2022世界VR產業大會將在本周末於江西南昌舉辦，這是首次設立元宇宙會場的一次大會。到時，華為、百度、微軟等全球VR頭部企業均會參加，我們將見到虛擬現實相關企業的最新科技成果，這將是一次隆重的科技盛宴。
「元宇宙」概念大火，引爆了虛擬現實產業，從產業鏈來看，VR處於元宇宙的中游。元宇宙可以簡單理解為一個平行於現實的虛擬世界，在這個虛擬世界裡人們可以做現實中能做到的任何事情。VR作為公認的元宇宙入口，兩個產業的發展將相輔相成，互相成就。
飛鯨投研想從利好政策、VR產業鏈、VR頭部企業三個方面分析VR行業，找一找未來5到10年的投資機會。
一、利好政策不斷，VR產業發展目標明確
此前，出台了不少支持Web3.0（運行在區塊鏈技術上的去中心化互聯網）、元宇宙、AR/VR行業產業落地的文件，但都是地方政府的動作。
11月1日，五部門公布了《虛擬現實與行業應用融合發展行動計劃（2022-2026年）》，點明了VR產業的發展目標。到2026年，我國虛擬現實產業總體規模要超過3500億元，虛擬現實終端銷量超過2500萬台，培育100家創新能力強和行業影響力達的骨幹企業。
與之前最大的不同點在於，這是「工業和信息化部、教育部、文化和旅遊部、國家廣播電視總局、國家體育總局「五個部門聯合發布的，是國家層面的動作，這個《計劃》或許是VR行業未來幾年的行動指南。
其實這五個部門，也是VR主要的應用場景，如工業生產、文化旅遊、融合媒體、教育培訓、體育健康、演藝娛樂、安全應急、智慧城市等領域的融合應用。
首先，我們知道國家是支持VR行業的，接下來要做的是弄清楚VR行業上下游產業鏈，有多大成長空間，有哪些投資機會。
簡單介紹一下VR/AR
VR/AR是指藉助近眼顯示、感知交互、渲染處理、網路傳輸和內容製作等新一代信息通信技術，構建身臨其境與虛實融合沉浸體驗所涉及的產品和服務，其涉及學科眾多，應用領域廣泛，系統種類繁雜。
具體來說：
VR（虛擬現實）技術遮擋了使用者的所有視線，創造了完全的虛擬環境，通過VR頭顯可以體驗3D虛擬沉浸感。其關鍵要素是沉浸感、交互性、假想性，需要設計並營造出虛擬場景，並使用戶與虛擬場景中的內容發生實時交互。
AR（增強現實）技術通過在現實世界中疊加圖像、全息影像將虛擬物體與現實世界結合起來。簡單說，就是對現實場景進行補充，但不完全取代現實場景，通過虛實融合達到增強用戶對真實環境的理解和感受的目的。其關鍵要素是現場感、增強性和相關性。
總結一句話，我們可以這樣理解：AR是能夠代替智能手機的下一代移動計算機平台；VR是將環境隔離起來的沉浸式空間。
（資料來源：華為AR洞察及應用實踐白皮書）
二、VR行業：全球VR頭顯出貨量超千萬台，IT巨頭依託平台搶佔市場
VR行業的介紹，我們主要側重於產業鏈、市場空間、競爭格局三個方面。
1、VR/AR產業鏈主要分為硬體、軟體、內容、應用場景四大部分
VR/AR產業鏈上游包括硬體和軟體兩部分。
硬體產業鏈包括零部件，感知交互，終端，配套外設等。
零部件包括感測器、光學儀器、晶元、顯示屏以及其他外殼結構件。其中，處理器、存儲、光學顯示器件合計佔比超過80%，目前高通驍龍XR2 晶元是主流選擇。
光學顯示器方面，Fast-LCD+菲涅爾透鏡方案已得到行業廣泛認可，相關軟體開發也已趨於成熟。不過最新消息，Pancake能夠降低VR眼鏡厚度，改善用戶的視覺體驗。多家機構認為，Pancake將替代菲涅爾透鏡成為主流VR光學方案，而TCL是布局該技術的主要國內廠商之一。
