2024年12月第1周5個交易日市場估值延續修復行情，日均成交額17246億元。各主要指數均有不同程度上漲，上證指數、滬深300和萬得全A分別上漲2.33%、1.44%和2.30%。創業板指、中證500、中證1000和科創50分別修復1.94%、2.17%、2.59%和0.70%。中信一級行業分類中，傳媒板塊在美股應用發布的帶動下上漲6.38%。煤炭鋼鐵和建築板塊本周上漲5.55%、5.25%和3.98%，或因市場對經濟預期持續改善，疊加前期相較其他板塊滯漲。電力設備及新能源、農林牧漁和食品飲料板塊表現相對較弱，僅上漲0.96%、0.69%和0.18%。
11月美國新增非農就業22.7萬人，高於彭博一致預期的22萬人，9-10月累計上修5.6萬人；失業率回升0.1pp至4.25%，接近7月高點。小時工資增速環比0.4%，預期0.3%；周均工作時長34.3小時，預期34.2小時。從行業來看，服務部門新增就業回升11.8萬至16萬，特別是受颶風影響較大的休閑酒店、商業服務行業。政府部門新增非農就業小幅回落0.5萬人至3.3萬人。其他行業對數據影響不大。
往前看，美國就業市場仍處於再平衡過程中，聯儲大概率在12月降息，但2025年的降息路徑存在不確定性。當前勞動力市場存在一些走弱跡象，但考慮到其他經濟數據仍有韌性，我們預計勞動力市場明顯惡化的風險相對小。往前看，雖然近期通脹數據有一定程度回升，但就業市場的走弱意味著聯儲在12月大概率會繼續降息，2025年下半年或停止降息。
11月內需或延續回暖態勢，高基數下工業生產同比增速可能放緩，社零或受到「雙十一」購物節提前的影響，預計同比增速較10月小幅回落，地產方面，受益於地產需求側政策進一步的調整、包括契稅減免、一線城市取消普宅和非普宅標準等，11月地產成交同比或回升，有望帶動居民信貸、推動地產投資邊際改善。同時，11月地方政府用於存量債務置換的特殊再融資債發行提速，或對社融增長形成支撐，但債務置換過程（政府債券替代部分銀行貸款）可能對信貸增速讀數帶來擾動。
重點關註：1）AI、科技；2）國產替代及順周期板塊。
後續跟蹤：1）地產、財政、消費數據、價格指數數據；2）海外經濟數據；3）中美科技摩擦變化。
風險提示：以上市場數據來源wind。本材料為諾安基金觀點，不作為投資建議。在任何情況下，本報告中的信息或所表達的意見並不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資須謹慎。投資者投資於本公司管理的基金時，應認真閱讀《基金合同》、《託管協議》、《招募說明書》、《風險說明書》、基金產品資料概要等文件及相關公告，如實填寫或更新個人信息並核對自身的風險承受能力，選擇與自己風險識別能力和風險承受能力相匹配的基金產品。投資者需要了解基金投資存在可能導致本金虧損的情形。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金管理人管理的其他基金的業績不代表本基金業績表現。基金的過往業績及其凈值高低並不預示其未來業績表現。基金管理人提醒投資者基金投資的「買者自負」原則，在做出投資決策後，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資者自行負擔。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。
