近日，素有「量販零食第一股」之稱的鳴鳴很忙入局新鮮零售賽道的消息成為業界關注的焦點話題。據悉，全新的新鮮零食品牌「有·推薦」首店已在武漢開業，鳴鳴很忙董事長晏周以天使投資人身份入股約15%。消息一出，對於旗下擁有「零食很忙」與「趙一鳴零食」兩大品牌、全國門店數量超過21000家的鳴鳴很忙來說，「有·推薦」能否延續「低價引流+門店擴張」模式，複製「萬店規模」神話成為坊間熱門話題。
然而，對於綜合毛利率長期徘徊在約9%的行業低位，單店月利僅萬元，加盟商回本周期超過30個月的鳴鳴很忙來說，在講好新品牌故事之前，更需要儘快找到破解「盈利魔咒」的鑰匙。
低價引流+門店擴張，鳴鳴很忙從社區門店到港股上市的「成功秘笈」
日前，一家名為「有・推薦」(有點推薦)的新鮮零食門店正式落地武漢武商夢時代，這是該品牌的全國首店。事實上，業界最為關心的並非是這家以「新鮮」為核心標籤，主打短保、現制產品的零食門店，而是其背後操盤者，素有「量販零食第一股」之稱的鳴鳴很忙集團。
值得注意的是，公司相關人士在接受採訪時曾表示，有點推薦與上市公司鳴鳴很忙併無關聯。不過，有知情人士透露，有點推薦由鳴鳴很忙董事長晏周以天使投資人身份入股約15%，為項目提供資源支持和頂層戰略設計。
對於「有·推薦」的競爭優勢，行業分析人士指出，鳴鳴很忙集團在商業模式標準化與加盟體系運營方面經驗豐富。此前零食很忙通過優化選品標準、物流配送與門店服務，成功將零食量販模式推向全國。此次切入新鮮零食賽道，集團超900億港元的市值規模與資本運作能力，或將成為其拓展市場的重要支撐。
官網顯示，鳴鳴很忙旗下擁有「零食很忙」「趙一鳴零食」兩大品牌，截至2025年11月30日，鳴鳴很忙門店數達21041家，大量門店開設在縣城、鄉鎮和社區周邊。業界關注的是，這家零食連鎖巨頭是如何從長沙一家社區小店起步，在短短七八年時間內，成功實現了港股上市。
事實上，今年1月底剛剛在港交所上市的鳴鳴很忙，其「低價引流+門店擴張」的商業運營模式一直在業界頗具爭議。
梳理可見，在企業發展過程中，加盟模式成為了推動鳴鳴很忙快速擴張的核心商業模式。鳴鳴很忙99.3%收入來自向門店銷售商品，加盟商數量由2024年的7241名增長至2025年9月30日的9552名。
鳴鳴很忙在招股書中表示，公司簡化了從生產到終端銷售的環節，絕大部分產品由廠商直供、並通過門店網路直接面向終端消費者，減少了供應鏈中間環節。同時，公司的採購量大，進而在採購成本上實現規模效應，再通過縮短供應商的賬期，以進一步獲得更具競爭力的採購價格。
由此節省的成本能直接轉化為對消費者的價格讓利。根據弗若斯特沙利文報告，截至2024年12月31日，相較於線下超市渠道的同品類產品，鳴鳴很忙的平均價格便宜約25%。
此外，加盟模式之下，鳴鳴很忙門店網路迅速擴張。2023年11月之前，市場上還是「零食很忙」和「趙一鳴零食」兩強爭霸，雙方在江西等地短兵相接，門店挨著開，價格貼著打，火藥味十足。 戲劇性的是，2023年11月，兩家突然宣布合併，「鳴鳴很忙」由此橫空出世。 數據顯示， 從雙方合併時的約6585家門店，到上市前的2.1萬家，這意味著，在不到兩年時間裡，平均每天新開門店超過20家。
有專家提醒，其擴張速度背後是資本驅動下的標準化快速複製能力，當前，零食連鎖行業已從開拓增量市場轉向了殘酷的存量博弈，而門店網路在物理空間上的過度密集，預示著單純依靠門店數量增長的模式已觸及天花板。
毛利率長年低於行業平均水平，加盟管理混亂致「規模越大，虧損越多」
值得關注的是，在看似耀眼的數據背後，鳴鳴很忙的運營模式也引發了一個核心矛盾，即在維持萬店規模與快速擴張的同時，如何建立可持續的健康盈利?
