「寧王」又對磷酸鐵鋰公司出手了。
華夏能源網獲悉，9月29日，汽車零部件龍頭富臨精工（SZ：300432）發布公告稱，公司與寧德時代（SZ：300750）擬共同對子公司江西升華新材料有限公司（以下簡稱「升華新材」）增資擴股。
富臨精工擬增資10億元，寧德時代擬增資25.6億元。交易完成後，寧德時代持有升華新材的股權比例提升至51%，富臨精工持有股權比例為47.4096%。交易完成後富臨精工合併報表範圍發生變化，升華新材將成為寧德時代的控股子公司。
在此前數日，寧德時代還與升華新材簽訂了《預付款協議》，向升華新材支付共計15億元預付款，用於鎖定磷酸鐵鋰供應量，並支持升華新材布局原材料建設。
升華新材此前為富臨精工布局正極材料的業務平台。官網信息顯示，升華新材科技擁有江西宜春、四川射洪、湖南株洲三個生產研發基地，具備磷酸鐵鋰產能6.5萬噸。
在磷酸鐵鋰正極材料行業，升華新材只能算二線廠商，為何能得到「寧王」的如此青睞？有了「寧王」加持後，在競爭激烈的磷酸鐵鋰行業，升華新材有望跑成龍頭嗎？
中途差點放棄，「寧王」最終還是加倍愛
「公司與寧德時代擬共同對公司子公司升華新材增資擴股，是公司與寧德時代建立全面戰略合作關係在股權與資本合作層面的進一步深入推進。」富臨精工在公告中表示。
華夏能源網注意到，寧德時代很早就看中了升華新材，但與之合作的歷程卻頗為曲折。
早在2021年1月，富臨精工與寧德時代、長江晨道簽署投資協議，共同增資升華新材。同年8月1日，首期交割完成，寧德時代增資0.2億元，持有升華新材一定股權。
2022年2月，寧德時代再完成1.44億元的增資交割，合計持有升華新材20%的股權。
當時，寧德時代的增資款項主要用於升華新材在四川的磷酸鐵鋰正極材料產能建設，這一舉措不僅為升華新材的產能擴張提供了資金支持，也使得雙方在業務上的聯繫更加緊密；同時，增資資金進行擴產的新增產能，雙方約定優先供應給寧德時代，寧德時代獲得了原材料供應保障。
然而，到了2024年8月，情況發生了變化。富臨精工以3.89億元回購了寧德時代和長江晨道所持升華新材的股份，寧德時代不再是升華新材的股東。
這一舉動被行業解讀為寧德時代供應鏈戰略的調整，通過「多家供應商+長協訂單」模式強化議價權，升華新材被寧王「拋棄」。
然而，令人想不到的是，僅僅半年後，劇情反轉。2025年3月10日，富臨精工發布公告，控股子公司升華新材將以增資擴股方式引入戰略投資者寧德時代，後者擬以4億元認購升華新材新增註冊資本3.38億元，增資完成後，寧德時代持有升華新材18.73%的股權，成為第二大股東。
同時，雙方還約定將在磷酸鐵鋰材料產品研發、產能投建、國際化拓展、供應鏈及資本等方面開展長期可持續的深度合作。
值得一提的是，寧德時代此前已多次以預付款形式來鎖定升華新材的鐵鋰正極產品供應。
2024年8月12日，寧德時代與升華新材簽訂《業務合作協議》，同意支付一定金額的預付款支持其江西基地(7.5萬噸/年產能)建設。升華新材則承諾2025-2027年期間按照約定建成對寧德時代的供應能力，並預留給寧德時代。
2025年6月，寧德時代與升華新材再次簽署《補充協議》，同意於2025年5月31日前向江西升華一次性支付人民幣5億元預付款，支持江西升華江西基地(16萬噸/年產能)，四川三期（20萬噸/年產能）建設。
9月18日，富臨精工公告，升華新材與寧德時代簽訂了《預付款協議》，最新協議明確：寧德時代將在9月、11月分兩期向升華新材支付15億預付款，用於鎖定磷酸鐵鋰供應量，並支持江西升華布局更有競爭力的原材料建設。
在受上游鋰鹽環節和下游電池環節雙重擠壓的正極材料環節，最多是簽訂長協訂單，能夠享受預付「待遇」的企業少之又少，並且「寧王」還給出年度採購量的承諾。
此次，寧德時代斥資25.6億元增資升華新材後，也由「二股東」變成實控人，控制力進一步加強，其對升華新材的厚愛顯露無遺。
深得「寧王」青睞，升華新材憑什麼？
讓其他磷酸鐵鋰企業眼饞不已的是，寧德時代為何如此看好升華新材？華夏能源網分析認為，主要有以下幾方面原因：
一方面，升華新材掌握著寧德時代亟需的高壓實密度磷酸鐵鋰技術。
無論是儲能行業還是動力電池行業，高能量與快充需求越來越多，正推動高壓實密度磷酸鐵鋰產品成主流。而升華新材不僅掌握主流的第二代、第三代磷酸鐵鋰技術，也是業內少數擁有第四代「高壓實磷酸鐵鋰」技術的企業之一。其草酸亞鐵工藝已實現≥260g/cm³的高壓實密度技術，適配800V快充及長續航電池需求，這正是寧德時代所急需的。
