4月1日，高盛將聯發科（mediatek）、華潤置地（cr land）、濰柴動力（weichai power）和卡夫頓（krafton）加入亞太地區信心精選名單，同時剔除愛德萬測試（advantest）、台達電子（delta electronics）、吉寶企業（keppel ltd）和紫金礦業（zijin mining）。
聯發科（mediatek）
分析師bruce lu認為，聯發科有望從傳統智能手機應用處理器供應商成功轉型為人工智慧領域參與者，業務從邊緣人工智慧設備起步，拓展至人工智慧企業專用集成電路及智能汽車解決方案。他預計，在 2024 - 2027 年期間，營收 / 盈利的複合年增長率（cagr）將達 16%/17% ，營業利潤率（opm）將從 2025 年的 19% 提升至 2027 年的 22%，主要得益於市場份額的增加、生成式人工智慧需求驅動的智能手機升級周期，以及企業專用集成電路和汽車市場的新目標客戶群（tam）。
華潤置地（cr land）
由於償債壓力小得多，且融資受限較少，分析師yi wang預計國有企業開發商的業務增長和盈利能力將遠早於行業整體觸底前復甦。認為華潤置地正處於這一轉折點，並做出以下預測：1）合同銷售增速將重新加快，在一手房市場的市場份額將增加；2）華潤置地的開發業務合同銷售利潤率將在 2025 年觸底；3）華潤置地的經常性業務將穩步增長；4）土地儲備將增加。預計 2025 - 2027 年的平均自由現金流收益率（fcf yield）為 11%，並認為以當前股價計算，華潤置地的估值極具吸引力，這意味著其開發業務的市凈率（p/b）為 0.4 倍，租賃 / 物業管理業務按市值計價。
濰柴動力（weichai power）
分析師nick zheng預計濰柴動力將在此基礎上實現估值重估，驅動因素包括：1）重型卡車周期性前景改善；2）發動機產品組合在結構上更具盈利能力；3）濰柴通過凱傲集團（kion）在歐洲的資本支出風險敞口可能從不利因素轉變為有利因素。他還預計，鑒於強勁的凈現金狀況和自由現金流（fcf）生成能力，股息支付將逐步增加。濰柴動力 h 股 2025 年預期市盈率為 10 倍，股息收益率為 6%，兩年每股收益複合年增長率（cagr）為 18%。
卡夫頓（krafton）
分析師eric cha認為，市場應關注卡夫頓旗下《絕地求生》（pubg）系列的強勁發展勢頭，這是該公司今年盈利的關鍵驅動因素，而非早期測試反饋不一的新遊戲《無畏》（inzoi ，預計僅占 2025 年預期營收的 3% 左右 ）。他認為，《絕地求生》的出色表現將是即將發布的 2025 年第一季度業績的關鍵關注點（其盈利預期比彭博一致預期高出 9%），並預計市場將重新評估全年前景。該股目前的交易估值接近歷史低點，2025 年預期市盈率為 12 倍。
高盛4月亞太地區信心精選名單如下：
核心觀點
nick zheng 預計濰柴動力將實現估值重估，原因如下：1）重型卡車的周期性前景改善；2）發動機產品組合在結構上更具盈利能力；3）濰柴通過凱傲集團（kgx.de，覆蓋暫停；濰柴持股 47%）在歐洲的資本支出風險敞口可能從不利因素轉變為有利因素。
在 nick zheng 覆蓋的眾多中國機械企業中，他認為濰柴是少數幾家在本輪周期中盈利表現能強於上一輪周期的公司之一。這得益於發動機銷量再創新高（他預計本輪峰值較上一輪峰值高出 16% ）以及單位盈利能力提升（單位凈利潤是歷史周期中期平均水平的 2.2 倍 ）。這是因為他預計液化天然氣（lng）在重型卡車領域的滲透率將提升（相比柴油發動機，濰柴在 lng 發動機市場佔據主導地位 ），大缸徑發動機前景向好，特別是在全球人工智慧數據中心（aidc）投資增加的背景下，其在數據中心領域的應用前景廣闊。此外，濰柴在非道路機械發動機市場的份額也在持續擴大。lng 發動機和大缸徑發動機的單位盈利能力分別是傳統重型柴油發動機的 2 - 3 倍和 5 - 7 倍（用於數據中心應用時可達 40 - 60 倍 ）。
