雷達財經出品 文|彭程 編|孟帥
新年伊始，國內血液透析龍頭玩家威高血凈拋出一份重磅公告，公司擬以85.11億元的價格收購威高普瑞100%的股權。
若此次交易順利完成，威高普瑞將成為威高血凈的全資子公司，威高血凈的主營業務版圖也將藉此進一步拓展，新增預灌封給葯系統及自動安全給葯系統等醫藥包材的研發、生產與銷售。
值得一提的是，本次收購構成關聯交易，交易對方均為威高血凈實際控制人陳學利控制的企業。
作為威高系的掌舵者，陳學利白手起家，從最初的一次性輸液器生產業務起步，經過多年不懈努力與拼搏，如今已成功打造出4家上市公司，構建起龐大的商業帝國。
在去年10月揭曉的《2025胡潤百富榜》上，陳學利更是攜兒子陳林以130億元的財富，問鼎山東威海首富（以居住地為標準）之位。
不過，翻閱威高血凈近年來的財務數據可知，公司當前的業績增速相較巔峰時期有所放緩。同時，公司的毛利率水平較之前也有所下滑。
威高血凈豪擲85億，顯醫藥包材「野心」
1月5日晚，威高血淨髮布公告，公司擬以85.11億元的價格，購買威高股份、威海盛熙和威海瑞明3名交易對方持有的威高普瑞100%股權。
根據交易草案，本次交易標的公司威高普瑞100%股權的評估值為85.11億元，增值率為192.9%。本次交易對價，將全部以發行股份的方式支付。
值得注意的是，此次交易的三名交易對方均為威高血凈實際控制人陳學利控制的企業，因此本次交易構成關聯交易。
本次交易完成後，上市公司的控股股東將由威高集團變更為威高股份，實際控制人仍為陳學利，本次交易不會導致上市公司控制權發生變更。
同時，本次交易，上市公司與交易對方簽署了業績補償協議。根據該等協議，交易對方承諾，標的公司2026年至2028年的承諾凈利潤分別為6.4億元、7.2億元、7.84億元。
若交易實施完畢的時間延後至2027年度，則標的公司2027年至2029年的承諾凈利潤分別為7.2億元、7.84億元、8.45億元。
據威高血淨髮布的公告披露，去年前三季度，威高普瑞的營收為14.12億元，凈利潤為4.86億元。截至去年第三季度末，威高普瑞的總資產為35.82億元，負債總計6.76億元。
2023年、2024年、2025年前三季度，威高普瑞的產能利用率分別為81.59%、90.57%、89.42%。同期，其產銷率維持在較高水平，各期產銷率分別為105.31%、96.91%、95.83%。
天眼查及公告信息顯示，威高普瑞成立於2018年，由威高股份以設備出資的方式設立。
作為國內首家取得預灌封注射器註冊證的企業，威高普瑞聚焦預灌封給葯系統及自動安全給葯系統等醫藥包材的研發、生產與銷售，致力於為全球生物製藥企業提供一站式藥品遞送解決方案。
在市場競爭力方面，威高普瑞率先打破外資主導的行業競爭格局，在國內預灌封產品市場佔據領先地位。
依託持續的創新與嚴格的品控管理，威高普瑞的預灌封注射器產品穩定供應多家頂尖生物製藥企業，與國內外眾多知名生物製藥企業建立長期穩定的合作關係。
根據中國醫藥包裝協會數據，2022年至2024年，威高普瑞預灌封產品在國內市場的佔比均超50%，在國內市場行業中排名第一。在國際市場，其銷量位列行業前五，海外市場年增速達30%，並正布局歐美市場。
從2.5萬借款，到百億身家的創業傳奇
威高系的商業傳奇，始於創始人陳學利跌宕起伏的創業歷程。
據公開報道，1951年，陳學利生於山東威海。上世紀80年代，陳學利調任威海環翠區田村福利院院長。
在一次奔赴蘇州的出差途中，陳學利偶然間瞥一家招待所的服務員利用閑暇時間組裝輸液器。這個看似尋常的場景如同一束火花，瞬間點燃了他的創業靈感。
敏銳捕捉到這一機遇後，陳學利借款2.5萬元，在福利院後院平房成立威海醫用高分子製品總廠（威高集團前身），帶領148名員工生產一次性輸液器，後續逐步擴大到注射器、輸血器、輸液針等低值醫療耗材產品。
