英國經濟今冬壓力重重 但央行給予英鎊多頭信心

周二（10月5日）英鎊兌美元在連續三個交易日上漲後，日內窄幅震蕩，持穩於1.36水平上方。英國正面臨一個非常具有挑戰性的冬天，因為許多因素交匯在一起。勞動力短缺、取暖費上漲、商店商品告罄，這些都是英國人目前面臨的現實。進入冬季，情況還可能變得更糟，英國央行（BOE）可能不得不解決通脹問題。這一系列的逆風一度對英鎊造成打擊，不過越來越多的分析師認為，在央行有望領先升息的前景下，市場對於英鎊的悲觀情緒將有所改善。

勞動力市場面臨矛盾，英國現狀陷入兩難

英國實行了25年的廉價勞動力進口模式已被英國脫歐和新冠疫情所顛覆，面對工人短缺，工資要求上升，物價上漲，人們擔心上世紀70年代英國著名的「不滿的冬天」事件將重現。

離開歐盟之後，英國隨即陷入疫情影響之中，目前它開始試圖戒掉對廉價進口勞動力的依賴。英國首相約翰遜的脫歐實驗在主要經濟體中是獨一無二的，而在英國面臨的一系列問題中，勞動力緊缺可能最為緊迫。許多英國公司一直依賴更廉價的外國勞動力。勞動力短缺正衝擊著食品供應鏈的各個環節。採摘/加工食品，包裝食品，然後運送食品的人員短缺。

（歐盟及新冠疫情推動歐洲移民離開英國）

脫歐餘波未平，引發勞動力短缺及工資上漲

約翰遜將他的脫歐押注描述為一種「調整」，儘管反對者表示，他正在將勞動力短缺偽裝成工人提高工資的黃金機會。然而在疫情帶來300年未見的經濟衝擊，引發英國的經濟收縮10%之際，限制移民的政策料將再次對英國未來數代人產生影響。

在英國脫歐之後，政府不再優先考慮歐盟公民。英國退歐促使許多東歐工人——包括大約2.5萬名卡車司機——離開英國，與此同時，約4萬輛卡車執照檢測因疫情而暫停。英國現在缺少大約10萬名卡車司機，這導致加油站排起了長隊，人們擔心食品會進入超市，屠夫和倉庫工人的缺乏也引發了擔憂。

勞動力進口模式的改變對經濟增長、約翰遜的政治命運以及英國與歐盟時斷時續的關係的長期影響尚不清楚。57歲的約翰遜在被問及勞動力短缺時說：「我不會回到過去因為移民不受控導致的低工資及低技能模式。」約翰遜在閉門會議上直言不諱地告訴商界領袖，要提高工人工資。

約翰遜表示：「我們國家一直保持在一個相對較低的工資增長率很長一段時間，基本工資和完全生產力停滯不前，這是因為，長期以來，我們未能投資於人才發展，也未能投資設備優化，這導致了工資水平難以上漲。」但他並沒有解釋如何通過降低移民和提高工資的混合方式來解決工資停滯和生產率低下的問題，人們依然擔憂這一政策將加劇通貨膨脹，進而侵蝕實際工資

英國經濟增長滯後，但希望之光仍存，英銀有望加息

英國從2019年第四季度到2021年第二季度的累計GDP變化是七國集團中最慢的。英國的脫歐政策被認為導致了英國目前的經濟孤立。

（英國經濟復甦弱於其他G7國家）

上個月，英國央行表示，「主要由於能源和商品價格的發展，CPI通脹率將在今年晚些時候上升到4%，而且從歷史低點上調利率的可能性似乎有所加強。該行援引的證據顯示，「招聘困難變得更加普遍和嚴峻」，該行將其歸因於「多種因素的組合，包括需求恢復得比預期更快，以及歐盟工人可用性減少」。

不過，瑞銀集團策略師Gaétan Peroux表示：「關於英國各種短缺的負面新聞打擊了英鎊，但我們預計投資者對英鎊的情緒會有所恢復，因為英國央行明年顯然將收緊貨幣政策。」

值得注意的是，周四公布的英國國內生產總值（GDP）數據扶助顯示，英國第二季經濟成長超過此前預期。第二季度GDP增長5.5%，高於最初預計的4.8%。這意味著英國目前的GDP水平比2019年第四季度疫情前低3.3%，此前的估計為低4.4%。

這些進展意味著，英國央行可能會在2022年初加息，這比美聯儲（Federal Reserve）和歐洲央行（European central Bank）等其他主要央行都要早。分析師認為，這一利率優勢是支撐英鎊的一個基本來源。

機構上調英國年內增長率，英鎊或受進一步提振

巴克萊（Barclays）外匯策略師拉茨科（Marek Raczko）表示：「我們還繼續認為，英國具有吸引力的投資屬性和英鎊長期被低估，將成為英鎊的強勁錨定因素。」

巴克萊（Barclays）經濟學家在GDP數據發布後將2021年的增長率上調了0.9個百分點，目前預計為7.3%。在他們的新形象下，英國經濟將在2022年第一季度恢復到疫情前的水平，比之前的預測提前了一個季度。

Raczko表示：「我們預計市場將關注長期基本面，將其作為英鎊走勢的指引。上周英鎊的疲軟與英國國債收益率的大幅上調（明年將加息三次）不一致。英鎊長期被低估將成為英鎊的一個強大支柱。」

目前還不清楚價格上漲將如何影響英國經濟，英國經濟是消費者驅動的，越來越依賴供應鏈，而供應鏈的觸角遍及歐洲和其他地區。

這是一個值得關注的故事。英國脫歐和新冠疫情的影響交織在一起，給英國帶來了雙重打擊。這些短缺不應如此嚴重，但請注意通脹壓力的積聚，這將迫使英國在利率上迅速採取行動。這可能意味著未來幾周英鎊會出現一些不尋常的波動。周二（10月5日）英鎊兌美元在連續三個交易日上漲後，日內窄幅震蕩，持穩於1.36水平上方。

本文源自匯通網