在當今科技飛速發展的時代，人工智慧無疑是最為耀眼的領域之一，而作為其核心支撐的 AI 晶元行業，更是備受矚目。
眾多國產 AI 晶元企業訂單如雪花般紛至沓來，營收數字也如同火箭般躥升，呈現出一片繁榮昌盛的熱鬧場面。
然而，明明業務量在瘋狂增長，可為何真正落到賬面上的利潤卻總是不盡如人意，甚至不少企業還深陷虧損泥潭？
訂單井噴下的國產 AI 晶元現狀
近年來，國產 AI 晶元行業可謂是站在了聚光燈下，迎來了看似無比輝煌的時刻。就拿芯原股份來說，其在訂單方面的表現堪稱驚艷。
2025 年前三季度新簽訂單金額高達 32.49 億元，這一數字輕輕鬆鬆就超過了 2024 年全年的訂單量。
而單看第三季度，新簽訂單更是達到了 15.93 億元，其中 AI 算力相關訂單佔比約 65%，足見其在這一熱門領域的強勁吸引力。
與此同時，營收成績也十分亮眼，預計 2025 年第三季度實現營業收入 12.84 億元。
這個數字可不是簡單的存在，它意味著環比、同比都實現了大幅度的增長，彷彿一切都在朝著大好的方向發展。
然而，當我們把目光聚焦到盈利情況時，卻發現情況遠沒有那麼樂觀。
像芯原股份，2025 年上半年凈利潤居然虧損了 3.2 億元，雖說三季度虧損有所收窄，可依舊沒能擺脫虧損的狀態。
而且不止芯原股份，摩爾線程、沐曦股份等企業也是如此，在營收增長的同時，卻深陷虧損泥潭。
盈利困局背後的深層緣由
在國產 AI 晶元行業呈現出的這種看似矛盾的局面背後，實則有著諸多深層次的緣由。
當前，國產 AI 晶元的訂單有超過 70% 是來自互聯網大廠，這些大廠憑藉自身強大的市場地位，在簽訂訂單時往往會附加一系列極為嚴格的要求。
比如對晶元性能指標的精準限定，交付周期必須嚴格遵守，還有成本控制更是精確到了每一個細微之處。
這就使得晶元供應商們在談判桌上幾乎沒有太多的議價空間，利潤空間被無情地壓縮，只能在有限的範圍內艱難求生。
再者，先進位程晶元的流片成本那可是高得驚人，每一次將晶元設計付諸實際生產。
也就是流片的過程，都需要投入數千萬甚至上億元的資金，這對於企業來說無疑是一筆巨大的沉沒成本。
而且，只有當晶元能夠實現大規模的量產，達到足夠的出貨量時，這筆高昂的前期成本才有可能被有效攤薄，單位成本才會隨之下降，盈利才有望成為現實。
但目前的情況是，整個行業競爭激烈，格局尚未穩定，各個企業都還在市場中艱難角逐。
很難在短時間內達到能夠實現盈利的 「臨界量產規模」，這無疑給盈利之路又增添了一道難以跨越的障礙。
另外，以芯原股份為代表的企業自身內部也存在一些影響盈利的因素。
從研發投入來看，其在 2024 年研發費用就高達 12.47 億元，占營收的比重高達 53.7%。
到了 2025 年上半年，研發費用更是攀升至 6.12 億元，占營收的比重進一步升至 62.85%。
如此高額的研發投入，短期內根本無法通過營收的增長來進行覆蓋，這對利潤的侵蝕是相當嚴重的。
而且隨著業務結構的變化，傳統 IP 授權業務原本有著高達 92.73% 的毛利率。
可如今佔比逐漸提升的一站式晶元定製業務，毛利率卻僅有 18.17%，這種此消彼長的變化，也進一步加劇了企業的盈利壓力，讓盈利變得愈發艱難。
不同企業的盈利表現差異
在國產 AI 晶元這片充滿機遇與挑戰的領域中，各企業的盈利表現可謂是千差萬別。
就拿寒武紀來說，在 2025 年上半年著實交出了一份亮眼的答卷，其營收呈現出同比激增的態勢。
更是實現了凈利潤的扭虧為盈，這本該是值得歡呼雀躍的成績，然而當把它放在國際舞台上與行業巨頭英偉達相較時，差距便顯現了出來。
英偉達在 2026 財年中報的凈利率高達 49.77%，而寒武紀的凈利率僅為 36%，這之間的距離讓我們看到了國產 AI 晶元企業仍有很長的路要走。
還有像星宸科技，同樣身處這一行業浪潮之中，2025 年上半年營業收入是有一定增長的，實現了 14.03 億元，同比增長了 18.63%。
可凈利潤卻不盡如人意，不僅沒有跟著水漲船高，反而出現了下滑的情況，實現凈利潤 1.2 億元，同比下滑 7.47%，扣非後凈利潤 9562.5 萬，同比下滑 15.95%。
這背後，研發投入的加大以及市場競爭的日益激烈成為了主要 「推手」，讓其陷入了 「增收不增利」 的尷尬局面。
突破困局的關鍵因素探尋
在國產 AI 晶元企業面臨盈利困局的當下，探尋突破之法顯得尤為重要，而其中有幾個關鍵因素不容忽視。
首先就是規模效應，這就好比是一座橋樑，連接著虧損與盈利的兩岸，哪家企業能夠率先實現大規模的量產，誰就能在這場競爭中搶佔先機，獲取盈利優勢。
當客戶越來越多，參與的項目越來越豐富，企業所搭建的這個平台就會愈發穩固，充實，盈利的持續性和穩定性自然也就能得到大幅度的提升，，越滾越大，越滾越有力。
AI 晶元本就是一個技術密集型的領域，企業必須要在先進工藝、Chiplet 封裝等關鍵領域持續不斷地投入研發力量。
只有掌握了更先進的技術，才能提高產品的性能，讓自家的晶元在市場上更具競爭力。
同時，還要小心翼翼地把控好流片成本以及產能爬坡的風險，避免因成本過高或者產能不足而陷入困境，通過優化成本結構，為盈利創造有利條件。
而且，供應鏈與市場策略同樣扮演著至關重要的角色。
比如說加強與國產晶元廠的深度綁定式合作，積极參与到晶元早期的定義環節中去，這樣就能拿到優先供貨的資格以及更低的採購價格，從源頭上把控成本。
並且要全方位地做好產品、服務和成本這三條線，各個環節緊密配合，才能讓企業在複雜的市場環境中把利潤真正地做回來，從而突破當下的盈利困局，迎來發展的新曙光。
結語
國產 AI 晶元行業在訂單井噴的繁榮表象下，卻深陷盈利困局，各企業表現不一，面臨諸多挑戰。
但只要抓住規模效應、技術突破、供應鏈與市場策略這些關鍵，對症下藥，定能打破困局。
實現從 「增收不增利」 到可持續盈利的轉變，讓國產 AI 晶元在全球舞台綻放光彩，助力我國科技產業邁向更高峰。
