港股為何成企業「出海」頭號港灣?七大核心動因深度解碼

2025年06月10日20:20:25 財經 2306

文 | 財華社,作者 | 毛婷

近日,供應智能清潔機器人的石頭科技(688169.sh)和公關及數字營銷解決方案供應商藍色游標(300058.sz)雙雙官宣,有意赴港上市,加入眾多正排隊等候期待ah股同步上市的a股公司行列。

財華社根據港交所(00388.hk)和wind的數據統計,今年以來已有五家a股上市公司完成在港上市,分別為跨境社交電商提供包裝解決方案的吉宏股份(02603.hk)、全球動力電池「一哥」寧德時代(03750.hk)、創新葯研發巨頭恆瑞醫藥(01276.hk)、礦業開採商赤峰黃金(06693.hk)和光伏電池供應商鈞達股份(02865.hk)。

這五家橫跨兩市的上市公司,在港股上市首日均保持不跌戰績,而h股上市以來的股價表現均不俗,其中赤峰黃金或得益於金價持續創新高,雖然上市首日僅平收,但今年以來的股價累計漲幅已達一倍以上。

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就ah股的溢價來看,當前只有寧德時代的h股較其a股溢價。

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事實上,比較wind上155家ah上市公司的a股和h股表現,h股的股價普遍低於a股,當前h股高於a股股價的上市公司只有寧德時代、比亞迪(01211.hk)、招商銀行(03968.hk)和億華通(02402.hk)。

既然如此,為何a股上市公司仍要紛紛奔赴港股市場呢?

為何a股公司奔赴港股市場?

財華社認為,主要原因或包括以下幾項:

1)港股市場從低位反彈,但仍有許多的估值提升空間。

今年以來,港股市場超越美股和a股,成為全球表現不俗的股票市場之一,恒生指數和恒生科技指數今年以來的累計漲幅均已在20%以上。

相比之下,美股三大指數今年以來的累計漲幅僅介於0.51%至2.02%之間;a股的大盤指數也僅表現一般,上證指數今年以來的累計漲幅僅1.43%。

雖然港股市場今年以來的漲幅跑贏,但是估值仍不算高。

wind的數據顯示,恒生指數當前的市盈率僅10.60倍,低於上證指數的市盈率14.64倍和深證成指的25.17倍,更遠低於道瓊斯工業平均指數的29.43倍、標普500的26.87倍以及納斯達克指數的40.41倍。

最近南向資金和境外投資者紛紛加註港股,正是看中了港股仍相對較低的估值,意味著下行風險仍有限。

2)港股市場不斷發布有利措施,降低上市門檻,吸引更多的國內企業赴港上市,而且國內證監會與香港證監會建立「監管備忘錄」,對「a+h」上市企業實行聯合監管,2024年10月推出「快速審批通道」,讓符合條件的a股公司聆訊周期縮短三成,這讓a股公司赴港上市變得更加順暢。

3)港股實行「全流通」改革後,內資股可通過港股通自由交易,這提升了ah股上市公司的股權流動性,例如赤峰黃金完成h股上市後,其控股股東的a股限售股同步實現流通;加上港股允許企業以股票期權、限制性股票等工具激勵海外團隊,讓覆蓋海外業務的國內企業能夠通過設立全球員工持股計劃,來獎勵境外分部的核心技術人員。

4)最關鍵的還是港股市場能讓國內企業以港元或美元募資,直接對接其海外項目的資金需求,例如寧德時代通過港股上市募資356.57億港元,其中有九成用於其匈牙利電池基地的建設。

此外,港股支持「閃電配售」,上市公司可依據年度股東大會特別授權,在滿足既定條件的前提下,無需另行履行監管審批程序即可實現高效增發。這種靈活機制能夠有效滿足存在緊急融資需求企業。

5)港股市場以機構投資者為主,而a股則散戶主導,赴港上市有利於多元化國內企業的股東結構,提升公司治理。

6)赴港ipo通常大半的發售新股會向國際投資者配發,可通過海外路演提升企業的品牌知名度,有利於其拓展海外市場影響力。

7)港股投資者更喜歡獨特賽道企業和行業龍頭企業,a股有不少龍頭企業一直都是港股投資者所喜歡的標的,例如寧德時代,恆瑞醫藥等,在h股市場能得到不錯的估值。

有意赴港上市的a股公司還有哪些?

當前已過聆訊的a股公司包括智能家電空間製造商三花智控(002050.sz)和調味品巨頭海天味業(603288.sh),若市況合適並準備妥當,它們或隨時上市。

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財華社根據港交所披露的信息匯總,已提交申請的a股上市公司或有29家,包括五家北交所上市公司。其中,與華為合作的賽力斯(601127.sh)、ai伺服器供應商紫光股份(000938.sz)、消費電子龍頭品牌的上游供應商藍思科技(300433.sz)、近日創下股價新高的adc概念股百利天恆(688506.sh)備受關注。

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財華社留意到,今年以來,表示赴港上市意向的a股公司明顯增加,當前或有21家,除了前文所述的石頭科技和藍色游標外,還有從事半導體分立器件和電源管理ic等產品研發的韋爾股份(603501.sh)、ic存儲晶元研發和銷售的兆易創新(603986.sh)等,見下表。

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此外,聲學、感測器供應等產業龍頭歌爾股份(002241.sz)的智能感測交互解決方案分部歌爾微電子,計劃赴港上市。同仁堂(600085.sh)也計劃分拆其醫養業務同仁堂醫養在港交所上市。新奧股份(600803.sh)則計劃私有化其港股上市的子公司新奧能源(02688.hk),而以介紹上市方式在港交所主板上市。

投資者警惕哪些風險?

越來越多a股公司赴港上市,其中有龍頭企業,但也有一些資金周轉困難,期望通過門檻較低的港股市場募得資金的公司,以及一些存在企業治理問題,在a股市場面對嚴格監管有可能面對退市風險,而尋求其他渠道上市的公司,由於港股市場的監管不太嚴格,這些公司的內部治理缺陷不一定能為投資者所知道,而且內地與港股市場監管協調時間不一致,投資者可能會因為信息不對稱而致利益受損。

隨著越來越多境內外企業赴港上市,可能會進一步分攤港股的流動性,一些表現理想的頭部企業、行業龍頭、指數成分股通常能吸引更多的流量,而不少中小市值股票則交投清淡,在a股市場尚能得到一些散戶追捧的上市公司,在港股市場未必能得到關注,從而導致其估值持續受壓。

此外,匯率波動與資金流動風險同樣不容忽視。

港股以港元計價,而港元與美元掛鉤的聯繫匯率制度,使港股投資收益易受美元周期影響。若美聯儲轉頭加息引發美元迴流,港股市場流動性將面臨壓力,同時人民幣兌美元匯率波動也會直接侵蝕內地投資者的實際收益。

值得警惕的是,部分企業赴港上市存在「財務騰挪」的潛在風險。由於港股對境外業務審計存在監管盲區,個別公司可能通過複雜的跨境交易架構調節利潤,甚至利用兩地會計準則差異美化報表。

投資者應關註上市公司的基本面和估值合理性,了解ah股市場的上市規則,分散配置,注意風險管理。

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