【環球網消費綜合報道】萬億級養老金市場迎來關鍵變化。據了解，完善年金基金長周期考核的指導意見已經正式出台，相關工作正在積極推進中。這意味著，規模超過7萬億元的企業（職業）年金基金將全面告別短期業績排名，真正實現「長錢長投」，為資本市場引入更多源頭活水。
確立長周期考核機制
作為我國養老保障體系的「第二支柱」，年金基金是資本市場中長期資金的重要力量。人社部數據顯示，截至2024年9月底，我國企業（職業）年金投資運營規模已超7.7萬億元。
長期以來，儘管年金基金屬性為長期資金，但「短期化考核」問題始終存在。過去，年金基金普遍實施年度收益排名與絕對收益考核，甚至出現季度、月度的「賽馬」機制。這種環境下，投資管理人為保住份額，往往被迫追求短期收益，難以開展長期優質資產配置。
此次指導意見的出台，正是為了打破這一困局。文件明確將通過延長年金合同期限、拉長考核周期等措施，推動年金基金建立健全三年以上的長周期考核機制。事實上，人社部此前已將數據披露中的「當期收益率」調整為「近三年累計收益率」，此次指導意見的落地標誌著「長錢長投」政策體系的構建邁出關鍵一步。
應對低利率挑戰，權益資產配置有望提升
完善長周期考核也是應對新形勢下投資挑戰的必要之舉。隨著市場利率中樞不斷下行，作為年金基金「壓艙石」的固定收益類資產收益率持續走低，業績貢獻明顯下降。
市場人士分析指出，為了維持長期的保值增值，未來年金基金在權益類資產上的配置中樞有望抬升。長周期考核機制將有效熨平短期市場波動對業績的影響，減少投資管理人因迫於短期排名壓力而進行的被動加倉或減倉操作。這將引導投資管理人更加註重長期風險控制和跨周期資產配置，從而提升年金基金的穩健性和長期收益能力。
政策合力，推動中長期資金入市
此次年金基金長周期考核機制的完善，是近期國家大力推動中長期資金入市、壯大「耐心資本」的重要一環。
2024年9月，中央金融辦、中國證監會聯合印發《關於推動中長期資金入市的指導意見》，明確提出建立三年以上長周期考核機制。隨後，公募基金、商業保險資金等領域的長周期考核機制已相繼落地。此次年金基金跟進，標誌著包括社保基金、基本養老保險、年金基金、保險資金在內的主要中長期資金已基本打通制度障礙。
中國社會科學院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，中長期資金長周期考核的全面鋪開，意味著資本市場監管範式正從數量限制規則向謹慎規則轉變。這是一個巨大的變化，長期看將促進中國中長期資金的發展，有利於「十五五」期間耐心資本的進一步壯大。
針對年金基金實施長周期考核的影響，資深金融分析師表示：「這一政策變化對資本市場和年金管理行業均具有深遠意義。首先，對於A股市場而言，這是一個明確的長期利好。7萬億元規模的年金基金減少短期博弈行為，增加對優質資產的長期持有，將顯著降低市場的波動性，提供更加穩定的資金支持。特別是在當前市場環境下，耐心資本的壯大有助於修復市場信心，引導價值投資理念回歸。其次，對於年金基金管理機構而言，這既是機遇也是挑戰。長周期考核意味著博取短期收益的策略將失效，機構必須真正提升投研能力，尤其是對權益類資產的長周期挖掘能力和風險管理能力。未來，那些具備穿越周期投研實力的頭部機構將更受青睞，行業馬太效應有望加劇。」（文馨）
