湖南一家夫妻店，要去港股IPO了
作者 | 余寒
來源 | 投資家（ID：touzijias）
家用儀器「小能手」，要去港股IPO了。
近日，港交所披露的一則消息，讓一家深耕家用醫療器械多年的品牌重回資本焦點。可能你沒聽說過可孚醫療科技股份有限公司（下稱「可孚醫療」），但你一定聽說過「背背佳」——這款曾經風靡全國、用於成人與青少年姿勢矯正的現象級爆紅產品，正是出自可孚醫療旗下。而這家企業的發展歷程更像是一部「湖南夫妻小店逆襲記」。
源於湖南一家名為「好護士」的醫療器械夫妻店，專營家用健康產品。這對湖南夫妻從線下小店起步，靠早年敏銳押注電商風口，一步步將可孚醫療做成了中國家用醫療器械的「老二」，市場份額位居行業前列。
早在2014年，可孚醫療便在天貓開出旗艦店，成為行業內最早「觸網」的品牌之一。誰曾想，當初這家湖南小企業，竟憑藉線上運營和全品類布局越做越大，血壓計、助聽器、輪椅、護理床……產品鋪進千萬家庭。2021年，可孚醫療成功闖關創業板，募資37億元，成為「家用醫療器械第一股」。2024年，公司營收近30億元，凈利潤突破3億。
此次可孚醫療正式公告赴港上市計劃，並與華泰國際、法巴證券聯手推進，步伐迅捷而堅決，顯然有備而來。
從湖南一家小店，到如今年入30億的上市公司。若成功登陸港股，意味著這對湖南夫妻或將續寫新的財富傳奇。
一
一家小小的夫妻店是如何實現草根逆襲的？
故事要從這對湖南夫妻創業說起。2007年，張敏夫妻在湖南創立了一家專門售賣醫療器械的零售店——「好護士」，主要涉足的領域是家用器械醫療銷售。這家僅有幾十平米的醫療器械小店，啟動資金並不充裕，夫妻倆誰都不敢想像，十七年後，這裡會走出一個市值百億的上市公司。
那個年代，中國家用醫療器械市場尚處於起步階段，產品種類單一，銷售渠道有限。絕大多數企業仍然專註於醫院大型設備市場，忽視了家庭健康管理的巨大潛力。
這對夫妻可謂是「高瞻遠矚」。先是在2009年創建自主品牌「可孚」，隨後在2014年電商風口來臨之際，果斷布局線上，成為行業最早在天貓開設旗艦店的企業之一。
不得不說，這一招不僅讓那時名不見經傳的夫妻店抓住了流量紅利，還重構了家庭醫療器械的銷售模式。線上渠道直接觸達終端消費者，上線首年，天貓店銷售額就突破千萬元，2015年雙十一當天，可孚醫療的血壓計單品銷量突破萬台，一舉成為類目冠軍。
2021年，可孚醫療在深交所創業板成功上市，募集資金37億元，上市時，其發行市值一度超過200億元。夫妻倆估計也沒想到，一家夫妻店竟然能做到如此規模。
截至2024年末，可孚醫療已擁有超過700家線下門店，產品覆蓋眾多藥店渠道，與全國百強連鎖藥店中的70多家建立合作。其中「健耳聽力」驗配中心數量排名全國前三。
經過10多年的發展，可孚醫療可以說搭建了極其豐富的產品線，其產品幾乎是覆蓋了家庭健康管理的所有場景。產品矩陣覆蓋五大板塊：健康監測、康復輔具、呼吸支持、醫療護理、中醫理療。
其中，最為代表性的產品電子血壓計、血糖儀、制氧機、輪椅、護理床，已經發展成為面向社區家庭及基層醫療場景，在家庭護理領域，形成了品牌心智。
可孚醫療的產品開發理念緊緊圍繞「家庭健康管理」這一核心需求，通過全品類布局為用戶提供一站式解決方案。從寶寶到老人，從健康監測到康復護理，公司產品幾乎涵蓋了家庭健康的所有環節。
