SoC晶元，爆發！
當大家驚嘆於路上行駛的智能駕駛汽車、春晚上台扭秧歌的機器人時，鮮有人會注意到，這些智能設備的「大腦」深處，有一枚SoC晶元正在悄然運轉。
那，SoC晶元是什麼呢？
SoC晶元是集處理器、存儲、通信等模塊於一體的單一晶元，它能使手機運行AI大模型、汽車實現自動泊車、工業機器人完成精密控制，被稱為電子設備的「大腦」。
作為5G與邊緣計算的核心載體，行業預計，全球SoC市場規模將從2022年的1548億美元增至2032年的3200億美元左右，中長期增量可期。
蛋糕雖大，但行業壁壘也很高。現階段，除了華為、高通、蘋果等科技巨頭外，國內具有代表性的僅有瑞芯微、恆玄科技、全志科技、晶晨股份等少數企業。
其中，瑞芯微是綜合實力最強的那一個。
第一，平台化優勢明顯。
瑞芯微是國內AIoT產品線布局最豐富的廠商之一，其主要業務是SoC晶元設計和銷售，與競爭對手相比，公司平台化優勢明顯。
現階段，國內幾家SoC晶元公司下游應用行業區別不小，比如：恆玄科技主要做藍牙、音頻的SoC晶元，晶晨股份聚焦在機頂盒晶元、智能電視晶元上，而瑞芯微和全志科技則主要側重於工業、車載等，但瑞芯微的工藝製程更先進。
也正是依託公司的平台化優勢，大大提升了議價能力，進而帶動毛利率攀升。
2024年前三季度，瑞芯微的毛利率達到了36.51%，比同為SoC晶元龍頭的全志科技高出了近5個百分點。
如果我們再拉長時間看的話，2020年以來，公司的毛利率均維持在34%以上的高水平，個別年度甚至超過40%，盈利能力十分強悍。
第二，輕資產、重研發。
不同於傳統半導體企業的重資產模式，SoC晶元是典型的「輕資產、重研發」行業，像瑞芯微、全志科技等龍頭都是採用Fabless經營模式，即只設計，不生產。
這一點在公司的資產負債表中也得到了驗證。
2024年上半年，瑞芯微的資產里佔比最高的是貨幣資金，緊接著就是存貨，兩者合計佔比近65%。同時，公司當期幾乎沒有短期借款和長期借款，資產負債率僅在16.18%，大幅降低了運營成本。
此外，儘管公司當前的存貨居高，但從過往數據來看，2022年末，公司的存貨高達14.64億，等到了2024年前三季度就已經下降到了9.26億，去庫存效果明顯。
而與輕資產模式相對應的則是——高研發。
從2020年到2023年，瑞芯微的研發費用率一直在20%以上，這種研發力度甚至超越了北方華創、中微公司等晶元龍頭，研發能力強悍。
截至2024年6月末，瑞芯微知識產權累計申請1233項，累計授權702項，其中專利申請中發明專利申請1175項，占專利總申請數比例超過95%。
高研發的優勢，直接反映在產品的技術壁壘上。
目前，瑞芯微的最新旗艦產品RK3588系列，採用8nm先進工藝製程，性能與華為海思不相上下，處於國際先進水平。
此外，瑞芯微的新品RK3688將在2025年上市，據行業測算，其整體性能將比前代產品RK3588提升三倍，該產品推出後，有望進一步提升公司的競爭力和行業地位。
得益於上述的眾多優勢，瑞芯微的業績表現令人驚艷。
2024年前三季度，公司實現營收21.6億，同比增長48.47%，凈利潤為3.52億，同比增長354.9%，交上了一份令人滿意的成績單！
那麼，瑞芯微未來還能夠維持這種高成長嗎？
答案是：能，且動力十足。
一方面，SoC行業需求將持續增長。
國產AI大模型豆包和DeepSeek的推出，大大降低了AI商業化落地的成本，讓端側AI更加普遍，加速萬物智聯時代的到來。
行業數據顯示，2022年，全球物聯網連接數達到144億個，行業預計2027年有望增長至297億個，年複合增長率超15%。
這意味著，在AIoT產業迅速崛起的背景下，SoC晶元的下游應用場景和需求將會隨之增大，瑞芯微作為國產SoC晶元頭部企業，有望充分享受行業紅利，迎來業績釋放。
另一方面，進軍人形機器人賽道。
眾所周知，2025年將是人形機器人從「1到100」的商業化元年，在特斯拉、宇樹科技等機器人大廠的大力推動下，機器人產業的發展速度驚人。
數據顯示，2023-2028年，全球人形機器人產業規模將由22億美元增至206億美元，年複合增長率達57%，SoC晶元作為實現機器人智能化的關鍵零部件，自然會被「盯」上。
截至目前，瑞芯微的晶元產品已被應用於多款開源鴻蒙機器人相關商用設備，在可預見的未來，隨著人形機器人產業的爆發，公司產品有望迎來新一輪放量。
最後，總結一下。
瑞芯微作為我國SoC晶元的領頭羊，憑藉著領先的技術和平台化優勢，在重研發、輕資產的經營模式下，隨著下游需求的爆發，業績有望持續向好。
正如業界對公司的一條評價：「在AIoT的星辰大海中，瑞芯微或許不是最快的船，但它正在成為最穩的舵手。」
