根據烏克蘭對外情報局消息，俄羅斯卡瑪茲集團（PJSC KAMAZ）2025年虧損較2024年激增11倍——這家軍工供應商正深陷經營危機。
軍工黑料與法律追責
2026年，烏克蘭正式指控卡瑪茲集團組織向俄軍供應大量軍用車輛。調查顯示，自2022年以來，該集團CEO至少協調向俄軍交付了15000台車輛，具體包括：
- 平板卡車：超12000台
- 牽引車：超2000台
- 自卸卡車：超400台
- 特種改裝車：約1000台
卡瑪茲還為俄軍後勤和後方運輸提供了大規模技術改裝支持，這些行為已被定性為協助侵略戰爭。
財務黑洞：2025年虧損飆升
- 凈虧損：4.96億美元（2024年為5090萬美元）
- 毛利潤暴跌近32倍：從3.243億美元降至1010萬美元
- 營業利潤由盈轉虧：錄得3.069億美元虧損
市場崩潰與份額縮水
俄羅斯重型卡車市場整體暴跌54%，全年銷量僅46900台。卡瑪茲自身銷量下滑16%，約14500台。
高企的央行利率、信貸成本飆升、現貨運輸費率下跌20%、市場飽和、中國低價品牌競爭加劇，以及租賃公司倉庫積壓的庫存，共同構成了卡瑪茲的危機矩陣。
公司利潤率已完全消失，利息支出猛增66%至4.77億美元，佔總收入的11%以上。總債務飆升19%，已接近臨界紅線。
全靠國家輸血續命
2025年，卡瑪茲獲得超9.782億美元政府補貼，其中8.938億美元用於成本補償，實際上抵消了環保回收費用。若無政府注資，公司運營虧損將突破13.4億美元。
