十多年前，我就已經多次公開談論比特幣的本質問題。記得當年在那個所謂的「凌晨三點幣圈群」里，我曾舌戰群儒三天三夜。當時，我正負責一個合規監管項目涉及比特幣，在後來出版的圖書、粉絲群內分享的音頻，甚至私聊溝通等，都已經把關鍵邏輯講得非常清楚了：比特幣本質上，與「投資」沒有一毛錢的關係。
如今結論已相當明確，我也實在不願再一次次重複。只是，近期隨著「穩定幣」被熱議，不少朋友又再次問起比特幣，我只想再提醒一句：**如果還想「玩一把」，請務必抱著去澳門賭場的心態。**更重要的是，請確認是否合法合規——畢竟，中國內地對此類虛擬資產是有明文法律限制的。
既然話題重啟，不妨藉機對一篇舊文做個update，分享幾個關鍵警示。
比特幣散戶虧損真相：少數贏家，多數接盤
文 / 陳思進
一、從「造富神話」到「韭菜現實」
比特幣曾被鼓吹為「改變命運的機會」。尤其是在2021年衝上6.9萬美元歷史高位時，各類名人站台、社交平台熱炒，吸引了大量散戶爭先恐後地入場。然而短短几年後，不少人才發現，自己並沒有挖到金礦，而是掉進了別人的「礦坑」。
據多項國際研究估算，自比特幣問世以來，**超過75%的散戶最終虧損。**2022年熊市期間，Glassnode數據顯示，有超過65%的鏈上比特幣地址處於虧損狀態。雖然地址不等同於投資人數，但已經足以反映出持倉狀況的真實面貌。
這場加密貨幣的遊戲，從來沒有變過：極少數早期、冷靜、堅定的玩家賺錢，絕大多數人只是流動性的提供者——甚至直接成為接盤者。
二、行為金融學視角：虧損「寫在命里」
為什麼散戶大概率會在比特幣市場中虧錢？歸根到底，還是人性使然。典型的認知偏差和情緒誤判，構成了這一場接盤悲劇的底色：
FOMO心理（錯失恐懼）：看到別人賺錢就急於入場，往往沖在幣價高位，一腳踏進套牢區。
過度自信：以為自己能「低買高賣」，結果卻頻頻「反向操作」，被市場反覆收割。
恐慌割肉：一跌就慌不擇路、低價止損，最後上演「高買低賣」的經典反向案例。
缺乏基本面支撐：比特幣不像股票，沒有現金流、沒有經營數據，只靠預期和情緒撐著。一旦信心崩塌，其「價值」瞬間歸零。
三、暴雷頻發：「去中心化」≠「去風險」
更雪上加霜的是，這一市場還存在大量非市場風險。所謂「去中心化」，並不能讓你免於受傷：
平台暴雷：如FTX倒閉，數百萬用戶資產被鎖倉至今；
幣種崩盤：如Luna穩定幣一夜歸零，投資者血本無歸；
黑客攻擊：區塊鏈雖然不易篡改，但資產端依然不安全，至今已被盜走上百億美元。
據Coinbase和Binance等數據，24小時內爆倉數百萬人、單日損失數十億美元的情形，早已屢見不鮮。
四、比特幣≠投資工具，更不適合普通人
復盤來看，只有極少數「早期、堅定拿住」的玩家，真正賺到了錢。而多數散戶是在熱度中追高入場，情緒驅動頻繁交易，最終黯然離場。
比特幣更像是一個高波動、弱監管的投機品，絕非適合普通家庭的理財工具。更別說，在中國內地，比特幣相關交易已被嚴格限制，甚至明確定性為非法活動。
前幾年，我在華爾街主導的一個合規監管系統中，就曾對其技術與風險作過系統研究，所得出的監管結論，與當前美國推出的《天才法案》（即穩定幣法案）基本一致。這些內容當年僅在「老群」中做過內部分享，有興趣的朋友可找老群友溫故知新。
五、寫在最後：明知是賭場，也別裝理財
有人說：「只要有人賺錢，就一定有人虧錢。」在比特幣市場，這種零和甚至負和的博弈機製表現得尤為清晰。
它從不是全民致富的通道，而是一場典型的「擊鼓傳花」：看誰最後沒來得及閃身。
所以，若你只是想短線「博一把」，願賭服輸沒問題。但千萬不要把它當成家庭財富管理、養老金配置、甚至「改命捷徑」。那就等於是走進了賭場，卻以為自己進了銀行理財中心。
那樣的結局，大概率只有一個：輸！
2022年05月28日寫於多倫多安大略湖畔
2025年06月28日寫於多倫多安大略湖畔更新
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