終端包括 VR 和 AR，生產方式主要有ODM 和 OEM兩種。
軟體部分由信息處理軟體和系統平台軟體。
信息處理部分負責信息採集、編解碼、渲染、物理反饋；系統平台軟體包括操作系統、SDK、API等工具軟體。
產業鏈中游包括了系統集成商、內容開發商、內容發布平台、技術支持方等。
主要涉及內容製作和分發。內容製作目前主要側重於遊戲、影視、直播和社交；分發及把製作出來的內容分發出去，Steam 平台是最早的 VR 內容平台。
產業鏈下游是VR/AR的具體應用場景。
目前主要是消費端和企業端的應用，消費端以文娛為主，如遊戲、直播；企業端常應用於醫療、教育、軍事安防、工業生產等行業。
2、VR新品頻出，2022市場規模可達589億元，VR頭顯設備突破千萬台
VR/AR作為新興行業，市場規模處於快速增長期。隨著5G時代的到來，VR/AR產業發展開啟了新一輪熱潮，VR、AR的應用範圍從直播、遊戲等消費娛樂領域，加速向工業、醫療、教育等垂直領域滲透。
中商產業研究院數據顯示，2018年中國VR/AR市場規模為80.1億元，預計2022年中國VR/AR市場規模將達586億元
(數據來源：中商產業研究院整理)
VR產品主要包括VR頭顯和AR眼鏡，隨著技術進步，產品在快更新迭代，新品頻出。Meta、Pico年內發布 VR 新品，Apple 預計 23H1 發布 XR 新品，22 年 AR/VR 新品數量已超過20 款。
全球VR頭顯設備已達千萬台量級
IDC 數據顯示，2020年全球VR頭顯出貨量670萬台，同比增加71.79%。2021年全球VR頭顯出貨量同比增長63.4%至1095萬部，年出貨量突破1000萬台是行業的重要拐點。預計2022年出貨量將超過1500萬台，並在未來幾年保持高增長態勢。
國內VR市場成長速度也很快，Pico 新品發布有望進一步推動國內市場規模。愛奇藝、華為、大朋等國內廠商相繼發布VR頭顯產品，出貨量逐漸增加。Wellsenn數據顯示，截至2022Q2，國內VR出貨量達29.7萬台。
全球AR眼鏡出貨量2020年40萬台，預計2021年達到70萬台。
目前，AR產業鏈核心零部件仍處於攻關階段，產品形態、成本和價格尚未達到消費級水平，80%的應用來自B端市場。所以，AR眼鏡出貨量與VR頭顯相差較大。
（數據來源：東北證券）
3、競爭格局來看，IT巨頭依託平台搶佔大半市場
全球：Meta為VR市場的絕對領頭，2021年市佔率約80%
VR產品的主要品牌有（Facebook）、位元組跳動旗下的、樂相科技的大朋VR（DPVR）、HTC等。
現階段，Meta依託於成熟的社交平台，打造了從硬體適配到內容製作的虛擬化遊戲、社交、視頻的供應閉環，其VR頭顯設備Oculus2021年出貨量達880萬台，市佔率接近80%。
大朋VR和Pico市佔率均為4%，存在較大差距。
（數據來源：IDC）
中國：Pico出貨量全球第二，佔據70%市場份額
一體機為當前終端硬體的主流形態，國產PicoNeo3一體式在光學、顯示、交互等各項參數上，與海外主流產品旗鼓相當。
據VR陀螺統計數據可知，2022年第二季度VR頭顯市場，近8成市場由Oculus搶佔，國產品牌Pico出貨量26萬台，位居全球第二，全球市佔率11.16%、國內市佔率70%；愛奇藝出貨量1.7萬台，位居第五。