最令人稱道的是那個「一張試紙測雙項」的黑科技產品。
公司開發出全球首創的「一張試紙，一滴血，同時測血糖和尿酸」的家用監測試製，這款產品上市後迅速成為市場爆款。
鼎鼎大名的「背背佳」收購案更是堪稱商業傳奇。2022年，當時，可孚得知這個曾經家喻戶曉的品牌因經營困境尋求收購時，張敏迅速組織團隊展開盡調。並最終以數億元成功收購背背佳，並使其在一年內重回行業第一寶座。
截至2025年8月22日，可孚醫療的產品組合涵蓋超200個產品類別、上萬個產品品規，已成功打入並持續擴大在曾經以外資品牌為主導的多個細分市場中的份額。
龐大的產品體系的背後離不開研發。招股書顯示，可孚醫療擁有強大的研發能力，截至2024年末，公司累計獲得授權專利592項，著作權170項，產品設計曾獲得國際獎項。
可以說，這家公司不光是個組裝廠，而是從研發設計到生產製造，從零到一都能自己做。
二
成功是一步一步走出來的。
可孚醫療的成功，靠的是「產品又好又全，渠道又廣又靈，成本還控得牢」這三大法寶。
豐富的產品線，讓可孚醫療看起來像個「家庭健康小超市」，幾乎能滿足家裡老老小小全部的健康需求。除此之外，可孚醫療的生意走的是線上、線下兩手抓。
在電商這方面，張敏夫妻早早地鋪開了陣勢，2014年別人還在觀望的時候，他就上天貓開店了。接著，京東、抖音、小紅書……你能想到的電商平台，它都佔好了位置，而且賣得相當火爆。
尤其是在社交平台抖音上，可孚醫療簡直做成了「網紅品牌」。十幾個品類銷量第一，二十多個類目穩居前三，在流量、趨勢這方面，一點兒都不含糊。
2024年，可孚醫療光線上的銷售額就接近20個億，排進行業前二。
線下渠道也沒落下。截至2025年6月，可孚醫療在全國擁有738家線下門店，其中包括689家「健耳聽力」驗配中心，服務網路覆蓋廣泛。服務網路鋪得又廣又深。還和全國70多家主流連鎖藥店合作，產品進了超過20萬家藥店，只要想買家用健康醫療產品，轉角就能遇到他們的產品。
再加上近200家經銷商幫忙推貨，可孚醫療的產品真是「上天入地」，哪都能觸達。線上引來關注，線下提供服務，兩邊互相帶動，不愁沒有生意。
可孚醫療不僅注重銷售渠道的廣度，更注重服務能力的深度。特別是助聽器驗配中心，需要專業技術人員提供服務，而配置這種專業服務能力，可以說也構成了成了可孚醫療生意的重要競爭壁壘。
雖然說可孚醫療的客戶相對集中，但好在銷售渠道多元化，一定程度上也讓這一風險沖淡了不少。
再來看賺錢能力。可孚醫療這幾年的收入一直很穩。財務數據顯示，可孚醫療近年來保持著穩定的收入增長和盈利能力提升。公司年收入穩定在30億元左右，2024年實現營業收入約29.83億元。
更亮眼的是利潤一直漲。公司毛利從2022年的約11.3億元增長到2024年的15.47億元，毛利率顯著提高。這一變化表明公司要麼成本控制得更好，要麼更高利潤的產品銷售佔比提升，生意質量在不斷提高。
賺錢能力的提升，主要是靠三招：首先是多推利潤高的產品，讓產品結構優化；其次是規模做大，成本攤薄；三是供應鏈持續優化，管理越來越精細。
可孚醫療旗下不同產品線的盈利能力存在差異。健康監測類和康復輔助類產品通常具有較高的毛利率，而一些基礎護理產品則毛利率相對較低。隨著公司高毛利產品銷售佔比的提升，整體盈利能力隨之增強。