鑒於濰柴的凈現金狀況接近其市值的四分之一，且自由現金流（fcf）生成能力更強（nick zheng 預計 2025 - 2026 年自由現金流收益率約為 15% - 25% ），他還預計股息支付將逐步增加，平均每年提升 5 個百分點，從目前的 55% 提高到 70%，這與 2019 - 2024 年股息提升速度相近，將進一步提升股東回報。
濰柴動力 h 股 2025 年預期市盈率為 10 倍，股息收益率為 6%，兩年每股收益複合年增長率為 18%。nick zheng 認為，鑒於其逐周期盈利能力的提升，估值應高於長期周期中期平均水平，且該行業正處於由多年更新需求驅動的重型卡車上行周期初期，而凱傲集團由於其效率提升計劃相關的一次性費用，目前盈利低於正常水平。
關鍵爭議點與高盛觀點
催化因素
估值、目標價與主要風險
h 股 12 個月目標價為 22 港元，基於 2025 年每股收益的 13 倍市盈率。a 股 12 個月目標價為 24 元人民幣，基於較 h 股股權價值有 19% 的溢價，與過去 6 個月 a/h 股平均溢價相符。
核心觀點
yi wang 認為，由於國有企業開發商在償債和融資受限方面的壓力小得多，其業務增長和盈利能力將遠早於行業整體觸底前復甦。yi wang 相信，華潤置地作為中國在房地產銷售和購物中心運營方面均名列前茅的中央國有企業開發商，正處於這一轉折關頭，並做出以下預測：
（1）華潤置地的合同銷售增速將重新加快，到 2027 年在一手房市場的市場份額將比 2024 年的 3% 提高 2 個百分點，達到 5%。
（2）華潤置地的開發業務合同銷售利潤率將在 2025 年觸底，公布的毛利率（比現金利潤率滯後 2 - 3 年 ）將從 2025 - 2026 年的約 16%，在 2027 年恢復至 18%。
（3）華潤置地的經常性業務將穩步增長，在 2025 - 2027 年期間維持核心利潤貢獻約 40%，同時開發業務的盈利能力也將恢復。
（4）未來三年土地儲備將增加（2025 - 2027 年合同銷售額的平均佔比為 35%，而 2024 年為 30% ），但會保持良好平衡，以維持自由現金流增長，為可能的股息增加提供支撐。
yi wang 預計 2025 - 2027 年的平均自由現金流收益率為 11%。她認為以當前股價計算，華潤置地的估值極具吸引力，這意味著其開發業務的市凈率為 0.4 倍，租賃 / 物業管理業務按市值計價。在 yi wang 看來，鑒於自行業下行以來已進行 7% 的資產減記，當前估值暗示可能還需額外減記 15% 的庫存。
關鍵爭議點與高盛觀點
催化因素
估值與目標價
基於 2025 年底的凈資產價值（nav），目標價為 36 港元，較 2025 年底每股 nav 有 10% 的折讓。
再鼎醫藥仍然在亞太地區信心精選名單上。分析師ziyi chen指出，再鼎醫藥是一家生物技術公司，正從基於引進 / 僅面向中國市場的模式，向內部研發 + 引進的雙引擎 / 聚焦全球機遇的業務模式轉型。
在ziyi chen看來，這一轉變是由以下因素共同推動的：
1）大幅降低風險的中國業務版圖，包括從全球合作夥伴引進的 10 多個處於後期階段（3 期試驗及以後 ）的高質量資產；
2）不斷壯大的全球產品管線，以 zl - 1310（靶向 dll3 的抗體藥物偶聯物 [adc] ）為主導，這是釋放再鼎醫藥全球市場價值的關鍵驅動力。維持首選買入評級。