雖然國內VR品牌與海外相比仍有差距，隨著市佔率的提升，差距在逐漸縮小，未來依然需要繼續創新，搶佔市場
通過上面的分析，我們知道VR行業未來成長空間大，應用場景的增多帶動出貨量的快速增長，VR相關企業也將迎來新的機會，飛鯨投研認為國內有幾家企業值得關注。
三、VR產業重點公司
目前AR/VR的主要問題在於便捷性、顯示交互能力與價格無法達到平衡點。行業的發展面臨諸如算力性能低、攜帶困難、近眼顯示技術進展緩慢等技術難點。誰能突破這些難點，誰就有希望分到一塊大蛋糕。
1、VR代工龍頭，歌爾股份
歌爾股份前兩天因一則暫停生產通知，直接暴雷。歌爾股份不僅是全球領先的聲光電產品及解決方案提供商，還是Meta和Pico等廠商VR核心代工商，VR代工市場份額高達70%。
歌爾在多年前已經布局光學領域，可以為客戶提供包括非球面、菲涅爾等類型的VR光學鏡片、Pancake等VR光學模組、AR光機、光波導等類型的AR光學器件在內的全面的VR/AR光學解決方案。
在VR產品的整機組裝方面，它先發優勢顯著，客戶資源豐富，擁有從零件到整機的優異集成能力。歌爾布局全面，大量零件是自供品，成本優勢顯著，隨著VR行業放量，它的業績也會更上一層樓。
（資料來源：歌爾股份官網、光大證券研究所）
2、具備核心技術，聯合光電
聯合光電專註於光學、光電產品的研發和生產，它在VR方面的競爭優勢可以總結為三點：
1）核心技術儲備充足。經過多年技術沉澱，聯合光電具備成熟的全才透視方案，掌握了非球面鏡片、菲涅爾鏡片等核心光學器件的製造工藝，並形成了從設計、加工到組裝完整的產業鏈。
2）具備一體化整機組裝能力。和歌爾股份一樣，聯合光電也有VR代工業務，公開資料顯示，聯合光電給大朋做代工，2021年VR/AR出貨量近5萬台，與小派、亮亮視野等國內多家VR/AR企業是合作關係。
3）投資國內龍頭VR企業。聯合光電之前就投資了大朋、小派，這兩家企業目前是國內VR行業頭部公司。
3、布局虛擬人，風語築
風語築是目前已經布局虛擬人的上市企業之一。2021年12月20日，風語築的全資子公司風語宙宣布，將與安徽衛視共同打造安徽廣電首個數字虛擬主播「安小豚」。
風語築擁有多項與VR/AR技術相關的專利和軟體著作權，並可以通過VR/AR、全息影像、裸眼3D、虛擬主持人、人機交互等數字多媒體技術手段，打造沉浸式體驗。
4、自建生產線，韋爾股份
韋爾股份是從事半導體設計與銷售的一家企業，它的產品廣泛應用與消費電子、汽車、醫療和VR/AR等領域。
在VR/AR領域，它研發的動態視覺感測器相關產品處於行業領先水平，技術優勢明顯，並於客戶合作開發VR/AR手勢識別、人體追蹤等應用。
韋爾還擁有一條自建的12英寸LCOS晶圓級液晶盒自動化封裝生產線，LCOS晶元生產效率和良品率高。LCOS技術能夠滿足AR頭顯設備低功耗、重量輕的要求，已經成功應用到VR/AR領域。
總結
通過對產業政策、行業發展狀況、相關企業三個方面的分析，我們知道VR行業雖然目前面臨著技術難題，但作為國家扶持的產業以及未來的技術發展方向，飛鯨投研認為該行業或許能提供未來5到10年的投資機會。
當然，好公司也需要好價格，看好的公司要長期跟蹤，在合適的時機入場，更容易達到預期收益。
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來源：飛鯨投研
