2025 年的港股市場呈現出慢牛行情。截至9月11日，恒生指數年內累計上漲超30%，月線實現了五連陽。
更重要的是，在這波行情中，不同行業板塊你方唱罷我登場，新消費、創新葯、硬科技等板塊成為市場焦點，吸引了大量投資者的目光，帶動市場人氣不斷攀升。其中，大金融板塊雖然在各個階段未能像上述板塊般矚目，但長期以來佔據恒生指數30%-40%的權重比例，同樣是本輪港股行情的重要推動力量。
這也為港股中部分長期被低估的金融股帶來了價值修復契機，尤其是那些自身基本面正在持續向好發展的低估值金融股，比如中國再保險（簡稱「中國再保」），截至9月11日，年內股價累計上漲超過91%。
（來源：富途）
日前，中國再保發布了2025年中期業績，不妨以此為窗口一窺其在複雜多變的市場環境中的經營狀況與發展態勢。
一、盈利能力表現亮眼
2025年上半年，中國再保實現總保費收入1038.35億元，同比增長3.4%；歸屬母公司股東凈利潤62.44億元，同比增長9%；凈資產較上年末增長3.7%達到1167.81億元。可以看到，此次業績期中國再保的盈利能力表現突出。
在承保端，財產再保險業務上半年整體表現穩健。
具體來看，儘管境內財產再保險的綜合成本率同比上升1.29個百分點，但這主要是因為受以前年度農險業務初始虧損釋放的一次性影響，增加了上年同期的保險服務業績，使得上年同期綜合成本率基數較低。總的來看，上半年境內財產再保險業務仍舊實現了承保盈利，綜合成本率仍維持在95.83%這一合理水平，如果不考慮農險因素影響，綜合成本率和去年同期相比保持穩定。
境外財產再保險板塊表現尤為亮眼。該部分總保費收入175.43億元，同比增長7.4%；保險服務收入128.24億元，同比大增17.2%；整體綜合成本率僅提高1.27個百分點達到86.95%。考慮到上半年美國加州大火帶動全球自然巨災保險損失達到10年來最高水平，境外業務能取得這一表現殊為不易。其中，橋社業務起到了關鍵作用，實現總保費收入145.17億元，同比增長7.3%；保險服務收入110.59億元，同比增長20.0%；綜合成本率84.41%，同比基本持平。
人身再保險板塊積極把握市場機遇、推進產品創新，實現凈利潤28.53億元，同比增長13.6%，保障型業務綜合成本率保持較好水平。
財產險直保業務綜合表現優異，其原保費收入同比增長7.1%至300.82億元，保險服務收入同比增長4.1%至241.17億元；綜合成本率更是同比下降2.58個百分點達到96.99%，承保效益顯著改善，主要得益於公司強化費用率與賠付率聯動，持續優化保單成本，進一步優化業務結構，穩步改善理賠質效。
在投資端，投資業績保持穩健。上半年，集團總投資資產較上年末增長1.1%達到4488.77億元，總投資收益95.84億元，凈投資收益同比增長4.9%達到73.21億元。這離不開中國再保長期堅持的穩健投資理念。
固定收益類投資方面，中國再保通過把握利率波動機會和市場節奏，不斷進行組合優化，實現較好投資收益；權益投資方面，以「紅利+多元化策略」深化啞鈴型配置，穩妥推進FVOCI權益配置，持續加強新質生產力領域前瞻研究和布局，上半年股票綜合投資收益率跑贏市場基準超過900個BP。
國際評級機構始終堅定看好中國再保的財務實力，標普全球評級為A，貝氏評級為「A（優秀）」，評級展望穩定。
二、業務結構優化
在盈利能力提升的背後，中國再保2025年上半年的業務布局更凸顯出「結構優化、創新驅動、戰略聚焦」的鮮明特徵，其業務發展既兼顧短期經營效益，更著眼長期價值創造，以創新驅動業務發展，為高質量發展築牢根基。
財產再保險業務上半年在鞏固境內市場主渠道地位的同時，不斷拓展新興業務邊界。新興業務是國家發展的戰略性新藍海，也是公司全方位推進產品創新並發揮技術、數據、平台優勢的關鍵領域。公司聚焦建築工程質量潛在缺陷保險（IDI）、短期健康險、巨災保險、農業指數保險等創新領域，合計實現分保費收入22.49億元，同比增長31.6%。
（來源：中國再保險官網）
人身再保險保障型業務保險服務收入雖受行業階段性調整影響有所下降，但公司積極把握市場機遇，創新發展保障型業務，實現較好的承保利潤，保障型業務綜合成本率較去年同期略微提高0.58個百分點。一方面，公司緊抓效益型醫療險業務，推廣優質醫療資源，推動產品迭代創新，圍繞互聯網門診、特葯、慢病管理、中藥等領域，開展創新支付合作，實現效益型業務常態化承保；另一方面，公司深度融入國家醫療與養老保障體系，在長期護理保險、失能保險等領域積極探索，為多地惠民保等產品提供定製化再保方案。
財產險直保業務則實現了多維度突破。
細分險種中，責任險、農業險表現尤為突出，保險服務收入同比分別增長17.0%，其中：責任險持續優化業務結構，在安全生產責任險、建築工程質量潛在缺陷保險（IDI）等傳統優勢險種上持續發力；農業險持續完善經營條件，已在33個省份取得經營資格，累計開發報備產品155款，其中創新產品82款。車險業務突出家用車發展核心策略，強化資源精準配置，促進車險盈利能力穩步增強：車險續保率67.6%，家用車續保率69.6%，家用車保費佔比62.1%，家用車承保數量同比增長1.4%。
三、結語
綜合來看，中國再保在2025年上半年不僅實現盈利能力的提升，在港股慢牛行情中兌現了業績價值，更通過業務結構優化與戰略聚焦，既鞏固了再保險主業的市場優勢，又通過服務國家戰略創新驅動業務發展，拓展了長期成長空間。
未來隨著其在產品創新和全球化布局等優勢領域上的持續深耕，疊加行業估值修復機遇，這家兼具穩健經營底色與戰略價值的再保險龍頭，有望在高質量發展道路上進一步釋放增長潛力。
