文 / 安妮
來源 / 節點財經
2026年初，「便攜儲能第一股」華寶新能披露的2025年度業績預告，引發資本市場與行業的廣泛關注。
公告顯示，公司預計2025年營業收入實現40億元至42億元，較上年同期的36.06億元穩步增長，彰顯出其在便攜儲能領域的市場韌性。
但與之形成鮮明對比的是，凈利潤同比暴跌90.40%至93.53%，僅為1550萬元至2300萬元，凈利率被壓縮至0.37%至0.58%的極低水平。
《節點財經》看來，「便攜儲能第一股」一漲一跌的背後，映射了中國出海企業的挑戰，既需要流量廣告打通渠道，又有著成本的天然壓力。
作為深圳跨境消費電子的標杆，華寶新能旗下「Jackery電小二」在戶外電源領域名氣不小，2022年上市時還是行業香餑餑，如今卻陷入這樣的困境，到底是哪裡出了問題？
一漲一跌背後，利潤被誰「吃掉」？
華寶新能2025年最離譜的地方，就是「營收和利潤背道而馳」。按理說，賣的貨越多，規模越大，成本應該被攤薄，利潤也該跟著漲，但它偏偏反著來——營收漲了，利潤卻跌了90%以上，凈利率低到近乎歸零。
這背後的核心原因，只有一個：成本和費用花得太狠，賺的錢根本不夠填窟窿。《節點財經》拆解了一下，主要是兩大「吞金獸」，把利潤吃得一乾二淨。
第一是，廣告費砸得太猛，比同行多花好幾億，純屬「燒錢換訂單」。
做跨境電商的都知道，想在海外賣貨，離不開廣告投放——在亞馬遜、谷歌上砸錢買流量，找博主推廣，搶佔搜索排名，這些都是必要的開支。但華寶新能的問題是，它砸的錢，有點多。
數據能說明一切：2025年前三季度，華寶新能營收29.42億元，光銷售費用就花了8.21億元，佔了營收的27.9%。也就是說，每賣100塊錢的產品，就有27.9塊錢花在了廣告、渠道推廣上。
對比一下同行，同期，安克創新的銷售費用率只有22.35%，綠聯科技更低，只有20.12%。同樣是做跨境消費電子，別人花20塊錢廣告費能賺100塊營收，華寶新能要多花7—8塊，長期下來，利潤自然被拉開差距。
第二是促銷太激進，旺季越賣越虧，陷入「增收不增利」的死循環。
《節點財經》看來，如果說廣告費是「慢性吞金獸」，那第四季度的促銷，就是「急性殺手」，直接導致華寶新能利潤拉低。
對於跨境賣家來說，第四季度是「生死旺季」——黑色星期五、網路星期一、聖誕節，這幾個節點，是海外消費者購物的高峰期，也是賣家沖業績的關鍵。為了抓住這個機會，華寶新能搞了大規模的促銷：降價、滿減、折扣，甚至貼錢賣產品，只為了提升銷量、搶佔市場份額。
從營收來看，促銷確實起作用了：2025年第四季度，華寶新能營收10.58億到12.58億元，和前三季度單季平均水平差不多，沒有出現下滑。但從利潤來看，卻是慘不忍睹——結合前三季度1.43億元的凈利潤測算，第四季度華寶新能虧損了1.20億到1.28億元，相當於前三季度賺的錢，全被第四季度的促銷虧光了。
這裡就有一個很現實的問題，促銷帶來的營收增長，沒有形成「規模效應」，反而增加了成本。舉個簡單的例子，你平時賣1台戶外電源賺100塊，促銷時賣1台只賺10塊，雖然賣的台數多了，但總利潤反而少了；更關鍵的是，銷量增加後，物流費、倉儲費、售後服務費也跟著增加，最後算下來，賣得越多，虧得越多。
海外市場：超級戰場的機會和隱憂
雖然華寶新能2025年盈利不如預期，但有一個亮點不能忽視，營收實現了穩步增長，而支撐營收增長的核心，就是海外市場——畢竟，公司90%以上的業務都在海外，海外市場就是它的「基本盤」。
《節點財經》看來，華寶新能能在2025年實現營收增長，主要是抓住了海外市場的兩大機遇：政策紅利和需求升級。
最典型的就是英國——英國是華寶新能在歐洲的核心市場，當地推出了150億英鎊的光伏戶儲補貼政策，簡單說，就是老百姓買家庭儲能設備，政府給補貼，降低購買成本。華寶新能抓住了這個機遇，在英國布局了全渠道——亞馬遜、官網獨立站、線下零售店，相關產品還多次登上亞馬遜英國站的銷量榜首，當地銷售收入實現了快速增長。
第一個機遇，是海外的儲能補貼政策。現在全球都在推進「能源轉型」，很多國家都推出了儲能補貼，鼓勵家庭、企業安裝儲能設備，這給華寶新能帶來了很大的市場空間。
