歸屬百度的凈利潤達到137億元。其中核心業務營收214億元，是帶動百度營收增長的主力，核心在線廣告收入184億元，百度核心目前營收有86%來自於廣告，應該說是高度依賴，但這一塊營收今年一直在下滑，主要是被頭條系以及快手等平台瓜分。
百度擁有3億高頻用戶，不缺流量，缺的是流量變現效率。如果依賴營銷，就是跟抖音們玩兒零和遊戲，一直都只能守，百度自然不甘。百度一直在探索營收多元化，2013年就成立了「前向收費業務群組」探索用戶付費的業務，做成了網盤、文庫等業務，現在收購YY直播前向營收一下會超過10%，百度會降低對營銷收入的依賴。而且直播正是位元組跳動、快手們發力的重點，百度收購YY直播後跟這些對手會全面交手，11月17日李彥宏也在財報信中稱，收購YY是百度在移動生態的「進攻舉措」。
最後是營收增長壓力會變小。
在資本市場，企業的營收增長能力比營收絕對值更加重要，百度營收盤子很大，但增速很緩慢，三季度營收282億元，同比增長只有1%。YY直播營收卻依然在增長，其與百度3億DAU匯合後，在營收上會有更多可能性，直播可嫁接秀場、電商、營銷、旅遊、知識付費、教育等商業模式，與百度原來的商業生態都有較大整合空間。因此百度不只是有了超過100億的流水補充，同時有了營收加速度。
可預見的戰略價值
首先，收購YY直播，百度直播戰略可以更好地落地。
今年，百度對直播興趣很濃，3月百度搭建直播團隊並上線直播功能；4月百度推出系列自製精品直播節目；5月百度發布 「百度直播聚能計劃」，李彥宏為自家新直播業務站；6月百度邀請前虎牙創始人古豐擔任直播業務負責人，搭建直播中台；三季度，百度知識產品直播場次是上一季度的八倍。不過，相對於位元組跳動等對手來說，百度直播進展慢了一點，聚焦在知識直播空間也比較有限。
YY直播是最大的泛娛樂直播平台，三季度月活4130萬、同比增長3.4%，「嫁給」百度，可以帶去規模化的現成直播用戶，更重要的是，2010年上線的YY直播是直播打賞開山鼻祖，10年來積累了強大的音視頻技術，主播公會等資源，人才運營能力，在被快手、抖音圍攻的直播行業，YY是唯一保持穩定的平台也足見其實力。對於百度來說，收購YY直播買下的是行業第一的娛樂直播生態，這對於百度做成直播有巨大價值，李彥宏也在財報信中說：「YY作為一個體量很大的直播平台，已經積累了豐富的經驗，百度直播有很多可以進行借鑒和學習的地方。」
其次，收購YY直播，百度補齊內容生態的重要一環。
移動時代搜索引擎缺內容，今年搜狗被騰訊全資拿下，是搜索引擎的失敗、內容引擎的勝利。李彥宏一直說百度是做內容的，任何一個有野心的搜索引擎對好內容都是饑渴的。百度一直在夯實自有內容生態，一邊有自己花大力氣做內容平台的傳統，從貼吧、知道、百科、文庫、經驗到百家號、好看視頻、全民小視頻；另一邊投資專業內容平台，如快手、知乎、果殼、凱叔講故事、七貓小說、網易雲音樂，以及更早前的愛奇藝。
渴望優質內容的百度，對直播這種「時間黑洞」類內容自然不想放過。YY直播融入百度後，可與愛奇藝、好看視頻、全民小視頻等視頻業務高度協作，同時會與貼吧、小說、百科、知道、文庫、經驗、網盤等場景整合，最終讓直播成為百度整個移動內容生態的基礎設施。
最後，收購YY直播,百度面向5G時代布局未來搜索。
在5G來臨時，直播面臨新一輪機遇，阿里、騰訊都在戰略布局，對百度來說直播尤為重要，因為搜索的核心是信息，直播曾是非主流內容，今天是主流內容，未來可能是內容終極形態，因此百度一定要戰略布局這個終極內容，百度內部將直播當成「必贏之戰」。
融入直播後，搜索引擎可能會有很大的變化，用戶搜索到的結果中會有大量的直播內容，如娛樂、知識、教育、醫療、景區、商場、導購直播間、交通現場等等。未來的搜索引擎跟今天的搜索引擎一定會很不一樣，直播一定會有很強的存在感，因此收購YY直播、落地直播戰略，是百度面向5G時代鞏固搜索這一核心業務的動作。
百度收購YY直播不只是有看得見的直接收益，同時會有可預見的戰略價值。對此時此刻的百度來說，36億美元收購YY直播，看似大手筆，實際上卻物超所值。
