臨近2025年末，以摩根大通、摩根士丹利、瑞銀為代表的多家國際頭部機構，正密集發布其2026年全球投資展望。多家外資機構在展望中明確表達了對明年中國經濟與資本市場前景的信心，認為中國股市的中長期配置價值正日益凸顯。
為幫助投資者把握外資視角下的核心觀點與動態，本文梳理了近期幾家知名外資的主要研判，並匯總了自10月以來其對A股上市公司的評級調整情況，以供參考。
摩根大通：明年滬深300劍指5200點！關注四大投資主題！首次覆蓋北方華創、石化油服！
在2026年投資展望中，摩根大通策略團隊將A股評級上調至「超配」，其認為相比潛在下行風險，中國股市明年迎來大幅上漲的概率更高，並指出明年將迎來多項增量支撐因素，包括人工智慧技術向更廣泛領域的滲透、國內消費刺激政策的持續發力，預計2026年MSCI中國指數目標價為100點，滬深300指數可漲至5200點（樂觀場景看至6000點）。其中，有四大投資方向值得關註：
第一，「反內卷」政策的加速推進。當前MSCI中國指數的凈利潤率和ROE在亞太市場中處於低位，提升空間充足。
第二，人工智慧基建擴張帶來的產業鏈機遇。隨著全球AI基礎設施資本支出持續增長，中國相關供應鏈企業將顯著受益，而本土AI發展的廣闊前景也會讓更多專註於國產替代和AI商業化應用的企業受益。
第三，全球宏觀環境回暖助力外需增長。海外主要經濟體財政與貨幣政策趨於寬鬆，全球經濟景氣度有望回升，這將為中國企業的海外業務拓展與銷售增長提供有利環境。
第四，消費呈現「K型復甦」。食品飲料和高端奢侈品會持續受益，而中端消費可能承壓。
而在樂觀展望的同時，摩根大通認為，有3大潛在風險值得警惕，包括（1）地緣政治的不確定性；（2）房地產相關風險；（3）盈利預測下調，即市場對滬深300指數的2025年四季度市場一致預期每股收益可能下調，尤其是在科技和醫療保健板塊。
另外，經筆者統計，今年10月以來，摩根大通對A股34家公司進行了最新評級，其中對17家維持「增持」評級、3家維持「減持」評級、12家維持「中性」評級，另外首次覆蓋北方華創、石化油服2家公司，並給予「增持」評級。目標價空間方面，摩根大通對豪威集團最新目標價為186元/股，預計較12月5日收盤價119.98元/股存在超55%的上行空間。
資料顯示，豪威集團是一家從事晶元設計業務的Fabless晶元設計公司，根據諮詢機構TrendForce數據，公司是全球前十大無品圓廠半導體公司之一；公司半導體設計銷售業務主要由圖像感測器解決方案、顯示解決方案和模擬解決方案三大業務體系構成。
豪威集團近日發布全新的OV50R CMOS圖像感測器產品，採用1/1.3英寸光學格式，具備5000萬像素，單像素尺寸為1.2μm，定位高端主攝應用，面向智能手機、運動相機、vlog相機、便攜相機等多類高端消費電子產品應用場景。據悉，OV50R現已完成出樣，預計將於2026年第一季度正式投入量產，有望進一步提升公司在高端影像市場的滲透率。摩根大通對公司2025年/2026年的凈利潤增速預測為33.82%/40.05%。
瑞銀：2026年全球科技股將迎新一輪上漲！對4家公司評級調高至「買入」！
瑞銀在其2026年投資展望中提出，A股市場正處於盈利增長與估值重估的積極拐點，預計A股的盈利增速將從今年的6%加速至明年的8%。
主要得益於兩方面，一是更快的名義GDP增長與工業生產者出廠價格（PPI）同比跌幅的收窄，有望共同提振上市公司營收；二是一系列支持性宏觀政策的落地與企業部門持續的健康去槓桿，可能推動整體利潤率溫和回升。且當前A股高於歷史均值的股權風險溢價也意味著顯著的估值修復潛力。
另外，近期市場的回調主要源於全球科技板塊調整與短期交易擁擠，但為布局中期重估邏輯提供了良機，瑞銀全球策略團隊認為，2026年全球科技股將迎來新一輪上漲。投資方向上，建議重點關注技術自主、消費復甦、「反內卷」受益板塊（光伏、鋰電、化工）及中國企業出海這四大主題。風險上需關注中美貿易摩擦升級、房地產下行及全球AI泡沫破裂等。
經筆者梳理髮現，今年10月以來，瑞銀對A股196家公司進行了最新評級，其中對131家維持「買入」評級，對4家評級調高至「買入」，對1家評級調高至「中性」。另外首次覆蓋15家公司，其中對長城汽車、艾德生物、隆華科技3家公司首次覆蓋並給予「買入」評級。
目標價空間方面，瑞銀對愛博醫療給出的最新目標價達118元/股，12月5日公司收盤價為61.28元/股，意味著較目標價存在超90%上漲空間。
摩根士丹利、高盛、花旗：A股估值仍具吸引力！精選個股是關鍵！
摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅認為，在消費支持及「反內卷」政策支撐信心走強、企業全球競爭力獲認可以及地緣環境邊際改善的共同驅動下，2025年中國股市完成了從估值（MSCI中國指數市盈率從9倍修復至13倍以上）的決定性修復。
展望2026年，市場整體估值進一步大幅擴張的空間有限，指數上行或為個位數漲幅，核心動力將切換至企業盈利的中個位數增長。投資重點需從「拔估值」轉向「看盈利」，通過精選個股和把握產業主題來獲取超額收益。
高盛認為，近期提振消費與科技創新的政策正增強中國市場吸引力，但投資關鍵在於精選個股，需兼顧真實盈利增長與政策風險規避。當前市場由充裕流動性、散戶參與度提升及資產荒支撐，但長期跑贏的關鍵在於將流動性轉化為可持續的盈利增長。相較於全球，A股估值具備吸引力，且全球資金低配為其留下了流入空間。
投資方向上，聚焦於先進位造業技術創新（人工智慧、機器人、電動汽車與清潔能源、生物技術及金融科技）、韌性消費領域，以及高股息防禦型企業。另外也需要警惕關稅言論再起、政策監管突發變化。
花旗表示對中國股市重點超配，其認為中國不僅受益於AI相關建設，且與美國AI資產相關性更低，能在組合層面分散集中在美國科技龍頭上的風險。同時，中國AI資產估值更便宜，疊加全球宏觀環境轉暖、國內「居民存款搬家」提供流動性，對中國權益資產有利。
經筆者梳理髮現，今年10月以來，摩根士丹利、高盛、花旗均對A股公司進行了評級，這些個股在12月5日的收盤價較最新目標價多數有20%以上的漲幅空間。
