圖片來源：Joe Raedle/Getty Images
凱茜·伍德旗下的旗艦交易所交易基金（ETF）已從貿易戰恐慌的深淵中強勁反彈，自四月初以來漲幅超過50%。然而，此番反彈非但未能恢復投資者的信心，反而招致了普遍的懷疑。
資金外流持續不斷。受看跌信念和戰術性對沖驅動，空頭正以前所未有的規模大舉集結。同時，槓桿型交易所交易基金這類蓬勃發展、對散戶友好的產品，正在與伍德押注知名科技股的高信念投資策略展開競爭。
結果便是：曾在疫情期間引領顛覆性科技浪潮的ARK創新ETF，如今雖有業績表現，卻未能提振市場信心。
金融分析公司S3 Partners的數據顯示，ARKK的空頭倉位已攀升至約37%流通股的創紀錄水平——甚至超過了疫情期間的峰值。僅在六月份，看跌交易者就因此承受了超過3億美元的按市值計價浮虧。而周一該基金4.4%的大漲理論上又令其浮虧賬單增加了約9,300萬美元。
Strategas高級ETF策略師托德·索恩表示：「伍德的基金確實經歷了輝煌的上漲行情，但我懷疑在2020年和2021年蜂擁而入的投資者是否仍對當初的狂熱追捧和隨後的暴跌心有餘悸。」
索恩補充道：「或許他們已將目光轉向了加密貨幣或槓桿型單股基金等其他領域。」
S3 Partners的伊霍爾·杜薩尼夫斯基表示，這種做空行為也反映了機構為對沖其在大盤科技股上的多頭頭寸而採取的策略，即使這些對沖頭寸本身累積了按市值計價的浮虧，該策略仍可持續進行。
隨著唐納德·特朗普收回部分最為極端的貿易提案，加之企業盈利展現出韌性，ARKK所持的特斯拉（Tesla Inc.）、Roblox Corp.和Coinbase Global Inc.等投機性科技股，已與大盤一同從關稅波動引發的低點反彈。
儘管押注埃隆·馬斯克的電動汽車公司被證明波動劇烈，但作為ARKK的第一大重倉股，特斯拉自四月初以來的表現仍跑贏標普500指數約21個百分點。
儘管如此，懷疑論者依然不為所動。上周四，ARKK錄得自2022年以來最大的單日資金流出，使得今年迄今為止的資金流出總額超過8.4億美元。該基金已連續五周遭遇凈贖回。ARKK的發言人未立即回應置評請求。
在彭博行業研究（Bloomberg Intelligence）的阿薩納西奧斯·普薩羅法吉斯看來，投資者迴避該ETF，不僅是因為基金業績不佳，更在於他們現在可以利用單股ETF構建出表現可能更優的投資組合。
他在一份報告中寫道，伍德當初聲名鵲起，是因為她讓散戶投資者得以參與其高信念選股——其中許多股票最初表現極為出色。然而，如今市場上的新型ETF，讓投資者比以往任何時候都更容易自行對個股進行集中押注，而無需依賴基金經理。
以單股ETF為例，它們提供對英偉達（Nvidia Corp.）或特斯拉等公司的單股放大敞口。自2022年監管機構批准這種結構以來，此類基金的資產管理規模已增長至近210億美元。
普薩羅法吉斯寫道：「針對ARKK的幾乎所有重倉股，市場上已有或正在推出槓桿型和反向ETF，投資者無需主動管理即可複製或增強其投資策略。隨著此類產品激增，像ARKK這樣的旗艦主題型ETF面臨被淘汰的風險，因為投資者正選擇直接投資標的。」
這突顯出投資者對新上市股票兩倍乃至三倍總回報的渴求。ETF發行商們正競相提交計劃，擬推出為Circle Internet Group Inc.等新上市公司提供槓桿敞口的基金。
除了競爭加劇，長期表現不佳也是空頭如此堅定地做空伍德的原因之一。儘管該基金在過去幾個月有所反彈，但其過去五年的回報率基本為零，而同期標普500指數的總回報率超過了100%。 （財富中文網）
譯者：劉進龍
審校：汪皓
在財富Plus，網友們對這篇文章發表了許多有深度和思想的觀點。一起來看看吧。也歡迎你加入我們，談談你的想法。今日其他熱議話題：
查看《劉強東談首次退休：「當時太理想主義」》的精彩觀點
查看《李雪琴方回應被實名舉報》的精彩觀點