不久前，富臨精工在互動平台回答投資者提問時表示，公司鋰電正極材料業務全部為高壓實密度磷酸鐵鋰正極材料，相關產品正在批量供應核心客戶。而在9月29日的公告中，富臨精工則強調，升華新材經過多年積累和不斷迭代，高壓實密度磷酸鐵鋰產品具備技術性能優勢。
另一方面，在當前磷酸鐵鋰正極材料需求大增的背景下，寧德時代亟需穩定的供應保障。
今年以來，雖然受乘用車企去庫存策略的影響，下游電芯需求有所放緩；但在儲能端，出口搶單熱潮以及歐洲、澳洲等海外儲能市場利好政策不斷，共同推動了儲能裝機需求的顯著增長。從整體來看，磷酸鐵鋰材料的需求呈現上升趨勢。數據顯示，今年6月，國內磷酸鐵鋰正極材料產量環比增長了1.56%，同比更是激增59%。
華夏能源網注意到，為了保證磷酸鐵鋰材料的穩定供應，今年以來，寧德時代已經與龍蟠科技（SH：603906）、萬潤新能（SH：688275）等行業頭部簽署了採購協議。尤其是今年5月，寧德時代與萬潤新能達成協議，約定在2025年5月至2030年期間，萬潤新能將向寧德時代供應132.31萬噸磷酸鐵鋰產品，總價值預計高達442億元。
寧德時代為了增強對磷酸鐵鋰市場的掌控能力，不僅簽約了眾多供應商，而且還通過簽訂長期合同，鎖定加工費，從而將原材料價格波動的風險轉移給了上游供應商。
為了保證將正極材料的「飯碗」端在自己的手裡，寧德時代還入股了行業龍頭湖南裕能（SZ：301358），成為其前十大股東之一。此次直接控股升華新材，是寧德時代這一戰略的進一步推進。
嫁入豪門，升華新材有望坐五望三
富臨精工表示，此次公司與寧德時代擬共同對公司子公司升華新材增資擴股，有利於加快推進升華新材在優質磷酸鐵鋰產品研發與生產、國際化拓展、供應鏈升級及儲能市場發展等方面進程，提升升華新材的資本實力和綜合競爭力。
母公司富臨精工和「寧王」的雙重加持，給升華新材的未來發展打開了新空間。
目前，磷酸鐵鋰正極行業是一超多強的競爭格局。2024年，行業前五分別為湖南裕能（SZ：301358）、德方納米（SZ：300769）、萬潤新能（SH：688275）、龍蟠科技（SH：603906）、友山科技，產量分別為68.6萬噸、23.77萬噸、21.73萬噸、17.66萬噸、14.26萬噸。升華新材排名僅在第七位，產量為10.19萬噸，從排名看升華新材只能算是行業二線企業。
但是，升華新材有自己獨特的優勢。除了高壓實密度磷酸鐵鋰技術，其毛利率優勢還十分明顯。2024年，湖南裕能磷酸鐵鋰正極材料單噸利潤2384.8元，毛利率7.85%；德方納米單噸利潤-1501.13元，毛利率-4.6%。而升華新材單噸利潤為1488.78元，毛利率高達12.39%。
富臨精工表示，2025—2027年，公司至少握有14萬噸/年的需求訂單。有機構預計，2025年，升華新材總出貨量有望達28萬噸，市佔率或躍居TOP5，甚至TOP3。
需要警惕的是，升華新材的產品毛利率雖然目前還比較高，但成本高企也是問題，如果不解決時間長了毛利或將被一點點蠶食。
升華新材是國內磷酸鐵鋰正極材料草酸亞鐵技術路線的開創者，公司高壓實磷酸鐵鋰主要採用草酸亞鐵法。據介紹，該方法生產的磷酸鐵鋰，壓實密度高，目前國內只有升華新材等少數企業掌握此方法。也正是因為此項獨特的技術，四川國資控股的磷化工龍頭川發龍蟒（SZ：002312）選擇與富臨精工合作，共同投建高壓密磷酸鐵鋰項目。
但是，該方法使用的草酸亞鐵材料價格偏高，且需要採用有機溶劑做分散劑，所以總體成本偏高。相關數據顯示，2024年，湖南裕能、德方納米、升華新材磷酸鐵鋰正極材料成本分別為2.89萬元/噸、3.41萬元/噸、3.68萬元/噸，升華新材的成本明顯高於前兩者。
如今，在鋰電產業鏈價格走低的背景下，升華新材要想進一步提升競爭力，必須儘快邁過成本這一道「坎」。
近年來，受產能集中釋放、原材料價格下跌等因素影響，磷酸鐵鋰廠商普遍虧損，升華新材也沒能倖免。2023年和2024年，公司分別虧損10.53億元、2836.12萬元。數據顯示，寧德時代則是A股著名的「盈利王」，今年上半年，凈利潤高達304.85億元。
成為「寧王」子公司後，升華新材將再無資金後顧之憂，富臨精工也甩掉了「包袱」，「不差錢」的寧德時代獲得了亟需的高壓實磷酸鐵鋰產品保障，可謂是一舉三得。在三贏之下，未來就看升華新材的業績表現了。