在成本控制方面，可孚醫療也表現得很出色。公司通過規模化採購、精益生產和供應鏈優化等措施，有效控制了成本。再加上從研發、生產到銷售全都自己把控，利潤率自然越做越漂亮。
招股書顯示，可孚醫療2024年凈利潤突破3億元，凈利率達到約10%，較2022年有明顯提升。這盈利能力，放在家用醫療器械行業里，絕對是領先水平。
三
光在國內穩當還不夠，這對湖南夫妻要把生意盤子做得更大，瞄準了全球市場。
近年來，面對越來越卷的市場，可孚醫療也有著不小的挑戰。一方面家用醫療器械行業競爭日趨激烈，前有歐姆龍、飛利浦等國際巨頭憑藉強大的品牌影響力和技術積累佔據高端市場，後有魚躍醫療、九安醫療等國內企業緊追不捨，使得市場份額的爭奪愈發艱難。
另一方面，專業人才緊缺、原材料價格波動和政策變化，也都是擺在面前的挑戰。
所以進入2025年，可孚醫療明顯加快了「走出去」的節奏。其中最引人注目的是其精準的併購布局。
2025年上半年，公司先後完成了兩起戰略性跨境收購：一是收購上海華舟，這家公司主營基礎耗材和高端敷料等壓敏膠類產品，客戶涵蓋多家國內外頭部品牌，海外收入佔比超過60%。這一收購不僅幫助可孚完善了耗材產品線，更顯著提升了其境外業務比重，打開了國際代工與流通渠道。
另一個是收購香港喜曼拿，這家本地連鎖零售商擁有30家門店和3個足科中心，在港澳地區擁有紮實的渠道資源。這一收購明顯是為了打通海外ToC端的「最後一公里」，建立直面消費者的橋頭堡。
這兩起收購目標清晰——選的都是本地資源紮實、估值合理、容易整合的對象。這反映出公司並未貿然進入技術門檻高、監管壁壘重的核心醫療戰場，而是聚焦「產品補強」和「渠道網路」，通過協同現有業務來提升出海能力。
與此同時，可孚醫療也積極推進港股上市，構建「A+H」資本雙平台。這步棋不僅是為了融國際的錢、方便後續海外併購，更是要借香港市場的國際影響力，提升品牌形象、吸引全球投資者，為長期出海鋪路。
但目前來看，可孚醫療的國際化才剛剛起步。數據顯示，2024年全年總營收接近30億元，但海外收入只有5915萬，佔比不到2%，主要布局還在東南亞、南美等新興市場，歐美主流市場尚未進入。而且近年來公司業績有所波動，2023年凈利潤曾下滑至2.53億元，雖然2024年回升至3.12億元，但銷售費用高達9.73億元，同比增長超過30%。2025年一季度，公司營收和凈利潤均出現下滑，現金流也面臨壓力。
在這種背景下，赴港上市看似是一種「戰略主動」的預判，而非「水到渠成」的選擇。公司需要在海外市場尚未形成穩定利潤來源的情況下，同時維持國內業務的高強度投入，財務壓力不容小覷。
港股上市雖能提供資金和品牌支持，但國際投資者對企業的盈利能力和成長確定性要求更高，能否順利獲得市場認可，仍取決於可孚能否快速將海外布局轉化為實實在在的收入。
總體來看，可孚醫療沒有選擇冒進高舉高打，而是從新興市場做起，通過收購區域品牌和渠道「拼圖式」擴張，逐步構建國際運營能力。這種策略雖見效慢，但更穩健、容錯率更高。
如果能藉助H股上市持續融資、穩步推進資源整合，或許可孚醫療有機會憑藉「消費級醫療產品+服務」的模式，在全球化競爭中走出一條差異化路徑。
