美伊雙方持續拉鋸，市場地緣溢價短期仍有擴張空間，但中期降級預期正在醞釀之中。
周一，據央視新聞，特朗普宣布將轟炸伊朗能源設施的最後期限推遲五天，並稱雙方正朝著「全面徹底解決」衝突的方向進行「非常好的、富有成效的對話」，原油應聲暴跌，歐美股市直線反彈。儘管伊朗方面否認，美股隔夜依然大幅收漲。
taco交易重演意味著，華爾街押注特朗普對市場崩跌的恐懼，終將成為遏制極端行動的最後防線。興業證券策略團隊最新報告也指出，隨著衝突烈度趨於達峰，大棒效應逐步耗盡，市場對"胡蘿蔔"信號的敏感度或將顯著提升，中期局勢降級的窗口正在悄然打開。
極限施壓：特朗普的慣用劇本
理解美伊走勢，首先需要理解特朗普的外交邏輯。
興業證券指出，極限施壓是特朗普慣用的外交手段——以威脅和強硬姿態堆砌籌碼，最終服務於談判桌上的利益最大化。
值得注意的是，美國當前的政治目標已悄然收窄。從早期推動伊朗政權更迭的雄心，退而求其次到確保霍爾木茲海峽暢通。目標降級本身即是談判空間擴大的信號——"談判比勝利更容易實現這一目標"。
在此框架下，特朗普的操作路徑清晰：一邊以增兵威脅作為"大棒"，一邊以允諾降級作為"胡蘿蔔"。隨著增兵威脅被充分消化，胡蘿蔔對市場的影響或將放大。
伊朗抵抗意志強，美軍升級動機弱
興業證券認為，伊朗的抵抗意志與其談判意願並不相互排斥。
伊朗新領袖穆吉塔巴重申三項停戰條件：美軍撤兵、解除制裁、經濟賠償。這一表態清楚地傳遞出兩層信息——伊朗既不會輕易妥協，也為後續談判保留了實質出口。
地形因素進一步制約美軍的升級衝動。霍爾木茲海峽北岸地勢多山、地形曲折，興業證券認為，美軍若強行佔領並護航海峽，不僅在戰略上承擔巨大風險，在戰術層面同樣可能遭遇逆風。
伊朗對海峽具備較強的封鎖能力，這使得美軍的軍事升級存在明顯的代價邊界。
兩相對照，伊朗的抵抗韌性削弱了美軍持續升級的意願，雙方實際上都面臨著將衝突控制在可管理範圍內的現實壓力。
衝突達峰，即是降級契機
歷史經驗與邏輯推演均指向同一結論：衝突烈度的高點，往往也是降級的起點。
對特朗普而言，增兵之後打與不打仍懸而未決。興業證券指出，2018年特朗普恢復對伊制裁，根源並非反對與伊朗談判本身，而是在以色列遊說下推翻了奧巴馬主導談判達成的伊核協議。換言之，特朗普對談判並無天然的意識形態排斥。
解除制裁是美伊雙方都能接受的台階。對伊朗而言，制裁是長期以來的切膚之痛，解除制裁具有極強的內部激勵；對特朗普而言，這也是一筆可以對內外宣傳的外交成果。以色列作為局外變數，其遊說能力對於左右美國進退的空間或相當有限。
最終的催化劑來自市場本身：高油價與衝突升級帶來的負反饋，一旦超出特朗普的承受閾值，降級窗口將隨之打開。
