「非常接近崩潰」的債券市場困擾著股市

投資者拉里·麥克唐納（Larry McDonald）表示，不要以為最糟糕的時刻已經過去。

隨著利率快速上升，股市持續下跌，美聯儲（Federal Reserve）將推出政策支點。兩者都可能繼續。

《熊市登陷阱報告》（The Bear Traps Report）的創始人、《常識的巨大失敗》（描述了雷曼兄弟2008年的破產）一書的作者麥克唐納（McDonald）預計，債券市場將出現更多動蕩，部分原因是「今天的世界債務比2018年多50萬億美元。」這將損害股市。

債券市場使股票市場相形見絀——今年兩者都有所下降，儘管由於利率（收益率）和債券價格之間的反向關係，利率的上升對債券投資者來說更加糟糕。

來自23個國家的大約600名機構投資者參加了熊市陷阱網站的聊天。在一次採訪中，麥克唐納表示，這些基金經理的共識是「事情正在破裂」，美聯儲將不得不很快做出政策改變。

針對英國債券市場的動蕩，麥克唐納表示，2061年到期的息票利率為0.5%的政府債券去年12月份的交易價格為97美分，8月份為58美分，最近幾周的交易價格低至24美分。

當被問及機構投資者是否可以簡單地持有這些債券以避免賬面損失時，他表示，由於衍生品合約的追加保證金要求，一些機構投資者被迫出售並承受巨大損失。

投資者還沒有看到反映這些損失的財務報表——這些損失發生得太晚了。債券估值的減記和其中一些損失的記賬將損害銀行和其他機構資金經理的底線業績。

麥克唐納表示，利率不必再接近1994年或1995年的水平——正如你在第一張圖表中看到的那樣——就會造成嚴重破壞，因為「當今世界上有很多低息票據。」

他說：「因此，當收益率上升時，與之前的央行緊縮周期相比，破壞性要大得多。」。

這似乎是最嚴重的損失，但債券收益率仍可能走高。

高盛（Goldman Sachs）的策略師在10月13日發布下一份消費者價格指數（Consumer Price Index）報告時警告客戶，不要期望美聯儲政策發生變化，美聯儲政策已經連續三次將聯邦基金利率上調0.75%，達到目前3.00%至3.25%的目標範圍。

聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee）也一直在通過減少其美國國債投資組合來推高長期利率。在6月、7月和8月將這些持有量每月減少300億美元後，美聯儲在9月開始每月減少600億美元。在連續三個月以每月175億美元的速度減持聯邦機構債務和機構抵押貸款支持證券後，美聯儲在9月份開始每月減持350億美元。

10月11日，瑞安·斯威夫特（Ryan Swift）領導的BCA Research債券市場分析師在一份客戶報告中寫道，他們繼續預計美聯儲在2023年第一或第二季度之前不會暫停緊縮周期。他們還預計，高收益（或垃圾）債券的違約率將從目前的1.5%增至5%。下一次聯邦公開市場委員會會議將於11月1-2日舉行，並於11月2日發布政策公告。

麥克唐納表示，如果美聯儲將聯邦基金利率再提高100個基點，並繼續在當前水平上削減資產負債表，「它們將使市場崩潰」

樞軸可能無法防止疼痛

麥克唐納預計，美聯儲將對市場對其貨幣緊縮的反應感到足夠擔憂，「在未來三周內退縮」，並在11月宣布聯邦基金利率小幅上調0.50%，「然後停止」。