騰景宏觀快報：美國10月CPI同比小幅回落，或為8.0%

騰景宏觀快報

2022年11月1日

美國10月CPI同比小幅回落，或為8.0%

—— 基於騰景AI高頻模擬和預測

騰景高頻和宏觀研究團隊

本期要點

騰景宏觀高頻模擬顯示，美國10月CPI同比繼續回落，或為8.0%，較9月僅下降0.2個百分點。分項來看，核心CPI同比或為6.4%，較9月小幅回落0.2個百分點；CPI能源同比小幅上漲，或為20.2%；CPI食品同比於9月回落，10月將繼續小幅回落，或為11.0%。

四季度初，美國汽油價格環比開始轉正，相應地，汽油價格同比也出現上升趨勢，接下來兩個月能源通脹隨汽油價格變動而充滿變數。同時美國二手車價格指數繼續下降，成為拉動美國通脹回落的動力。谷歌趨勢顯示，民眾對通貨膨脹關注度10月波動下降，對經濟衰退的關注度在10月初下降到低水平，隨後在10月中旬上漲至高水平，對於加薪的關注度維持高位波動。

綜合來看，國際貿易供應鏈緊張程度緩解支持美國CPI核心商品繼續回落，勞動力市場緊張、工資持續上漲不支持美國CPI核心服務高速回落，OPEC+原油減產、俄羅斯原油限價不支持美國CPI能源高速回落，黑海糧食出口協議暫停、印度將食糖出口限制延長不支持美國CPI食品快速回落，結合美聯儲對於更長時間維持限制性利率的表態，11月、12月美國通脹處于波動期，甚至有可能上漲。

表：美國CPI 9月官方值及10月騰景高頻模擬值

▲數據來源：騰景宏觀高頻模擬和預測庫

圖：美國CPI同比騰景AI高頻模擬與官方數據

▲數據來源：騰景宏觀高頻模擬和預測庫

表：美國CPI同比騰景AI高頻模擬與官方數據

▲數據來源：騰景宏觀高頻模擬和預測庫

一、10月核心CPI同比或緩慢回落0.2個百分點至6.4%

美國9月核心CPI同比大幅上升，10月或緩慢回落至6.4%，繼續維持高位。10月核心CPI商品和服務表現為：商品將繼續快速回落，同比下降幅度變大；服務延續2021年8月以來的上漲趨勢，但增速較上月有所放緩。綜合來看，10月核心CPI同比將小幅回落，或為6.4%。

圖：2017-2022年美國核心CPI商品、核心CPI服務同比

▲數據來源：Wind、騰景宏觀高頻模擬和預測庫

美國核心CPI服務中佔比最大，同時也是對核心CPI服務影響最大的房屋項，10月還在持續走高。由於核心CPI服務統計方法導致的數據滯後現象，美國核心CPI服務還將隨著標準普爾CS房價指數走高，但增速放緩。10月美國出行需求呈下降態勢，TSA安檢人數環比繼續增加，但同比小幅下降。

圖：2008-2022年美國標準普爾/CS房價指數與美國CPI服務不含能源

▲數據來源：Wind、騰景宏觀高頻模擬和預測庫

核心CPI商品方面，根據美國核心CPI商品與美國二手車價格指數存在的領先滯後關係，10月二手車價格指數同比繼續下降，同時在去年10月核心CPI商品的高基數下，本月核心CPI商品同比大幅下降。

圖：2017-2022年美國二手車價格指數同比與美國核心CPI商品

▲數據來源：Manheim、騰景宏觀高頻模擬和預測庫

圖：2017-2022年美國CPI核心商品同比與環比

▲數據來源：Wind、騰景宏觀高頻模擬和預測庫

二、10月CPI能源同比小幅上漲0.4個百分點至20.2%；CPI食品同比下降0.2個百分點至11%，降幅與9月持平

CPI能源同比已於今年6月見頂。根據美國能源署公布的汽油零售價格數據，10月汽油價格環比上升，優質零售汽油價格環比上漲3.64%，同比上漲18.87%，較9月上漲1.14個百分點。本月美國能源署公布了4次汽油價格，前兩次價格小幅上漲，後兩次價格小幅下降，與國際原油價格聯繫密切。目前汽油價格仍處於較低水平，考慮到OPEC+ 11月開始縮減產能、俄羅斯石油限價，汽油價格下降速度將減慢。

圖：美國CPI能源同比騰景AI高頻模擬與官方數據

▲數據來源：騰景宏觀高頻模擬和預測庫

表：2022年10月美國汽油、柴油價格數據

▲數據來源：Wind、騰景宏觀高頻模擬和預測庫

9月CPI食品同比回落，10月延續小幅下行趨勢。10月末美國農業部對美國全年食品通脹預估數據顯示，全年食品通脹區間小幅上調至9.5%-10.5%，預測通脹中位數上漲0.5個百分點。因此，10月CPI食品同比回落幅度不會太大。家庭食品例如豬肉、蛋類、糖類、新鮮蔬菜水果和非酒精飲品的價格都處於持續上漲狀態，無下降項。綜合來看，10月CPI食品同比繼續小幅下行。

圖：2017-2022年美國CPI食品同比與環比

▲數據來源：Wind、騰景宏觀高頻模擬和預測庫

圖：USDA公布CPI食品年度同比預測區間中位數與CPI食品當月同比

▲數據來源：USDA、騰景宏觀高頻模擬和預測庫

三、國際商品貿易環境改善，非農就業數據仍舊強勁，能源食品國際市場充滿變數，美國CPI同比11月、12月轉頭向上概率很大

11月、12月美國通脹路徑仍充滿較大變數，現在並無明顯數據支持通脹快速回落。在10月CPI同比高基數下，通脹僅小幅回落。其中核心服務通脹的住房項支撐通脹維持高位，未來兩個月房價指數出現拐點但並未形成持續下降態勢。二手車價格指數顯示核心商品通脹可以快速回落，同時，能源和食品通脹可能在供需關係惡化背景下無法持續緩和。

圖：2017-2022年美國CPI當月同比與環比

▲數據來源：Wind、騰景宏觀高頻模擬和預測庫

Google Trend顯示，10月美國通脹搜索指數呈現先上升再下降的趨勢，對美國衰退相關詞語的谷歌搜索量在10月波動上漲，但仍處於較低水平。民眾對經濟衰退的相關搜索在7月初達到峰值，7月底快速下降，8月、9月波動下降，10月波動上升。對漲薪的搜索也一直處於高位，並有波動上漲的趨勢。

圖：2021-2022年美國通脹和經濟衰退的谷歌搜索指數

▲數據來源：Google Trend

圖：2016-2022年美國漲薪的谷歌搜索指數

▲數據來源：Google Trend

（本文執筆：張立媛、張振、吳衛；編輯：何峰峰）

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