雷達財經出品 文|周慧 編|孟帥
「坦率告訴大家，霸王茶姬在2025年基本是耽誤了半年的時間，至此也想跟大家說聲抱歉」，面對上市後交出的首份業績答卷，霸王茶姬創始人張俊傑誠懇致歉。
據霸王茶姬最新披露的財報，2025年，公司實現凈收入129.07億元，同比僅微增4.05%；而歸母凈利潤卻大幅減少52.38%，降至11.35億元，較2024年直接「腰斬」。
其中，去年第四季度，霸王茶姬的歸母凈利潤更是暴跌95.33%，僅有0.29億元。
面對這份難言出色的業績答卷，霸王茶姬迅速做出調整。為擺脫「大單品依賴症」，霸王茶姬加快產品迭代步伐，2026年已陸續推出近10款新品。
此外，在明確放緩國內門店擴張速度的同時，霸王茶姬也表示，其將持續穩步推進海外市場擴張，加速全球化布局。
值得一提的是，在不久前揭曉的《2026胡潤全球富豪榜》中，張俊傑以85億元的財富，成為中國最年輕的白手起家十億美金企業家。
但與去年10月登上《2025胡潤百富榜》時的財富相比，張俊傑的身家在不到半年的時間裡縮水50億元。
上市首考表現平平，全年凈利潤「腰斬」
天眼查顯示，頭頂「美股新茶飲第一股」光環的霸王茶姬，於2025年4月在美國納斯達克交易所上市。
不過，上市首年，全球擁有超7000家門店的霸王茶姬，便遭遇業績「滑鐵盧」。
3月31日，霸王茶姬披露2025年財報，公司全年GMV總額為315.8億元，同比增長7.2%；全年凈收入達129.07億元，同比微增4.05%，而上年同比增速為167.35%。
在營收增速放緩的同時，霸王茶姬的歸母凈利潤更是出現大幅下滑。2025年，公司錄得歸母凈利潤11.35億元，較2024年直接「腰斬」，同比降幅達52.38%。
從季度數據拆解來看，霸王茶姬去年僅在第一季度實現營收、凈利潤雙增長。公司當季實現營收33.93億元，同比增長35.35%，歸母凈利潤6.5億元，同比增長14.47%。
到了去年第二季度，霸王茶姬雖能保持營收增長態勢，但利潤下滑趨勢難以遏制，單季歸母凈利潤大幅減少89.39%，降至0.63億元。
而自2025年第三季度起，霸王茶姬的經營狀況進一步惡化，連續兩個季度出現營收、凈利潤雙降的局面。
其中，去年第四季度，霸王茶姬營收同比減少10.79%，降至29.74億元，錄得運營虧損3550萬元，歸母凈利潤更是暴跌95.33%，僅剩0.29億元。
霸王茶姬在財報中解釋稱，去年第四季度的運營虧損，主要源於該季度組織結構優化和業務模式轉型的影響，以及股份支付費用的影響。
不過，在市場拓展方面，霸王茶姬依然保持著向上的態勢。財報顯示，截至去年末，公司在全球的門店數量達到7453家，同比增長15.7%。其中特許經營茶館6838家，自有茶館615家。
此外，霸王茶姬更新了對「活躍會員」的定義，將公司小程序及第三方平台中曾下過訂單的用戶均納入其中。去年第四季度，霸王茶姬的活躍會員總數約4470萬。
儘管霸王茶姬去年交出的這份財報答卷難言出色，但海外市場的表現成為其中難得的亮點。
數據顯示，2025年第四季度，霸王茶姬門店凈增加115家，其中83家為海外門店。
截至2025年末，霸王茶姬海外門店總數達345家，覆蓋東南亞、北美地區的7個國家，全年新增4個海外市場。
霸王茶姬海外門店的加速擴張，也進一步拉動了公司海外業績的增長。去年第四季度，霸王茶姬海外GMV達3.72億元，同比增長84.6%。
雷達財經注意到，霸王茶姬的海外GMV已連續三個季度同比增長超75%，這意味著海外業務已成為公司業績增長的重要引擎。
新茶飲內卷加劇，張俊傑承認低估「外賣大戰」衝擊
據中國新茶飲聯盟聯合灼識諮詢發布的《2026新茶飲行業白皮書》（下稱《白皮書》），2025年，中國零售茶飲市場規模超5000億元，周邊及生活零售市場規模約4.3萬億元，預計將在2029年分別達到近7000億元和5.2萬億元。
《白皮書》還指出，下沉市場仍是核心戰場，但新茶飲企業開閉店分化加劇，行業已從「全民開店」進入「優勝劣汰」階段。
同時，《白皮書》提及，去年4月以來，百億補貼促單量倍增，且重塑外賣市場競爭格局。「外賣大戰」短期內的高額補貼（如「0元購」、大額滿減券）顯著刺激了消費需求，推動了新茶飲品牌外賣訂單量和整體營收的增長。
然而，不同於其他新茶飲品牌對「外賣大戰」的深度參與，霸王茶姬是這場戰爭中為數不多的「冷靜派」。