實際上，長期以來，鳴鳴很忙的盈利情況一直都不理想。從財務數據來看，2022年至2024年，該公司毛利率始終在低位徘徊，同期分別為7.5%、7.5% 和 7.6%，凈利潤率也僅為1.7%、2.1%和2.1%，經調整凈利潤率分別為1.9%、2.3%和2.3%。儘管2024年凈利潤有所增長，達到9.13億元，鳴鳴很忙提到這主要是由於門店數量的擴張以及收購事項，但盈利能力的核心指標並未得到實質性提升。
根據招股書披露，鳴鳴很忙加盟費及服務收入佔比不足0.5%，主要依賴商品差價盈利。這種模式下，與供應商的議價空間成為關鍵。同時，平衡加盟商利益也是鳴鳴很忙的一大挑戰，為了維持加盟體系穩定，鳴鳴很忙需要在商品價格、供貨服務等方面給予一定支持，這在一定程度上壓縮了利潤獲取空間。
盈利能力的短板直接導致了投資回報周期的顯著拉長，2025年上半年，公司總gmv為410.57億元，據此推算單店平均月收入約為40.79萬元，按3.1%凈利率計算，單店月均凈利為1.26萬元。而對於許多加盟商而言，回本周期已從行業初期的約12個月，普遍延長至平均29個月。有加盟商內部測算，在當前的租金、人力及貨品成本結構下，單店月營業額需達到30萬元才能勉強觸及盈虧平衡線。
業內專家表示，鳴鳴很忙所謂「薄利多銷」模式在短期內能快速佔領市場，但長期來看，毛利率長期低於8%、凈利潤率僅2%的表現可能制約其發展。低毛利意味著抗風險能力弱，一旦成本上升或競爭加劇，盈利將更艱難。此外，規模擴張帶來的成本遞增，與低價模式下的利潤擠壓形成剪刀差。隨著「規模護城河」逐漸被稀釋，僅靠薄利多銷的故事難以為繼。
另外，門店加密導致加盟商之間「內卷」現象日益嚴重。鳴鳴很忙在取消早期「距離保護」政策後，部分縣域出現門店密集布局。後果是，單店利潤下降，回本周期拉長，加盟店管理混亂，閉店率上升。
日前，有消息顯示，山西省忻州市寧武縣趙一鳴量販零食連鎖店因編造虛假計稅依據，被寧武縣稅務局罰款10000元。行政處罰決定書顯示，該店自2024年7月開業以來，共申報銷售收入73027.03元，經核實，從2024年7月到2025年12月實際銷售額為2256316.35元，屬於編造虛假計稅依據的違法行為。
不僅如此，2025年1月3日，國家市場監督管理總局對鳴鳴很忙處以175萬元罰款，認定其在2023年11月10日完成對趙一鳴零食的股權變更前，未依法進行經營者集中申報。另外，鳴鳴很忙也曾因食品安全問題被相關部門通報。2024年8月，廣東省市場監督管理局披露關於13批次食品不合格情況的通告，其中有2批來自於趙一鳴零食店。在黑貓投訴平台上，加盟店在售商品產品過期、食品中有異物、店員服務問題等投訴更是比比皆是。
專家表示，對於鳴鳴很忙而言，「有點推薦」這一新品牌能否順利複製推廣，企業現有兩大品牌能否健康發展，不僅取決於其能否維持擴張速度，更在於能否破解 「加盟依賴症」，加強加盟商管理與賦能;能否夯實供應鏈，降低存貨與第三方依賴風險。畢竟，連鎖零售行業的歷史已多次證明，單純追求規模擴張而忽視風險管控的企業，最終難逃規模越大、虧損越多的「規模不經濟」 魔咒。
記者:蘇冉 攝影:蘇冉 編輯:劉丹 校對:湯琪