1990年，初具規模的威高遭遇資金短缺的瓶頸。就在眾人一籌莫展之際，陳學利聽聞俄羅斯盛行「易貨貿易」，於是二話不說便遠赴異國他鄉。
在俄羅斯的73天里，不懂一句外語的陳學利，靠著比劃與真誠溝通，硬是用100萬支輸液器、100萬支注射器，換回了200噸化纖、800噸樹脂等關鍵原材料。此後回憶起這段經歷，陳學利笑著說道，「威高的第一桶金就是這麼來的！」
1998年，威高順應時代浪潮完成股份改制，規範化的治理結構為企業發展注入新動力。
不過，陳學利的創業之路，並非一帆風順。2001年1月，一場突如其來的大火，將剛剛建成投產不足兩個月的新廠房燒得幾乎一乾二淨。
這場災難幾乎讓企業陷入絕境，陳學利在救火結束後，望著一片狼藉的廠區曾絕望地想過「散夥」，但看到工人眼中滿是期盼與鼓勵，最終陳學利放話：「只要願意在，我們再一起把威高幹起來」。
這份沉甸甸的信任，讓陳學利重新振作。2004年，威高旗下核心公司威高股份成功登陸港交所，成為陳學利旗下第一家上市公司，也標誌著威高系正式邁入資本運作的新階段。
經過近40年的發展，威高集團在陳學利的帶領下，如今已成功打造起完善的醫療生態鏈，擁有醫療器械和藥品1000多種、20多萬個規格，涵蓋臨床護理、骨科、血液凈化、藥品包裝、醫療介入等多個產品線。
據威高官網，目前，威高銷售網路遍及國內外，建有100多家銷售辦事機構服務於全國各地區醫院，產品銷往美國、歐盟、南非、巴西、東南亞等。
商業版圖的持續擴張，也讓陳學利的資本布局愈發完善。截至目前，陳學利坐擁四家上市公司，分別是威高股份、威高骨科、威高血凈以及華東數控。
而憑藉一手搭建的商業帝國，陳學利家族的財富也水漲船高。在胡潤研究院發布的《2025胡潤百富榜》中，陳學利、陳林父子以130億元的財富，摘得威海首富（以居住地為標準）的桂冠。
血液透析龍頭增長放緩，毛利率處於近年低位
再將視線聚焦回此次拋出收購計劃的威高血凈，近年來，其業績呈現出增速放緩的態勢。
同花順iFinD數據顯示，2022年，公司的營收同比實現17.71%的增長，但2023年、2024年，公司該項指標的增速降至個位數，分別為3.09%、2.03%。
利潤方面，2022年、2023年，威高血凈的歸母凈利潤分別增長21.22%、40.36%，但2024年增速降至1.65%。
2025年前三季度，威高血凈分別錄得27.36億元的營收和3.41億元的歸母凈利潤，同比分別實現3.45%、7.92%的增長。儘管前述兩項指標的增速有所回彈，但仍未重返至此前雙位數增長的強勁態勢。
單季度來看，2025年第三季度，威高血凈實現營收9.71億元，同比下降4.65%；歸母凈利潤為1.21億元，同比增長4.15%。
對此，國金證券研報指出，收入的階段性波動或與2024年同期集采執行節奏帶來的高基數有關，但在收入承壓背景下利潤端仍實現正增長，成本管控能力優秀。
值得注意的是，2025年前三季度，威高血凈的毛利率為40.69%，相較2022年至2024年42.91%、43.74%、42.29%的年度毛利率水準均有所下滑。
國金證券研報還提到，費用方面，2025年前三季度，威高血凈的銷售費用率由去年同期的17.9%降至16.3%，主要因為公司在集采背景下逐步轉變市場推廣方式，業務宣傳費金額下降。
公司管理費用率的下降，則主要得益於公司的規模效應以及高效的運營管理機制。
對於此次收購，威高血凈表示，本次交易後，上市公司的主營業務將新增預灌封給葯系統及自動安全給葯系統等醫藥包材的研發、生產與銷售。
威高血凈認為，通過整合標的公司技術積累和產品布局，公司可以將產品線擴展到醫藥包材領域。
同時，通過充分協同上市公司自身中空纖維過濾技術優勢與標的公司在生物製藥領域的豐富客戶資源，可以實現雙方在生物製藥濾器業務上技術儲備與客戶資源的雙向賦能，共同開拓以生物製藥濾器為重點的生物製藥上游業務市場。
未來，威高血凈能否通過此次收購，幫助公司突破業績增長瓶頸？雷達財經將持續關注。