在去年的第二季度業績交流會上，張俊傑曾明確表示，「通過短期補貼為主導的競爭行為，對於長期的市場發展來說是不可持續的。對於現制茶飲企業而言，如果參戰對門店GMV會有幫助，但對加盟商利潤會有傷害，對霸王茶姬的品牌定位也會有傷害。」
不過，「拒絕」參與「外賣大戰」帶來的業績下滑，還是給了霸王茶姬「沉重一擊」。
2025年，霸王茶姬大中華區GMV為69.51億元，同比下滑近13%；大中華區每家茶館的月均GMV也同比減少約26%至33.74萬元。而國內市場的萎縮，一定程度上拖累了公司整體的業績表現。
張俊傑在最新的業績交流會上坦言，「2025年的（新茶飲）市場內卷超出預期，我們也確實低估了外賣平台價格大戰對線下的衝擊。」
張俊傑還表示，「我們低估了霸王茶姬作為一個大公司，在組織調整上的複雜性和時效性。坦率告訴大家，霸王茶姬在2025年基本是耽誤了半年的時間，至此也想跟大家說聲抱歉」。
為此，在今年2月阿里千問的推廣活動中，霸王茶姬進行積極響應，且在活動中充分受益。
此外，霸王茶姬自去年下半年起進行的一系列內部調整，包括組織架構的優化，商業模式的更新切換等措施，也在客觀上影響了公司的業績表現。
霸王茶姬全球COO、全球執行總裁兼中國區CEO尹登峰在電話會上指出，過去一年，由於行業價格戰的升級，公司加盟商也面臨業績下滑和成本增加的雙重壓力，原有的原材料賣貨模式難以在行業低谷期給加盟商提供足夠的緩衝和支撐。
因此，霸王茶姬對利益結構進行了重構，從傳統的供銷關係轉向深度的品牌抽成（GMV分成）合作模式。
不單純追求高速增長，轉而聚焦高質量發展
為了打破公司業績面臨的增長瓶頸，霸王茶姬正積極調整策略。2026年，公司將通過打爆新品、打透場景，持續聚焦用戶價值。
事實上，長期以來，霸王茶姬一直存在著「大單品依賴症」。據沙利文數據，2022年1月1日至2025年6月30日，「伯牙絕弦」累計銷售超12.5億杯。如果按照每杯16元的售價估算，其累計貢獻收入達200億元。
大單品廣受消費者歡迎的同時，霸王茶姬的上新速度卻相對較慢。據霸王茶姬遞交的招股書資料，2022年至2024年，霸王茶姬的上新數量分別為14款、22款和15款。
根據咖門發布的《2025中國飲品行業產業報告》，報告中統計的38個茶飲品牌，2023年12月至2024年11月共上新1578款產品，平均每個品牌年上新41.5款。
隨著瑞幸、古茗等對手紛紛在輕乳茶賽道發力，疊加公司推出的新品大多沒能再現過去「伯牙絕弦」、「萬里木蘭」等大單品所產生的勢能，霸王茶姬的產品護城河正遭受衝擊。
為了扭轉這一困境，自2025年第四季度起，霸王茶姬開始加速產品迭代：去年11月升級經典單品，推出「花香款」伯牙絕弦；12月，推出全新產品系列「歸雲南」。
進入2026年，霸王茶姬又密集推出抹茶、大紅袍系列等近10款全新產品。
據霸王茶姬管理層透露，「歸雲南」系列對沉睡會員喚醒率達51%，新品上市首周拉動大盤GMV周環比增長16.2%，顯著高於歷史新品的環比增長均值。
同時，霸王茶姬還不斷拓展消費場景。今年3月，霸王茶姬開設「早系列」「晚系列」專區，分別主攻早晨、傍晚飲茶場景。
此外，霸王茶姬還持續聚焦用戶價值，加強對婚禮、聚會、會議、生日等場景的滲透。
張俊傑在電話會上透露，進入2026年，霸王茶姬近期的國內同店銷售數據已呈現環比改善趨勢，公司對「上半年企穩、下半年修復」的全年節奏充滿信心。
而在市場拓展方面，霸王茶姬選擇採取海外加速、國內放緩的擴張節奏。
張俊傑透露，2026年，霸王茶姬將適當放緩國內擴張節奏，聚焦同店的增長，保障存量門店的健康度。
據悉，霸王茶姬今年計劃在國內有戰略意義的點位新增300家門店。同時，對於表現欠佳的門店，公司也會進行持續的選址調優和品牌升級。
而在海外市場上，霸王茶姬則將繼續穩步擴張，推動泰國門店從曼谷拓展至清邁，並計劃於第二季度進軍韓國市場，預計海外全年將新增200家門店。
在張俊傑看來，「對於全球化，霸王茶姬投資的是下一個10年的增長引擎。」
張俊傑強調，2026年，霸王茶姬不會單純追求高速增長，將同店銷售的恢復作為公司首要KPI，也不會通過降價來換取短期的流量，而是通過高質量的產品創新和優秀的線下體驗來吸引消費者。
一系列的調整下，這位白手起家的年輕富豪能否帶領霸王茶姬走出業績困境？雷達財經將持續關注。