除了英國，歐洲其他國家、北美、東南亞，也都推出了類似的補貼政策：德國、法國給儲能設備減稅、給容量獎勵；馬來西亞、泰國要求光伏項目必須配套儲能；北美雖然沒有直接補貼，但當地電力系統不穩定，老百姓對家庭備電設備的需求很高。這些政策紅利，都給華寶新能的海外營收增長，提供了有力支撐。
第二個機遇，是海外市場的需求升級。隨著人們生活水平的提高，海外消費者對戶外休閑、應急備電的需求，越來越旺盛——喜歡露營、房車旅行的人多了，需要戶外電源供電；北美、歐洲經常出現極端天氣，停電成為常態，家庭備電設備成為「剛需」。
華寶新能也抓住了這種需求變化。在北美市場，2025年1月遭遇特大冬季風暴，數百萬家庭停電，華寶新能提前布局的大容量家庭應急備電產品，剛好滿足了當地消費者的需求，銷量大幅增長。
此外，全球工商業儲能市場的爆發，也給華寶新能帶來了新的機遇。現在，很多企業為了降低電費、應對停電，都會安裝工商業儲能設備，而歐洲、東南亞的工商業儲能市場，還處於「起步階段」，增量空間很大。華寶新能在海外市場有多年的渠道、品牌積累，只要能及時切入這個領域，就能找到新的增長曲線，擺脫對便攜儲能單一業務的依賴。
《節點財經》看來，當前，海外市場已經成為華寶新能絕對的基本盤，未來業績的穩定，直接取決于海外市場能否持續拓展。
雖然海外市場給華寶新能帶來了增長，但過度依賴海外市場，也讓它面臨著很大的風險——畢竟，海外市場的政策、競爭、匯率，任何一個環節出現問題，都會直接影響華寶新能的營收和利潤。《節點財經》看來，當前，海外市場仍有一個隱憂，就是貿易壁壘和政策不確定性。
當前，全球貿易保護主義越來越嚴重，很多國家為了保護本土企業，都會出台貿易壁壘、加征關稅，而華寶新能90%以上的業務都在海外，很容易受到影響。
最典型的就是中美貿易摩擦——中美之間的光伏組件貿易摩擦，已經持續了很長時間，如果未來美國對華寶新能的產品加征關稅，那麼公司的出口成本會大幅增加，訂單也會受到影響；還有歐洲的「碳足跡法規」，要求企業披露產品全生命周期的碳排放，如果華寶新能不能滿足相關要求，產品就無法進入歐洲市場，而歐洲是華寶新能的核心市場之一，一旦失去歐洲市場，營收會受到致命打擊。
內卷：低端賽道卷價格，高端市場卷技術
華寶新能雖然是「便攜儲能第一股」，但仍需要面對非常多的不確定性。一個關鍵原因就是行業競爭太「內卷」，無論是中低端市場的價格戰，還是高端市場的巨頭圍剿，都讓華寶新能面臨很大的壓力。
雖然在海外市場混得風生水起，但國際市場的競爭越來越激烈，華寶新能的市場份額面臨擠壓。
中低端市場，由於便攜儲能的技術門檻不算太高，很多中小企業紛紛湧入，這些企業沒有核心技術，也不搞研發，只靠「低成本、低價格」搶佔市場份額。為了應對競爭，華寶新能只能被迫參與價格戰，推出低價產品，壓縮自己的利潤空間——但這種「內卷」，沒有贏家，最後只會導致整個行業的盈利水平下降，而華寶新能作為行業龍頭，反而會受到更大的影響。
高端市場，華寶新能面臨著「巨頭圍剿」的困境。寧德時代、派能科技，這些都是鋰電行業的巨頭，資金雄厚、技術先進，它們紛紛切入戶用儲能、便攜儲能領域，推出的產品，在能量密度、續航能力、智能化水平上，都比華寶新能更有優勢；而安克創新、綠聯科技，憑藉成熟的海外渠道優勢，也在不斷搶佔高端市場份額。
現在海外消費者越來越注重儲能產品的智能化、輕量化，華寶新能只有不斷在產品端進行創新，才能形成差異化的競爭優勢。
不僅有來自市場份額的爭奪，原材料等上游產業的價格波動，也直接決定了企業的盈利能力。華寶新能的核心產品是戶外電源，而戶外電源的主要原材料，是電芯、鋰材，這些原材料的價格，受大宗商品市場、鋰電行業供需的影響很大，波動非常頻繁——而原材料價格的波動，直接影響華寶新能的生產成本和盈利水平。
儲能行業依然是一個有巨大發展潛力的行業。全球能源轉型的趨勢不會變，戶外休閑、應急備電、工商業儲能的需求，依然會持續增長。但《節點財經》看來，任何一家企業，想要長期發展，都不能只靠單一業務，必須打造第二增長曲線。
行業的迭代與企業的突圍，本就是一場漫長的修行。華寶新能所經歷的成長陣痛，也是整個便攜儲能行業從野蠻生長走向成熟規範的縮影。華寶新能這份「一漲一跌」的業績預報背後，可能只是短期的陣痛，而想要長期向陽生長，就需要告別燒錢模式，重視研發創新，優化成本控制，並持續培育第二增長曲線。
*題圖由AI生成
